公司股权结构存在动态调整行为吗?——基于中国上市公司的经验证据

公司股权结构是公司治理的基石,公司股权结构调整优化有利于提高公司治理水平和发展质量.本文以2006—2018年中国沪深交易所A股上市公司为研究样本,考察上市公司股权结构是否存在关于其目标水平的动态调整行为.结果发现,公司股权结构存在动态调整行为.市场化程度越高,公司股权结构动态调整速度越快.相比于非国有企业,国有企业的股权结构动态调整速度更慢.公司规模越大,公司股权结构动态调整速度越慢.公司实际控制人对公司控制程度越强,公司股权结构动态调整速度越慢.本文研究为国有企业实施混合所有制改革以实现股权结构优化和股权主体多元化提供了借鉴意义.     

我国地方政府隐性债务的规模估算方法研究——以PPP项目为例

近年来,地方政府隐性债务的形成及其风险防范已成为热点问题,其关键在于科学估算债务规模.文章基于我国地方政府隐性债务统计口径的分析,细化出两大类隐性债务:违法违规类隐性债务和政府出于道义责任、迫于公众预期及对政府角色理解而承担的政府支出义务.以PPP项目为例,引入集值统计法和讨价还价博弈模型有效确定三种回报机制下PPP项目风险系数和政府部门的风险最优承担比例,结合PPP模式下地方政府隐性债务规模估算模型,尝试构造精准估算PPP项目政府隐性债务规模的方法,以为我国政府债务监管部门对地方政府投融资平台、政府投资基金等开展准公共产品生产过程中隐性债务规模测算提供参考.     

基于“最优货币区理论”的丝绸之路经济带货币一体化条件分析

最优货币区理论 最优货币区（optimal currency areas,OCA）是指最符合经济金融上的某些条件的国家或者地区,相互之间建立紧密联系的货币制度（如固定汇率制度）,甚至使用统一货币的区域的一个经济地理概念.①最优货币区理论主要研究相关国家要形成最优货币区每个国家应该达到的经济、金融标准,以及国家从自身角度来看加入最优货币区的利益与成本分析.     

企业负债经营的安全边际分析

本文从企业资产负债表中的应收账款、存货预计企业短期经营现金流的流入,从应付账款、短期负债预计企业短期经营现金流的流出,通过利润表中的经营支出数据预计企业的工资支出、材料采购等成本,进而预计企业经营净现金流量能否覆盖短期负债,判断企业目前的负债水平是否超过安全边际。并基于此再根据企业销售情况、销售利润率、待投入项目利润率、资产结构、融资期限、利率水平,综合确定负债规模,以寻找最优资本结构。     

正交试验法在QC小组活动中的运用

正交试验法能够利用较少的试验次数获得较优的结果。根据《QC小组基础教程》的定义,正交试验法(又名正交设计法)是利用正交表来合理安排与分析很多因素的试验方法。正交试验法的运用情况,能客观反映出QC小组的活动水平以及小组自身的成熟度。而对于正交表、合理安排与分析因素等概念,都要在形成系统认知后才能得以实现。在对大量客观数据整理与分析的基础上安排实     

最优金融结构、自生能力和村镇银行可持续发展

农村金融是现代农村经济的核心,对于我国全面建设小康社会具有重大意义。村镇银行作为近年来农村发展最为迅速的小型金融机构,其可持续发展问题至关重要。文章在调研的基础上,提出政策建议：防止村镇银行出现预算软约束,构建村镇银行的自生能力,恰当界定政府的角色,进行农村产权制度改革等。     

基于演化博弈的古诺-霍特林双寡头售电市场竞争分析

本文根据演化博弈理论,将售电商和输配电价形式等影响因素引入基于古诺霍特灵模型的双寡头电力市商场,构建强势售电商A和弱势售电商B的营销演化博弈模型,分析相关参数对演化博弈的结果影响。通过采用多种不同的数据进行研究,结果表明,在输电、售电的竞争中必须要考虑动态输配电价形式或混合输配电价才能达到电力市场的均衡最优。     

冲破经济发展的资金瓶颈

在高储蓄率背景下。如果投资率也能够相应提高。则经济将维持一个较高的增长速度。     

中国上市公司股票期权:大股东的一个合法性“赎买”工具

对于我国上市公司采用的股票期权大多未能发挥激励作用的现象,现有研究主要从最优契约观和管理者权力观两个理论视角进行解释。但这两个理论均是基于不存在控股股东的股权分散公司的典型样例基础上构建,与我国资本市场中绝大多数上市公司是存在控股股东的高度集中型股权结构的现实情况不相符。有鉴于此,本文从大股东行为角度解析此现象,认为,大股东在转移上市公司资源时,需要对作为上市公司资源的守护者高管进行赎买,股票期权正是此一合法性赎买工具,因而未能发挥激励高管的作用(大股东赎买观)。如果上述理论推断正确,那么应有如下两个假设:(1)大股东隧道行为与股票期权的激励强度负相关;(2)大股东控制权是通过隧道行为这一中介机制影响股票期权的激励有效性。本文基于2005年第3季度至2009年底我国上市公司实施的股票期权数据,使用事件法和多元回归方法证实了两个假设,表明了上述理论推断的合理性。本文随后对大股东赎买观与现有的最优契约观、管理者权力观进行了对比分析,表明大股东赎买观更适合用于我国上市公司的高管薪酬问题。本文结论表明,要使股票期权如愿发挥激励作用,最好在股权分散型公司实施,如果在股权集中型公司实施,必须设法堵住大股东窃取公司资源的隧道。     

企业实现资本结构优化措施分析

随着市场化进程的加快和企业改革的不断深入,企业的内外部环境发生重大而深刻的变化。对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。科学地设置财务管理最优目标,对于研究财务管理理论,确定资本的最优结构,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。