城投控股试水股权投资

继2009年入股光大银行后,城投控股股权投资工作又有重大动作。 近日,城投控股与陕西省电力公司正式签订了西部证券股份有限公司股权的《产权交易受让委托合同》,以17.8亿元收购西部证券30.7%的股权,成为第二大股东。     

企业并购与价值创造的战略思考——基于深发展两易大股东的案例分析

企业在发展过程中引入战略性大股东的现象时有发生,但战略性大股东的引入机制是否能有效促进企业的绩效提升,帮助企业实现新的价值创造?这个问题的答案卸却因司而异.深圳发展银行于2004年、2010年两易其主,为我们深入认识战略性股东与企业价值创造提供了良好的素材.本文对两次并购的动因、各方利益、资本市场反映等作了详尽的比较研究,结论表明,资本追加和业务扩张的需要是深发展变更大股东的主要动因,也是其实现价值增量创造的重要途径,且新旧大股东在股权转让中实现"利益双赢",资本市场的股价反应亦呈现积极态势.     

低价受让大股东持有本公司股份会计处理的探讨

在企业IPO过程中,围绕大股东将其持有的企业股份以较低价格转让给高管及核心技术人员的会计处理,有关各方一直争议不断:有的公司将其确认为股份支付,有的则不确认股份支付;在已确认为股份支付的公司中,有的将其列为经常性费用,有的列为非经常性损益。目前有关部门已将这种交易全     

试论大股东“掏空”行为及其审计防范

大股东＂掏空＂行为的出现给我国资本市场的发展带来了不少的麻烦和障碍。本文基于目前上市公司大股东＂掏空＂行为猖獗的局面进行研究,在目前国内外学者对大股东＂掏空＂行为相关研究成果的基础之上,首先对大股东＂掏空＂行为现状进行描述,其次分析大股东＂掏空＂行为及审计防范的必要性,最后基于我国现阶段防范大股东＂掏空＂行为所面临的具体问题有针对性地提出了审计防范的具体措施,主要包括审计参与完善公司治理结构和加强外部审计防范两个方面。     

雷士内讧:潜规则拷问规则

公开对抗、隔空骂战、罢工休市、民族情结、契约规则等等,复杂的博弈手段伴随着一幕幕惊险剧情不断上演,一时间雷士照明创始人与投资者之争,控辩双方立场明确,僵持不下。创始人吴长江从其一手缔造的雷士照明引退,投资者阎焱高调"被登场",一上一下引发了业界种种猜测。那么,这背后到底发生了什么?"水""火"之争2012年5月23日,阎焱在香港突然接到吴长江电话,称其被有关部门电话约谈,要求协助调查重庆发生的一桩案件。此前,因雷士照明将总部搬迁至重庆一事,董事会与吴长江意见分歧,     

大股东合作与竞争关系的一个博弈分析

公司治理文献对所有者与经营者和大股东与中小股东之间的利益冲突进行了广泛分析 ,但缺乏对大股东之间合作与竞争关系的研究。利用博弈理论 ,本文对大股东合作与竞争的可能性进行了理论分析。分析表明 :对于最大化自己收益的大股东而言 ,对长期收益和控制权潜在收益考虑得越多 ,则他们之间进行合作的可能性也越大 ,而相互竞争或不合作的可能性越小。所以 ,对于上市公司和宏观管理机构而言 ,鼓励大股东进行真诚合作并防止他们通过合谋而损害中小股东利益是十分必要的。     

不会再拖两年才有结果吧？——访“嘉利来案”当事人、香港嘉利来公司董事长穆军

这场官司已打了3年穆军,香港嘉利来公司董事长。他说,北京市商务局(原北京市对外经济贸易委员会)发给北京市二商集团的一纸批复,就撤消了我们作为北京嘉利来公司最大股东的资格,我们价值近10亿元的60%的股份因此马上被别人非法抢走!穆军说,这是明摆着的行政违法侵占我公司权益。国家商务部和国务院办公厅依法出面维权,但是这案子还是一拖再拖。2002年7月2日国家商务部就下发了外经贸法函67号《行政复议决定书》,要求恢复我公司在北京嘉利来公司的股东地位。按法律规定,这     

大股东交易与中国A股市场股价暴涨暴跌风险北大核心

本文以2008-2016年A股上市公司为样本,研究大股东增持或减持股票如何影响股价极端波动现象的发生。结果表明:大股东交易强度提升显著增加了股价暴涨暴跌风险,其影响主要来源于大股东减持而非大股东增持;上市公司的信息透明度越低、管理层持股比例越高、管理层权力越小,则大股东交易对股价极端波动风险的影响越显著;较高比例的机构投资者持股和独立董事设置能够有效加强对上市公司的监督,削弱大股东交易对股价极端波动风险的不利影响。为了进一步规范大股东交易行为、维护股票市场稳定运行,提出以下对策建议:第一,完善规制大股东交易行为的法律法规和监管规则,防范内幕交易,避免大股东集中、大幅、无序减持股票对市场稳定带来冲击;第二,强化上市公司信息披露要求,提高信息透明度;第三,推动上市公司吸引机构投资者持股、提高独立董事比例,优化公司内部制衡和外部监督机制,以实现对大股东行为的有效制衡和约束。     

商誉、高溢价并购与股价崩盘风险

高溢价并购一定会加剧公司股价崩盘的风险吗? 2018年A股商誉"爆雷"又如何影响了金融市场的稳定?本文选取2007—2017年A股上市公司作为研究样本,基于非平衡面板数据和混合OLS回归模型,实证分析了并购溢价和由此产生的商誉对股价崩盘风险的影响,以及公司业绩、大股东持股对上述关系的调节作用。研究发现,商誉、商誉减值和并购溢价均会对股价崩盘风险产生正向影响,但是高并购溢价不会加剧商誉对股价崩盘的促进作用。进一步研究发现,并购后收购方公司业绩下滑和股权结构过度分散,是商誉加剧股价崩盘风险的两个传导机制;在监管较为严格的国有上市公司中,商誉和并购溢价对股价崩盘风险并没有显著影响。基于并购溢价和商誉非完全对等的逻辑,本文拓展了有关上市公司并购行为经济后果的研究成果,对提高并购绩效和企业价值、防范股价崩盘风险以及维护金融市场稳定,具有一定的借鉴价值。     

论现金股利对利益侵占“隧道”的挖掘

传统经典的股利理论都把现金股利政策看作实现股东价值最大化的工具,并通过市场的反应对其进行检验。但是,它们都忽略了公司的"法律"性和控制权对现金股利政策的影响。现金股利政策是公司"法律"之一,它是控制权人意志的体现,渗透着控制权人的利益倾向,现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占"隧道"的挖掘工具。控制权人利用现金股利挖掘利益侵占"隧道"可能有三种情况:经营者对股东利益侵占"隧道"的挖掘,大股东对小股东利益侵占"隧道"的挖掘,公司对债权人利益侵占"隧道"的挖掘。在我国还存在着一种特殊的利益侵占"隧道"——非流通股股东对流通股股东利益侵占的"隧道"。