我国金融工程发展的市场环境与制度框架

金融工程具有对风险的规避和放大效应。金融工程的发展不仅需要强大的技术手段支持,更需要政府从制度层面进行合理配置。本文分析了金融工程在经济运行中的负面作用,根据当前我国利率、汇率市场化改革的宏观环境,并结合当前国外金融制度建设的基本特征和我国基本国情,提出了我国金融工程发展的制度框架。其中,近期制度建设构想为:加强法规制度建设,优化金融环境,严防金融欺诈;加强监管机构管理,确保其独立性和公平性;加强二级市场管理建设。远期制度建设构想为:进一步强化对产品发行人、合作投资计划、市场中介机构和行业自律等方面的制度约束。     

当前人民币汇率制度选择的理论思考

任何汇率制度都只是实现经济目标的手段而不是目的,我们在各个时期选择的汇率制度应该是对我国经济发展最有利的制度。在现有的国际货币体系下,如果资本项目尚未开放,则理性的选择应该是固定汇率制度;如果资本项目已完全开放,则实行浮动汇率制是有效而保险的。对于中国这样一个资本账户部分开放的国家,现阶段重新回到真正意义上的有管理的浮动汇率制是必要的,也是可行的。     

我国涉外企业外汇交易风险研究

随着世界经济逐步向全球一体化的方向发展以及我国对WTO相关条款的逐步履行,我国与其他国家的经济往来也变得更加频繁。更为重要的是,我国外汇管理体制改革的进一步深化和外汇市场的发展和完善,使得人民币汇率开始走向市场,汇率变动的频率和范围将大大增强。因此,在这一背景下,本文以科学性和前瞻性为指导原则,通过阐述我国涉外企业面临的外汇交易风险现状和问题,揭示这类企业加强外汇交易风险管理的必要性,在此基础上,来探讨外汇交易风险对我国涉外企业净利润的影响,最终结合我国外汇管理体制改革的实践,提出有效防范和规避外汇交易风险的建议和对策。     

金融风险管理的演进:动因、影响及启示

近半个世纪以来,无论是金融风险管理的理念和组织架构,还是金融风险管理的具体内容和方法,都发生了巨大的变化。本文从金融机构对自身利益的追逐、外部环境的复杂多变、金融理论与技术的进步以及人们对重大损失性事件的反思等方面,深刻地揭示了推动金融风险管理演进的主要因素,沿着这一思路,本文进一步分析了这一演进给金融领域带来的深远影响及其对我国金融业发展的启示意义。     

可持续增长率与财务管理目标相关性分析

可持续增长率是企业现有财务资源所能够支持的销售收入的最大增长率,代表企业最适宜的增长速度。企业的财务管理目标是企业价值最大化,而决定企业价值的重要因素是由销售收入增长所带来的未来现金流量。企业以可持续增长率作为销售增长目标,有利于企业价值的持续增加;而将企业价值最大化作为财务管理目标又有利于企业的可持续增长,可持续增长率与财务管理目标密切相关。本文将以可持续增长率与财务管理目标的相关性作为研究起点,试图从财务管理目标的角度来进一步认识可持续长率。     

基于声誉机制的风险投资与风险企业博弈分析

在资本市场中，风险投资活动以风险投资家和风险企业的合作为基础。同时，风险投资与风险企业也存在着信息不对称，双方在相互寻找和选择的过程中进行着博弈。研究如何建立风险投资与风险企业之间的合作机制，抑制博弈过程中可能会出现的机会主义行为，将对风险投资活动起到重要的指导作用。     

农业产业化经营中的风险要素及其规避

成熟的农业产业化经营在很大的程度上弱化了农业风险。但作为一种尚不成熟的农业产业化经营,潜藏着各种经营风险,包括市场风险、技术风险、违约风险和自然风险。农业产业化经营风险具有客观性、多样性和隐含性,农业产业化经营主体应针对不同风险,采取不同措施,有效化解和规避风险。     

Valuing Mortgage Insurance Contracts in Emerging Market Economies

We develop a new option-based method for the valuation of mortgage insurance contracts in closed form in an economy where agents are risk neutral. While the proposed valuation method is general and can be used in any market, it may be particularly useful in emerging market economies where other existing methods may be either inappropriate or are too difficult to implement because of the lack of relevant data. As an application, we price a typical Serbian government-backed mortgage insurance contract.     

Valuation of vulnerable American options with correlated credit risk

This article evaluates vulnerable American options based on the two-point Geske and Johnson method. In accordance with the Martingale approach, we provide analytical pricing formulas for European and multi-exercisable options under risk-neutral measures. Employing Richardson’s extrapolation gets the values of vulnerable American options. To demonstrate the accuracy of our proposed method, we use numerical examples to compare the values of vulnerable American options from our proposed method with the benchmark values from the least-square Monte Carlo simulation method. We also perform sensitivity analyses for vulnerable American options and show how the prices of vulnerable American options vary with the correlation between the underlying assets and the option writer’s assets.      

The Original Maturity of Corporate Bonds: The Influence of Credit Rating,Asset Maturity,Security, and Macroeconomic Conditions

We examine the determinants of the new issue maturity of corporate bonds. As credit rating decreases, new bond issues have longer maturities, but substantial variation in maturity within each rating class remains. We seek to explain the variation of new issue maturity within credit classes. We find that asset maturity, security covenants, and macroeconomic conditions influence the new issue maturity of bonds within rating categories.