我国中小板市场IPO抑价问题实证研究

IPO发行的抑价现象是全球普遍存在的。股票发行抑价率在一定范围内是允许的。属于股票发行的正常现象。但我国股票市场一直存在着超高抑价率的现象,本文采用一、二级市场的多个因素对2006年至2012年上市的中小板股票进行回归分析,对中小板市场抑价现象的原因进行深入研究,并提出相关建议。     

我国创业板市场与中小板市场间的波动溢出效应研究

基于MVGARCH-BEKK模型对创业板市场与中小板市场间的波动溢出效应进行研究,研究结果表明：创业板市场存在波动的集聚性和持久性,中小板市场不存在波动的集聚性,但存在波动的持久性;创业板市场与中小板市场间存在波动溢出效应,但创业板市场对中小板市场的波动持久性影响显著,中小板市场对创业板市场的波动集聚性影响显著;创业板市场与中小板市场间的波动溢出效应程度均不大,但中小板市场对创业板市场的波动溢出效应程度要大于创业板市场对中小板市场的波动溢出效应程度,表明老市场向新兴市场的信息流动量较大。     

股份支付、交易制度与商誉高估——基于中小板公司并购的数据分析

本文研究我国上市公司以发行股份为对价的交易制度及其对商誉的影响。我们以2007²012年A股中小板公司非同一控制下并购为样本,定量分析股份支付与现金支付两种情形的标的评估增值差异、标的可辨认净资产评估增值差异及其与商誉的关系,发现股份支付比现金支付的标的评估增值率显著更高、但标的可辨认净资产评估增值率差异不显著,进一步统计发现,收益法评估依据的预测收益明显高于实际收益,由此推断股份支付的标的定价虚高,导致商誉高估。本文分析认为,问题根源在于股份支付的交易制度,该制度产生的流动性受限等股份折价因素驱使了标的定价虚高,从而使得商誉高估。本文研究结论表明,在商誉会计信息的使用中,应注意股份支付和现金支付的商誉会计信息质量差异。最后,本文建议改进我国上市公司股份支付的交易制度,以提高商誉会计信息质量。     

短期动量效应与收益反转效应研究——基于中国中小板市场数据实证分析

依据2011年中小板市场股票的日收益率考量对该市场短期动量效应与反转效应。结果显示:当形成期为一周时,持有期为一周、四周、八周的情况下市场均存在收益反转现象;当形成期为两周时,持有期为四周、八周的情况下市场均存在收益反转现象;当形成期为四周、八周时,各种持有期情况下均存在反转效应。重叠抽样结果显示:除了形成期为两周且持有期为两周的情况下,市场效应不明显之外,其他均显著表现为收益反转效应。同时采用静态与动态的投资策略验证2012年上半年的数据,发现时间段的选取对于研究结论有显著的影响;动态投资策略能够实现更为可观的收益,但收益波动也更为剧烈。     

中小板上市公司债务融资效率分析与政策支持研究——基于系统聚类与DEA-malmquist的实证分析

本文采用2008年至2012年50家中小板上市公司面板数据,采用系统聚类和DEA-malmquist指数分析相结合的方法,对其债务融资效率进行了分析。结果表明,中小板企业在资产配置效率方面较关注自身盈利状况和成长前景,而未认识到节约融资成本的重要性以致债务融资效率偏低。中小板应充分发挥债务融资杠杆作用,通过强强联合和以强带弱途径分散经营风险,在扩大规模效益的基础上保障企业融资高效稳步前进。     

上市家族企业股权集中度与风险倾向、市场价值研究——基于市场化程度分组的实证

上市家族企业股权集中度与其风险倾向和市场价值之间究竟存在什么样的关系?家族集中控制到底是有利还是有弊?本文在总结现有研究的基础上,建设性地提出了以地区市场化程度作为分组变量,并且在对中小板上市家族企业数据的实证论证中得到支持。相比于其他国家的企业,转轨国家企业所面临的外部不确定性更高,所以,制度因素对企业行为的影响尤其明显。家族企业的发展和治理与外部环境的市场化程度是密切相关的,所以,它们会关注制度变迁过程中自身所面临的发展机遇,以及制度变迁对自身发展战略、投融资行为、经营决策、交易成本的影响。为了适应不同的市场化程度,家族企业会进行很多自适应的调试,其中包括家族对公司股权的集中控制。但是,在市场化程度不同的地区,股权集中对上市家族企业的影响是复杂的。在讨论中,本文也为相关部门的政策制定提出了有益的建议。     

浅议中小板上市公司治理评价体系的构建

高风险高收益的中小板推出以来,其上市公司治理备受社会各界关注。合理评价中小板上市公司治理状况,对提高上市公司治理水平,保护中小投资者利益,促进资本市场发展有着重要意义。本文在分析中小板上市公司治理现状的基础上,通过简单易行的指标设计,尝试构建符合我国国情的中小板上市公司治理评价体系。     

中小板上市公司融资结构与经营绩效关系的研究

关于融资结构与经营绩效的关系,国内外的研究由于应用的方法、选取的指标、数据和样本、分析时段不同而得出了不同甚至完全相反的结论。主要分为两派,一派认为按照权衡理论,当盈利能力增加时可预期的破产成本下降了,高利润的公司有更强的利息支付能力导致更多的负债融资。另一派则按照优序融资理论得出的结论完全相反：公司高额的利润回报,将导致较低的账面价值财务杠杆比率,盈利能力和账面价值财务杠杆比率之间是负相关的关系。而上市公司经营绩效衡量标准上的不统一更是直接影响到融资结构与公司绩效之间关系的研究。     

拟中小板上市公司财务审核主要流程及要点研究

财务方面符合监管部门的审核要求拟上市公司取得公司公开上市的重要门槛。本文根据监管部门的审核流程,重点对拟上市公司财务审核的流程进行了梳理,着重分析了审核的要点及其提供的财务底稿,并对拟中小板上市所需具备的基本条件进行来研究,以期为拟上市公司由其是拟中小板上市的公司的财务方面提供指导。