Strategic freedom, constraint, and symmetry in one-period markets with cash and credit payment

Summary. In order to explain in a systematic way why certain combinations of market, financial, and legal structures may be intrinsic to certain capabilities to exchange real goods, we introduce criteria for abstracting the qualitative functions of markets. The criteria involve the number of strategic freedoms the combined institutions, considered as formalized strategic games, present to traders, the constraints they impose, and the symmetry with which those constraints are applied to the traders. We pay particular attention to what is required to make these strategic market games well-defined, and to make various solutions computable by the agents within the bounds on information and control they are assumed to have. As an application of these criteria, we present a complete taxonomy of the minimal one-period exchange economies with symmetric information and inside money. A natural hierarchy of market forms is observed to emerge, in which institutionally simpler markets are often found to be more suitable to fewer and less-diversified traders, while the institutionally richer markets only become functional as the size and diversity of their users gets large.Received: 5 June 2003, Revised: 18 November 2003, JEL Classification Numbers: C7, G10, G20, L10, D40, D50. Correspondence to: Eric SmithEric Smith, Martin Shubik: We are grateful to Lloyd Shapley, Duncan Foley, and Doyne Farmer for discussions in the course of this work.     

股票市场的货币政策传导分析

货币政策的传导机制不是唯一的，金融市场的种种特征造成了货币政策传导的多样性，股票市场中的货币政策传导就具有独特的规律，在不与银行信贷的创造机制相连的前提下，信贷资金和股市资金的沟通是合理的，目前中国信贷市场和股票市场之间千丝万缕的关系，并没有为货币政策传导创造更加有效的机制基础，股票市场还不能成为货币政策的有效传导渠道。     

资本市场变迁及运行效率相关研究评析

资本市场变迁及运行效率是中外学者研究的重点，形成了许多理论流派，其中信息空间理论为资本市场制度变迁提供了新的分析框架。同时，中国资本市场正处在发展建设之中，亟需有效的理论指导其发展。然而，中国资本市场的不完备性和特殊性导致诸多理论的应用存在局限性。而信息是各理论流派研究的核心，只是角度和侧重点不同，故信息空间理论可为研究资本市场变迁和制度选择提供新的研究思路。     

对称双支柱模式:当代金融体系发展的新趋向

经验分析表明：金融体系正在从不对称的双支柱模式或者单支柱模式向对称双支柱模式演变。对银行和资本市场功能的分析也支持了这一结论。在这一转变过程中，金融体系还表现出了“非银行化”特征。但是“非银行化”并不是金融体系发展的最终方向，而只是对称双支柱模式转变中的一个附属物。     

开放资本市场与国家金融安全

要成为一个经济强国，其资本市场一定要开放。资本市场一开放，将对该国的金融安全产生威胁。资本市场开放使国家减弱了对汇率、利率的调节能力。我国的国民经济高速发展，国际收支状况良好，人民币汇率稳定，证券市场有了一定的发展，因此具有一定的抗冲击能力。但目前，我国在资本市场抗冲击能力上仍存在不少问题。要提高资本市场抗冲击能力，就要选择有限制的直接开放模式。     

市场经济条件下的期刊经营策略浅探

分析了期刊市场的形势，指出了市场经济下经营和发展期刊的5种策略：明确市场定位；提高期刊质量；拓宽发行渠道；开辟与期刊相关的经营业务；实现期刊的管理创新。     

我国经济体制改革的回顾与展望

我国经济体制改革已有28个年头,取得了四大成就:一是市场经济引进多元化竞争;二是经济高速增长;三是人民生活水平普遍提高;四是中国的国际影响力和竞争力在提升.我国在深化改革中面临诸多的体制性障碍和结构性矛盾,可归纳为四大滞后:一是政府职能转变滞后;二是产权制度改革滞后;三是配套改革滞后;四是经济增长方式的改革滞后.我们要清楚地认识当前的形势,解放思想,坚定信心,做深化改革的促进派.     

科学考察旅游市场分析与对策研究——以澜沧江下游地区为例

以澜沧江下游地区为例,立足旅游资源开发条件,着眼旅游业的发展机遇,通过典型抽样调查,结合国内外科学考察旅游的发展态势,系统分析了科学考察旅游市场的发展前景,确定了市场目标,并提出相应的发展对策。     

Structure,Clearinghouses and Symmetry

We introduce and justify a taxonomy for the structure of markets and minimal institutions which appear in constructing minimally complex trading structures to perform the functions of price formation, settlement and payments. Each structure is presented as a playable strategic market game and is examined for its efficiency, the number of degrees of freedom and the symmetry properties of the structure     

美国生物技术企业市场定价及启示

生命科学和生物技术行业不断凸现出投资价值,其日益受到证券市场的青睐,生物技术公司成为了投资者追捧的对象.由于该产业在我国的发展刚刚起步,企业在获取投资者认可等方面还存在很多问题.通过对美国生物技术行业主要上市公司的数据分析,探索了该类企业在证券市场定价的一般规律.