国美收购永乐对股东财富的影响

本文以国美和永乐电器的合并为案例进行分析，通过计算合并事件前后的股票超额收益率及累计超额报酬率，观察两企业合并前后市场对其价值的反映情况，分析合并事件对企业股东财富的影响，以及是否能够产生预期中的协同效应。     

企业效绩评价指标体系存在四大缺陷

财政部 2 0 0 2年 2月发布的《企业效绩评价操作细则 (修订版 )》 ,明确了效绩评价指标体系以净资产收益率为核心 ,更加注重企业的长期发展能力 ,是一套多层次 ,定量和定性相结合的企业综合评价体系。但笔者认为 ,该指标体系仍存在着一些不足 ,主要表现在以下几个方面 :一、对企业长期发展能力的理解过于狭窄 ,缺少可持续发展方面的指标修订后的指标体系和原指标体系相比 ,企业发展能力状况方面的指标权重由 1 8上升到 2 4 ,修正指标由原来的四个改为现行的三个 ,即“三年资本平均增长率” ,“三年销售平均增长率” ,“技术投入比率”。总的…     

股票收购对企业财务指标的影响

就许多公司而言,成长性是其生存和发展的最基本条件,公司的成长性可来自内部(即公司通过保留收益或外部融资来为增加资产筹资),也可来自外部(即公司的并购活动)。收购公司在评价一个可能的收购投资方案时,必须考虑收购活动对现有公司财务的影响。本文主要探讨股票收购对每股收益和每股市价等财务指标的影响。一、股票收购对每股收益的影响在市场经济环境下,收购行为的两大原始动力就是为了实现企业价值最大化的理财目标和增强企业市场竞争力。通过收购行为能够产生协同效应,实现战略重组,开展多元化经营,从而对企业未来收益产生重大影响。股…     

高等教育个人投资决策的理性思考

随着高等教育改革的深入，我国呈现个人高等教育投资热潮。本文对成本、收益率、回收期及投资风险的分析，以利于投资个体做出理性的投资决策。     

股利视角下流通股股东的盈利模式研究

文章运用1998年到2004年上市公司股利分配的数据,通过对我国上市公司的加权平均的现金股利支付率和加权平均的现金股利收益率进行统计分析,并与西方工业化国家和新兴市场国家进行对比,得出流通股股利收益率偏低的结论.因此,流通股股东不关心分红,其盈利模式是追求价差,短期炒作.     

上市公司控制权转移与市场反应

国外有研究表明,控制权转移能给目标公司股东带来20%左右的超额收益率.本文通过考察我国1997-2003发生控制权转移的282个样本,发现控制权转移能给目标公司带来9%以上的累积超额收益率.而且,转移后变更行业、变更董事长或总经理、民营转给国有的样本转移时可获得的累积超额收益率甚至更高.最后,我们用多元回归模型进一步分析了累积超额收益率的影响因素,进一步证明行业变更、董事长或总经理变更、转移类型对控制权转移的市场反应有显著影响.     

中国劳动力市场户籍分割与企业人力资本投资的作用

我们运用2004年中国9省(市)企业员工培训和继续学习调查数据,验证中国劳动力市场存在户籍分割,并分析企业人力资本投资,即在职培训对处于不同层次劳动力市场的员工收入增长、职业发展的影响。得出以下结论：(1)中国存在由户籍制度造成的劳动力市场分割特征,农民工主要处于次要劳动力市场。(2)户籍对于员工参与企业在职培训以及培训的收益率都有显著影响；在其他条件相同情况下,城镇户籍员工比农民工的在职培训参与率和收益率都显著更高。(3)在职培训对于提高农民工收入具有显著的正的影响。(4)此前培训(进入本单位前接受的培训)对于农民工进入主要劳动力市场具有显著作用。     

消费、收入约束与股票溢价

由于低收入居民缺乏金融资产,无法通过消费与投资选择,直接影响资产收益率,因此,利用全国人均消费数据来检验消费资本资产定价模型(CCAPM)可能会导致设定偏差.按收入分组的城镇居民家庭消费支出数据检验了收入约束假说,考察了是否高收入居民的消费模式与CCAPM更为一致.CCAPM在各收入组的表现是不规律的,收入约束假说没能通过实证检验,将收入约束纳入到CCAPM的研究中未能解开股票溢价之谜.     

浅议上市公司的股权分置

在资本市场发展初期，为了维护国有经济的主导地位，避免对国有银行体制造成冲击，国有部门为保留控制权而放弃暂时的流通权，随着资本市场的市场化逐渐完善，由于非流通股东无法分享二级市场的资本利得，不重视股价，也不乐于分红派息，在新股溢价发行的条件下，必然导致上市公司的过度融资行为，使流通股东不堪重负。据统计，2001年-2003年，在A股市场有现金分红的公司所占比重平均只有44．5％，现金股息率年平均只有1．05％，不及同期银行存款利率：1990年～2004年，上市公司累计融资额为8450亿元，累汁税前现金分红964亿元，前者为后者的8．77倍。非流通股东通过高溢价提高每股净资产并可获得短期资产溢价，得到高投机收益：流通股的股东，在高股价情况下，