公司并购中中小股东利益保护

在“资本多数决”为基本原则的公司制度中,中小股东的合法利益经常是得不到保护的。在公司并购过程中,中小股东承担的投资风险将更高,而中小股东又是证券市场繁荣发展的基础,所以对中小股东在并购中予以特殊保护尤为重要。本文旨在对建立系统的中小股东利益的综合保护机制提出一些建议。     

控股股东的诚信义务与中小股东利益的保护

我国上市公司中大量存在着控股股东滥用控制权损害中小股东利益的现象,这不仅违反股权平等原则,而且破坏了证券市场的的正常秩序。为了矫正控制权滥用而导致的控股股东与中小股东的利益失衡,应当要求控股股东行使控制权时承担诚信义务,并通过具体制度架构确保其诚信义务的履行。     

有限责任公司股东资格继承的正当性分析

股权本质上是一种财产权,其中自益权直接体现财产属性,是股权作为继承客体的最基本条件,共益权间接体现出财产价值,不影响股权成为继承客体。股权与股东资格同时产生,是同一个取得股份法律关系的两个要素。而且股东资格本身具有的身份性不同于人身权,继承股东资格并不意味着继承死亡股东的职务。股东资格完全可以依继承事实而取得。作为公司人合性合理表达的信赖关系并不具有强烈的人身依附性,其决定性因素在于利益。因而,人合性不能阻却继承人依继承事实取得股东资格。     

企业低碳行为与股东价值关系的实证研究

结合我国低碳政策背景，实证检验了我国企业低碳行为与股东价值的关系，研究发现：总体而言我国企业低碳行为有利于股东价值的提升，环境敏感行业的低碳行为与股东价值的关系更显著，但是与被动的低碳行为相比，主动低碳行为并来获得更大的股东价值。这表明我国政府制定的低碳政策取得了一定的效果，但是还需要进一步培育低碳产品需求、明确碳交易或碳税等低碳政策，从而使企业主动低碳行为获得应有的更大市场回报。     

我国上市公司股东权利配置——以公司控制权为视角

所有权和经营权的分离是社会生产力发展的要求，公司控制权是所有权和经营权之间矛盾运动的纽结，体现股东之间权利配置上的竞争性合作关系。它不仅顺应了生产力发展的要求，也有效降低了所有权和经营权分离的负面效应。公司控制权的发展存在独立化和工具化的趋势，使得股东之间权利配置失衡。在我国政企关系的历史路径背景下，防止公司控制权的滥用和保障公司控制权独立性是我国法律规制的重点。法律规制应与公司自治的基本理念相适应，以表决权的制度构造和对国有股权的监管为主要内容配置股东权利。     

中东欧转轨国家外资持股比例与银行竞争力、金融安全关系的实证考察

近年来我国银行业引进境外战略投资者的行为引发了理论界关于外资持股比例对中资银行竞争力提升与国家金融安全影响的争论。本文选取与我国具有相似的银行业改革历程、但改革先于我国的中东欧转轨国家为样本,实证考察这些国家外资持股比例与银行竞争力提升和金融安全之间的关系。得出的基本结论是:外资持股比例与银行竞争力的提升具有一定的联系,但并不十分紧密;从金融与经济关系的视角考察外资持股比例与金融安全的关系,并不能得出外资持股比例越高的银行对金融安全的威胁性越大的结论。     

Do Shareholders Have Obligations to Stakeholders?

The question of whether, and to what extent, business managers have obligations to stakeholders has been the principal theme in much of recent business ethics literature. The question of whether shareholders have obligations to stakeholders, however, has not been addressed sufficiently. I provide some needed attention to this matter by examining the positions of shareholders in the contemporary world of investing. Their positions are considerably different than that often envisioned by business ethicists and economists where shareholders determine the directions of corporate activities through their voting decisions. Typical contemporary investors rarely control corporate activities. If they own corporate securities directly, generally they own too small an interest to exercise control. And, in most cases, they do not even own corporate securities directly, but, rather, own shares in funds. Because of the positions of shareholders today, it is highly questionable whether most have obligations to stakeholders. This has a significant implication for business managers. Whether or not shareholders have obligations to stakeholders, business managers have a greater obligation to educate shareholders about how corporate activities affect stakeholders. I provide a justification for that obligation and comment on how business managers might begin to fulfill it.     

Is Merge and Acquisition Tunneling or Propping？ Evidence from Asset Appraisal

本文以评估增值率和评估方法的选择作为掏空或支持行为的观测变量，实证检验了2001-2010年上市公司并购重组过程中控股股东与地方政府的掏空或支持行为，并考察了不同盈亏状况下所存在的行为差异。研究发现，关联并购交易和同属并购交易中存在控股股东的掏空行为和地方政府的支持行为；盈利企业的控股股东将通过操纵资产的评估增值率来实现其对上市公司的掏空，并试图通过选择评估方法来掩盖其行为，而亏损公司所属地方政府则可能通过干预同属公司问并购交易的资产评估实现对上市公司的支持。     

有限责任公司股权强制执行若干问题研究

在人民法院的执行案件中,申请人可以申请人民法院对被执行人持有的在有限责任公司的股权进行强制执行,将股权变现,偿付申请人的债权。虽然股权的强制执行是合理的,也是必要的,但是,由于股权的强制执行必然影响公司原有股东、公司债权人、公司自身的利益,因此在人民法院对有限责任公司股权进行强制执行的时候,要充分顾及各方的利益,最大限度地缩小股权强制执行所带来的负面影响。     

国有资本参股影响民营企业绿色创新的偏向性——促进实质性创新还是策略性创新？

采用沪深A股非金融类民营上市公司2009—2022年数据的分析发现，国有资本参股对民营企业绿色创新的促进作用具有明显的偏向性，即显著促进了实质性绿色创新，而对策略性绿色创新的影响不显著。机制分析表明：国有资本参股程度提高有助于民营企业获得更多的环保补助和政府补贴；环保补助（政府补贴）增加可以显著促进民营企业实质性和策略性绿色创新，且对策略性绿色创新的促进作用更大；国有资本参股对环保补助（政府补贴）促进民营企业实质性和策略性绿色创新分别具有显著的正向和负向调节作用。因此，国有资本参股具有资源获取效应和治理改善效应，可以帮助民营企业获得更多的创新资源，也能够缓解委托代理问题，进而在促进民营企业绿色创新的同时形成实质性创新偏向。进一步的异质性分析表明，国有资本参股促进民营企业绿色创新的偏向性在绿色发展意愿较弱、非重污染行业、环境规制强度较小地区的民营企业中更为明显。应在持续推进企业混合所有制改革的同时，重视并解决好企业的委托代理问题，提高民营企业的绿色发展意愿，促进民营企业绿色创新的质量提升。