On the Efficiency of Competitive Markets for Emission Permits

It is typical for economists andpolicy makers alike to presume that competitivemarkets allocate emission permits efficiently.This paper demonstrates that competition in theemission permits market cannot assureefficiency when the product market isoligopolistic. We provide the conditions underwhich a bureaucratic mechanism is welfaresuperior to a tradeable emission permitssystem. Price-taking behaviour in the permitsmarket ensures transfer of licenses to the lessefficient in abatement firms, which then becomemore aggressive in the product market,acquiring additional permits. As a result, theless efficient firms end up with a higher thanthe welfare maximizing share of emissionpermits. If the less efficient in abatementfirms are also less efficient in production,competitive trading of permits may result inlower output and welfare.     

热钱流入对中国经济的影响及其对策思考

从2002年开始,便有热钱进入中国市场,对我国的股市、楼市和银行系统等经济领域造成了不同程度的影响。从热钱进入的渠道、原因及其对我国经济的影响三个方面进行了深入的分析,并提出了控制热钱流入的政策建议。     

当前排污权交易市场化机制的问题及对策研究

我国排污权管理存在法律法规不完善,政府与市场角色错位;全国性的排污权交易市场没有形成,交易制度不健全;市场化交易中排污主体和污染物指标覆盖有限;价格市场化信号弱,交易价格构成要素抽象等问题。文章通过对当前排污权交易存在的问题分析,提出了推动与新修订环保法配套法规的完善,发挥政府和市场的各自作用;建立全国性的排污权交易体系,完善市场化交易制度;实现污染物指标和排污主体梯度覆盖,建立目录清单制;强化总量管理,推动政府管理下市场化价格确定等具体对策。发挥市场化机制在节能减排、环境改善中的积极作用。     

卖空机制、股价信息含量与暴跌风险--基于融资融券交易的经验证据

文章利用我国逐步推出融资融券交易的自然实验机会,运用双重差分的研究设计,考察了卖空机制对股价反映负面消息效率的影响。文章以2007-2012年的数据为样本研究发现：相对于非标的股票,融资融券标的股票在成为标的之后,其股价对市场的向下波动及时做出了调整,使得股价对市场正负向波动反应之间的不对称性显著降低,表明标的股票更加及时和充分地吸收了有关公司价值的负面信息;同时,相对于非标的股票,融资融券标的标的股票在成为标的之后,其股价暴跌风险显著降低。文章结果表明,我国股市推出融资融券交易后,卖空机制提高了市场对标的股票负面消息的定价效率。     

中国股票市场成交量与价格波动关系

利用个股数据资料和非对称成分GARCH-M模型对中国股票市场的量价关系进行了实证研究。结论显示:股价的短期波动主要由非预期交易量解释,即非预期交易量所揭示的新信息是产生价格波动的根源;中国股票市场部分个股存在明显的杠杆效应,利空消息对市场波动的冲击大于同等程度的利好消息对市场波动的冲击;非预期交易行为对市场波动的冲击存在显著的非对称特征,正的交易量冲击(交易量放量冲击)比同等程度的负交易量冲击(交易量缩量冲击)对市场波动的影响更大。     

房地产市场非理性运势形成机理及其破难建制研究

自1998年停止福利分房、推行住房商品化以来,中国房地产市场全面复苏。近10年来,在连续多年保持高速增长的发展态势下,全国各城市地价、房价均出现大幅上涨,尽管从2005年开始,政府不断进行宏观调控,但仍然难抑上涨趋势。本文以杭州为例,运用房地产市场正反馈交易理论探讨城市房地产市场非理性运势形成机理及其破难建制,为政府宏观调控房地产市场提供科学依据。     

中国股市噪声交易行为有效性实证研究

本文以上海证券交易所上市交易的所有A股为研究对象,采集从1997年12月31日到2005年12月31日为止共8个年度的所有股票的日交易数据作为样本数据,采用事件研究法对中国股市进行噪声交易行为有效性实证检验,结果发现：6种噪声交易组合全部亏损,且噪声交易正确的概率远远低于错误的概率。该结果表明,在中国股市,噪声交易行为不是一种有效的的盈利行为;这一结果可以说是中国股市股价大幅波动具有市场操纵性质的间接证据。     

排污权交易制度在城市群建设中的作用

排污权交易是一种以市场机制为基础的污染控制方法,能够在控制排污总量的前提下提高污染治理效益。建立排污权交易制度是解决城市群建设中环境问题的有效手段,在提高企业的减排积极性,保持城市群的自然生长力;提高资源配置效率,降低城市群整体治污成本;促进新兴产业发展,优化城市群的产业结构等方面具有重要意义。     

当前我国证券市场的噪声交易问题及其控制

当前证券市场存在的噪声交易问题,是造成地度投机和内幕交易以至导致整个市场的效率降低的重要因素。本文借鉴金融噪声理论对中国证券市场进行剖析,阐述了造成这种现象的根本性原因,提出减少噪声交易的对策措施。