投资者对经济基本面的认知偏差会影响证券价格吗?——中美证券市场对比分析

本文通过放松Lucas(1978)资本资产定价模型的完全理性假设,构建了投资者的经济基本面认知偏差对证券价格影响的计量模型。当投资者主观认知和市场实际运行机制存在偏差时,该模型能较好地解释诸如消费增长率同股权溢价的相关性、累积超额收益等传统资产定价模型无法量化的诸多中国股市难题。本文还推导出了适用于非理性期望的广义矩估计方法(GMM),克服了现有GMM方法只能在完全理性期望下使用的局限性。基于该方法,本文以中国和美国为例,模拟检验了投资主体的不同认知偏差对股价和债券价格的差异性影响程度。结果显示,中美投资者的主观预期形式并不完全相同。美国投资者对经济基本面信息均值的变化反应较敏感;而中国投资者却对经济基本面波动的变化反应较敏感。该结果从认知偏差角度解释了中国股价长期背离经济基本面的现象,为政府规范股票市场的发展,促进股市服务实体经济提供了政策启示。     

劳动力老龄化对劳动生产效率的影响——基于劳动力非完全替代的分析

文章在劳动力非完全替代假设基础上,探讨了劳动力老龄化对未来我国劳动生产率的影响。结果表明,在不同劳动力替代弹性下,劳动力老龄化对劳动生产率的影响存在差异,不同年龄段劳动力的替代弹性越小,劳动力老龄化对劳动生产率的影响就越大,反之则越小。文章最后就应对我国劳动力老龄化提出了相应的政策措施。     

中小企业信用担保公司的生成、发展的原因——基于制度经济学的视角

中小企业在国民经济增长中发挥了不可或缺的作用,然而由于中小企业规模小、资产少、风险高等特点,"融资难"是当前中小企业普遍面临的重大问题,严重制约了其发展。在市场诱导和国家政策支持下,担保公司应运而生。本文试图运用制度经济学的交易费用理论、信息不对称理论和不完全契约理论对中小企业"融资难"这一事实进行分析,探讨信用担保公司的生成、发展及其在中小企业融资过程中所发挥功能。     

建筑工程招标投标无标底报价的博弈分析

文章把博弈论应用在建筑工程无标底招标投标的理论分析上,首先介绍了博弈论以及有标底招标投标中存在的问题,然后从数学上证明了无标底招标投标的可行性。     

不完全契约成因研究综述

从20世纪70年代开始，契约一词在经济学文献中的使用频率开始高起来。时至今日，契约理论已经成了经济学中一个影响广泛而又使用普遍的分析工具。当代的经济学家们应用契约理论分析企业的性质、委托代理关系、金融体制和经济制度的变迁。在宏观经济学领域，一些经济学家认为用刚性契约理论来解释失业问题远比价格和工资刚性理论更有说服力。在契约经济学蓬勃发展之际，人们对契约的不完全性及其成因进行了大量讨论。事实上，不完全契约的成因始终是契约经济学的一个前沿研究领域，本文则对这方面研究进行综述。     

“互联网+”能够提升政府采购绩效吗——基年全国政府采购电梯数据的准实验研究

互联网+政府采购为代表的信息透明战略是政府采购绩效提升的主要路径选择。在规制约束理论框架下采用准实验设计,以中国政府采购网2014-2018年公开的政府采购电梯数据为基础,融合多个政府网站与供应商网站信息人工构建数据集,通过多水平回归分析校验信息约束与交易约束对中国政府采购绩效产生的影响是否存在偏向性。研究证实,政府采购中的信息约束集中表现为公开数据碎片化,对提升政府采购绩效的独立作用有限,供需双方的合作伙伴关系影响了信息可达范围,但并未弱化政府采购绩效。交易约束中,庇护关系对政府采购绩效的影响较为显著。建议在互联网+政府采购实践探索基础上强化合作治理,从制度层面构建三重协作关系。     

政府角色定位与企业改制的成败

由产权不清和政府寻租导致的企业家努力水平低下是造成乡镇企业经营困难的根本原因 ,企业改制是解决这一问题的主要手段。但是 ,如果改制仅仅局限于所有权易手 ,不去触动地方政府事后寻租的权力基础 ,不形成对产权的有效保护 ,那么考虑到政府的事后寻租 ,企业家仍然不会提供高水平的努力。只有进行政府机构改革 ,使企业家确立政府不会事后寻租的信念 ,企业家的激励问题才能真正得到解决。本文通过构造一个两阶段不完全博弈信号传递模型 ,解释了造成改制后地区间经济绩效差异的原因 ,阐明了机构改革是政府传递改制决心、企业家识别政府类型的关键信号。而是否进行政府机构改革则决定了改制的成败     

不完全契约视角的企业财务治理:一个研究框架

企业是各种要素投入者组成的契约联结,经济人的理性决策必然使各要素所有者之间产生利益冲突,这种利益冲突在企业运作过程中必然最后表现到企业的财务冲突上.企业财务交易活动的性质是一系列不完全财务契约的缔结和履行过程,财务契约的不完全性是财务冲突与治理问题的基本逻辑起点.文章以不完全契约理论为基本工具,构建了一个财务冲突与治理的理论分析性框架,以此对我国企业财务通用契约进行优化设计研究,并提出旨在提高财务契约效率的政策建议.     

变动成本法的实际运用

变动成本法与完全成本法在理论上各有差异,变动成本法的优点是将成本与产量密切联系,但对外编制会计报表时,现行会计制度要求按完全成本法编制,本文着重探讨完全成本法和变动成本法的综合运用,达到既满足企业内部管理的需要,又满足对外编制会计报表的要求。     

金融业全能化经营及背景探讨

世界金融业大体上经历了融合、分立、再融合的发展历程,是银行业从最初的简单混合经营到高级的行业细分经营的螺旋上升过程.这个过程发展到20世纪90年代,以美国颁布《金融服务现代化法案》为标志,达到高潮.国际金融业的规模经营、集团化、综合化、多元化趋势是一个世界性的潮流.这个潮流也裹挟着逐渐融入世界金融大环境的中国.中国金融业向全能制经营渐进的过程,也许就是中国金融完全融入国际金融体系的过程.