美联储货币政策对我国利率期限结构的影响研究——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析

随着我国对外开放程度的不断提高,我国对资本市场的发展提出了迫切的现实需求,探究美联储货币政策对我国利率期限结构的影响具有一定的现实意义。利用TVP-SV-VAR模型刻画时变脉冲响应函数图,实证分析美联储货币政策对我国利率期限结构的影响。结果表明,美联储数量型货币政策对我国利率具有短期显著的负向影响,影响持续时间约为5个月,从长期来看其对我国利率具有不显著的正向拉动效应;美联储价格型货币政策对我国的利率具有长期显著的正向影响,其影响程度随着债券到期期限的延长而减小,该影响持续期在1年以上。     

美联储金融控股公司监管经验及启示

金融控股公司因资产规模大、关联机构多、涉及多个金融市场和金融产品,对我国经济金融环境影响力逐渐增强。本文从美联储对金融控股公司监管的历史演变出发,归纳美联储对金融控股公司的监管框架,汇总包含微观审慎监管、宏观审慎理念两方面的美联储监管具体内容,针对目前阶段我国金融控股公司监管提出合适建议。     

美债收益率将震荡上行

2020年3月,新冠肺炎疫情在美国蔓延后,美债收益率迅速下行,10年期国债收益率最低至0.54%;此后,随着经济重启和避险情绪消散而逐渐转为上行。2020年12月底,10年期美国国债收益率约为0.95%。展望2021年,美债收益率将依然由美国经济基本面和美联储货币政策所主导,预计美国国债收益率曲线将整体抬升,并将更加陡峭化。     

美联储加息下半场的美债投资策略

<正>2022年美联储开启加息周期应对高通胀问题,美债收益率在紧缩预期和衰退预期的双重影响下大幅震荡上行,期限利差经历了从缩窄到倒挂的过程,信用利差明显走阔。2023年随着美国紧缩性政策对其需求的抑制作用逐渐加深,美国经济可能会呈现出通胀问题缓解但衰退风险加深的特点,在此背景下美债利率中枢或将回落,但从当前的利率水平上看美债仍具有较好的投资价值。     

2013美国经济:低速复苏

尽管美国经济基本面正在稳固过程中,但在温和增长的经济背后,受财政紧缩政策影响的美国经济在2013年仍难以摆脱低速复苏的趋势2012年美国实现了2.2%的适度增长。2013年一季度维持温和增长势头,第一季度GDP增长折年率终值为1.8%,低于此前估测的2.4%,但高于上季度的0.4%。有迹象表明     

金融危机救助过程中财政部门和央行职责分工研究

2008年国际金融危机爆发后,全球主要经济体采取了前所未有的扩张性财政政策和货币政策实施救助。但财政部门支付的巨额危机救助支出及由金融危机导致的财政收入锐减,也加剧了这些经济体的财政赤字甚至引发债务危机。显然,以一场危机取代另一场危机有悖于金融危机救助的初衷。同时,在美国金融危机救助过程中,流动性陷阱现象使传统货币政策工具几乎难以发挥作用;而美联储所采取的创新性非常规货币政策不但为市场提供了必要的流动性,还使美联储的职能由银行体系扩展到证券市场和工商业领域。在巨额预算赤字和流动性陷阱双重约束下,有必要基于财政部门和央行的优势,探讨中央银行实施股权救助、财政部门实施债权救助的新的职责分工,以优化财政部门和央行的金融危机救助行为。央行通过采取对问题金融机构直接实施股权投资的救助方式,能发挥其拥有的无限流动性创造能力优势,并能避规流动性陷阱约束,使救助资金直接作用于被救助对象,从而使货币政策传导渠道更顺畅、目标更具体、作用更集中、过程更直接、救助效率也更高。财政部门实施债权救助能发挥其在剥离和处置不良资产方面的经验和优势,并能减少金融危机救助支出。在新分工模式下,财政部门和央行又需紧密合作。央行可通过购买国债为财政部门提供资金支持,通过降息减少财政融资成本。财政部门则可通过经济结构调整疏通货币政策传导渠道,通过信用建设、法律约束等制度改进降低央行的出资风险。此外,央行还应注意实施股权救助的方式和救助边界。     

“百年一遇”危机下的PE与银行业务创新——中国工商银行2008年第四期创新沙龙在北京召开

2008年的9月15日．也许注定是华尔街最受瞩目的日子。两大投行美林证券和雷曼兄弟在同一天,一个被兼并,一个申请破产。消息一出,犹如一颗炸弹,在尚未平息的次贷风波中再掀狂澜。在这场被前美联储主席格林斯潘称为“百年一遇”的金融危机中,中国工商银行应当怎样进行股权投资和银行业务的创新？工商银行的投资银行业务应当吸取怎样的经验和教训以便今后更好地发展？工商银行该如何靠自身的努力登上防范金融风险的“诺亚方舟”？让我们带着这些疑惑和期盼。一起走进沙龙。     

美联储主席完成更替，现状如何？

盎格鲁爱尔兰银行（Anglo Irish Bank）一直保持着刻板乏味的工作方式，但其股东并未对这种方式进行抱怨。自20世纪80年代中期以来,爱尔兰银行的收入和利润每年都呈增长态势,2005年也不例外。截至2005年9月30日的最近一个财年,税前利润的增长超过1／3，达到685亿欧元．收益近10亿欧元．而贷款达到100亿欧元，增长40％．坏账比例低于1％，成本占收入的比例大约在27％，远低于其他竞争者，资本利润率从306％上升至34％。     

全球利率政策走向探析

2006年全球迎来了升息的高潮,美联储、欧洲央行、日本央行都进行了不同程度地升息。进入2007年,利率则给市场带来了更多的悬念——美联储5.25%的利率水平还能维持多久?欧洲央行是否还将维持其间接的加息步伐?日本央行于今年2月升息后下一次升息日程又将是何时?加息对缓解中国的流动性过剩问题能有几分助益?都已成为目前市场广泛关注的焦点。     

美联储货币政策传导和操作特点评析

美联储的货币政策中介目标经过了由利率到货币供应量,再到隐含中介目标的变化,目前以联邦基金利率为操作目标;其货币政策主要通过联邦基金市场向国民经济各个部门传导.在泰勒规则的指导下,美联储的货币政策操作具有自主性、公开性、前瞻性、市场化和模型化的特点.美联储的货币政策操作经验,对我国亦具有现实的借鉴意义.