期权博弈视角下企业先联盟后并购战略研究

企业先联盟后并购战略是基于并购过程中存在的不确定性而产生的,先联盟后并购战略实际上相当于企业构建和执行实物期权的过程,而如果存在两个以上联盟,这一先联盟后并购战略就存在相互影响.本文构建了一个期权博弈分析模型,考察在双头垄断情形下两个实行先联盟后并购的企业之问的战略互动,即存在竞争者的情况下,联盟企业的并购时机决策,其中联盟预期收益是决策关键变量.同时,着重考察联盟规模参数对这一关键变量的影响程度,从而揭示先联盟后并购战略的一些关键性质.     

上市公司价值管理中的“业绩反向期权”构想

现代上市公司通过委托代理模式建立现代企业制度,但股东却面临经理人未能达到预期业绩指标的风险,本文借鉴衍生产品市场的期权,建立委托代理市场的期权套保产品——业绩反向期权,从而可以对业绩实现失败风险进行管理,为上市公司价值管理提供一个新的工具。     

期权加油卡的产品设计、定价和套期保值研究

在消费者被迫接受成品油价格风险、石油零售商零售业竞争日益激烈和我国成品油定价机制矛盾日益突出的背景下,本文提出石油零售商可发行期权加油卡来实现下面三个目标:(1)为消费者提供成品油价格风险管理的工具;(2)为石油零售商提供一种新的锁定客户的营销手段;(3)推进成品油的市场化改革。本文首先设计期权加油卡,然后采用蒙特卡罗模拟方法对加油卡定价,接着分析石油零售商发行加油卡的风险的套期保值损益,最后讨论期权加油卡的相关实际操作问题。     

波动率微笑、相对偏差和交易策略——基于非线性生灭过程的股价波动一般扩散模型

对股票收益的波动率微笑和股票指数相对偏差稳定的观察,引入期权定价理论的新方向。描写群体行为的非线性随机过程,比几何布朗运动为主的代表者模型能更好地描写股价波动。行为金融学中,我们将投资者简化为两类不同交易策略的投资群体——反转投资者和动量投资者,引入生灭过程来直观刻画他们产生的股价涨落,并取极限得到一般扩散过程。我们建立的一般框架可以统一理解目前已经熟知的几何布朗运动、广义方差常弹性、残余波动率、利率的期限结构等理论模型,也能描写观察到的波动率微笑和稳定的相对偏差。用S＆P 500数据对这些模型进行了参数估计和检验的结果很好;有可能在期权定价中取代流行的Black—Scholes模型。     

基于实物期权的工业地产投资决策研究

本文通过对工业地产和实物期权的概述,引出了用实物期权对工业地产投资决策进行研究,并构建了工业地产实物期权模型,运用具体实例说明了实物期权方法在工业地产投资决策研究中的合理性和科学性.     

信用衍生工具的品种特色与效率贡献

信用衍生工具是20世纪90年代以来兴起的新型金融衍生工具,其功能是将信用风险与基础资产的其它风险剥离,并转移给交易对手.本文对各种信用衍生工具的特点进行比较,在此基础上,从微观与宏观层面剖析了信用衍生工具对经济运行的效率贡献.     

基于蒙特卡罗模拟的多标的资产期权定价研究

在单标的资产价格随机模型的基础上,推导了具相关性的多标的资产价格的随机过程公式,以此构造蒙特卡罗模拟高维欧式期权定价的随机模型,给出模拟算法,并分析了影响蒙特卡罗模拟效果的几个关键因素.模拟算例的结果显示模拟效果较好.     

判断限制性股票激励计划行权的方法

近日,国家税务总局下发了《关于我国居民企业实行股权激励计划有关企业所得税处理问题的公告》(国家税务总局公告2012年第18号,以下简称《公告》)并附以官方解读,可以说是薪酬税务领域的一个重大突破。然而,笔者研读后发现,《公告》对股票期权激励模式的企业所得税规定比较详细,对于限制性股票的企业所得税处理只提到本公告适用,而《公告》如何适用于限制性股票激励模式的企业所得税处理,笔者认为,关键在于对"行权"两个字的理解。根据《上市公司股权激励管理办法》(证监公司字[2005]151号)规定,     

复合实物期权模型在页岩气项目投资中的应用

现阶段,随着国际能源供需矛盾的不断加剧,页岩气的使用比例不断上升,在全球能源领域开始占据重要地位,越来越多的企业选择投资页岩气项目。页岩气项目不仅投资金额巨大,而且其投资本身具有不可逆性,投资决策的准确性会对投资企业的收益造成直接影响,如何科学地评估页岩气项目,为决策者提供准确的决策依据成为企业关注的重点。文章以中石化的页岩气投资项目为例,深入分析了多阶段复合实物期权模型在页岩气项目投资中的应用过程,以期为其他同类企业使用多阶段复合实物期权模型提供一定的理论支撑。     

存款保险制度理论评述

存款保险制度是一国金融安全网的重要组成部分，在保护储户利益、避免银行挤兑和防范金融危机方面发挥了积极作用。系统梳理了有关存款保险制度合理性、运作绩效和定价模型等方面的国外重要研究成果并进行评述。在我国存款保险制度的酝酿阶段，合理借鉴国外的成果和经验，对于我国存款保险制度的确立和完善具有积极意义。