上市公司长期债务选择的决定因素分析

文章选取2006年制造业上市公司中81家未使用长期债务的上市公司和81家采用长期债务最多的上市公司进行对比,采用均值比较和二分类Logistic回归模型来研究上市公司长期债务的使用情况。实证发现两组之间资产负债率、托宾Q、非债务税盾、企业规模、抵押价值和在建工程存在显著的差异。Logistic回归发现导致资产负债率、企业规模、非债务性税盾、资产期限和在建工程与长期债务的使用正相关。     

国际债务

1985年下半年以来,国际金融形势渐为稳定,发展中国家的债务问题在近期内趋向缓解的可能性较大,可是债务金额仍然庞大,且不断增加,仍潜伏着危机。一1986年发展中国所负外债,有以下特点:(1)近几年来债务仍有增加。虽然增长幅度低于1982、1983年,但金额仍较大,1986年将达10,100亿美元比1985年约增长6%。现将历年债务额及其增长率列表如下(单位:亿美元):     

我国上市公司股权融资偏好的行为金融解释

一、我国上市公司存在股权融资偏好 企业资本结构（Capital Structure）又称融资结构,主要是指企业的长期债务融资和权益融资不同比例的组合.根据西方的理论和实证研究,企业的融资顺序应遵循“啄食理论”（The Pecking Order Theory）,即内源融资优先,债务融资次之,股权融资最后.而国内学者研究表明,我国上市公司在融资结构上具有股权融资偏好,其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资.上市公司进行融资决策时普遍存在“轻债务,重股权”的股权融资偏好.这种现象主要体现在以下几个方面：     

美国汽车城底特律破产

从繁华到萧条,曾经盛极一时的"汽车之城"底特律早已远去。如今,这座被历史洪流抛下的城市,在多年财政赤字、长期债务增加等重压下终于走到了破产的境地。继7月18日正式申请破产保护后,7月24日上午,针对部分反对破产的诉讼,美国联邦破产法院裁定,永久冻结相关诉讼案并初步允许底特律市政府继续其破产保护申请程序,为底特律申请破产之路扫清了司法障碍。     

期望落差下的组织搜索:长期债务融资及其价值再造

企业在何种状态下采取长期负债经营策略以及这种策略将对企业未来的发展产生何种影响,是一个重要的理论问题。本文将企业的长期债务融资视为组织搜索行为,构建了一个绩效反馈的权变模型,探讨期望落差与长期债务融资之间的理论关系及制约因素。本文基于2007—2018年中国上市企业数据的检验结果表明:期望落差将对企业长期债务融资产生直接影响。在企业管理者搜索动机与搜索成本的共同作用下,企业的长期债务融资与期望落差程度呈非线性关系,即在临近期望值的状态下企业管理者表现出局部搜索动机,倾向于通过增加债务来解决企业的期望落差问题;而在远离期望值的状态下表现出非局部搜索动机,倾向于减少长期债务融资。环境不确定性是制约期望落差下企业长期债务融资策略的重要因素,市场与政策环境的不确定性越高,则越有可能导致处于落差状态下的企业减少长期债务融资。期望落差状态下的长期债务融资与企业价值再造能力之间存在着先升后降的“倒U型”关系,即落差状态下适度的长期债务融资提高了企业的价值能力,但超过临界点后将对价值再造起到遏制作用。本文在一定程度上丰富了期望落差下组织搜索的过程机制,为深入理解企业长期负债经营的前因提供了新的视角。