上市公司并购重组融资方式选择影响因素分析

我国资本市场并购重组政策及再融资政策自2011年起经历多次变迁,经历了2011—2013初始发展、2014—2015鼓励宽松、2016—2017调整收紧、2018至今谨慎放宽的四个阶段,并购重组政策和再融资政策在不同阶段下的政策倾向基本保持同松同紧的基调,本轮宽松周期自2018年始,出台了一系列的利好政策,如2019年3月证监会允许上市公司在并购重组中可定向发行可转换债券作为支付工具,并将可转债的发行范围延伸至民营企业,丰富了并购重组融资渠道等;2019年10月证监会发布《关于修订〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》,该文件恢复了2016年《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》中取消的重组上市配套融资规定。上述政策为多渠道支持上市公司并购重组和置入资产改善现金流、发挥协同效应提供政策支持。在监管政策谨慎放宽的背景下,并购重组或将迎来新的高潮,未来上市公司并购重组将有多种融资方式可供选择,本文探讨在现行政策体系下,对我国上市公司股权再融资现状进行分析,阐述影响融资方式选择的因素以及对并购重组融资方式选择的建议。     

蔚来再融资

2月6日,蔚来官网发布了一则信息,宣布其与一家亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。根据协议,蔚来将以非公开发行的方式向购买方发行和出售本金总额7000万美元的可转换债券。此外,蔚来在更早的1月以类似条款向另一家与其无关联关系的亚洲投资基金完成了另一笔3000万美元的非公开发行可转换债券,上述两笔可转换债券本金总额约为1亿美元(约7亿元)。     

定向增发热潮背后的我国上市公司股权融资偏好研究

近年来,定向增发成为我国上市公司最为青睐的股权再融资方式,其主要原因在于定向增发为上市公司控股股东提供了更为便利的攫取控制权收益的渠道,并带来了实现无风险套利的机会,这使上市公司股权融资偏好问题体现的更为突出。     

盘子越铺越大 长安难甩重组“后遗症”

2011年1月7日,长安集团无偿收购云内动力38.14%的股份;1月11日,长安集团旗下上市公司长安汽车停牌并宣布公开增发;1月14日增发结束,共发行约3.6亿股,募集资金总额35.08亿元。刚刚在2010年产销量位列全国第四的长安集团,新年伊始便动作频频。但众多业内人士表示,如何摆脱重组的＂后遗症＂依然是长安今年需要面对的重中之重。     

上市公司股权分置改革模式下的会计处理问题探讨

股权分置改革过程中打破了流通股和非流通股的界限,必然对证券市场各个参与主体产生深远的影响。本文结合新会计准则,对上市公司股权分置改革中的会计处理问题进行探讨。     

鞍钢力挺攀钢整体上市

5月9日,攀钢集团旗下3家上市公司攀渝钛业、＊ST长钢、攀钢钢钒联合发布公告,称3者与攀钢集团签订了《关于提供现金选择权的合作协议》,确定鞍钢集团担任本次重大资产重组的现金选择权第三方。此动作标志着攀钢整体上市正式启动。     

定向增发定价新规对大股东利益输送行为的影响 — —基于本土文化视角分析

定向增发作为金融市场重要筹融资渠道倍受投资者青睐,但大股东利用自身权益优势掏空弱者利益的金融乱象层出不穷。自2017年定价细则出台以来,资本市场中大股东利用定价基准日可选性特征侵占中小股东合法权益的非理性行为得到了有效控制。本文从大股东自身利益和法规变更效果的视角出发,详细综述国内外相关文献,分析融资市场普遍存在的利益输送行为及其对新规的敏感程度,并从本土文化角度阐释大股东利益输送行为的文化驱动因素,而国内鲜有研究利益输送与文化本质关系的文献,因此本文以期在这个方面给予一定的研究启示。     

如何降低解禁效应对研发项目选择的影响?——基于Moran演化过程的分析视角

定向增发解禁效应不但能冲击金融市场稳定性,还会加剧经理人避险行为,并最终抑制定向增发企业整体的研发投入水平、提高定增企业选择短期研发项目的比例,这一影响将严重阻碍企业创新高度。深度挖掘定向增发解禁效应对企业研发项目策略选择演化的影响机制,已成为预测定向增发市场研发潜能、激活定向增发市场活力以及完善定向增发规则的重要问题。考虑到定向增发企业策略选择满足生物“趋利避害”的行为规律,本文构建基于Moran过程的定向增发企业研发策略演化博弈模型,系统研究了投资者情绪、系统风险、同业竞争及政府补贴等内外部因素对定向增发企业研发策略选择的影响,并通过引入攻击-防御竞争模型刻画了基于投入水平的研发项目同业竞争力,进一步完善了研发项目的收益预测模型。研究发现：首先,当投资者对短期研发项目和长期研发项目策略的收益估计均低于预期时,定向增发解禁效应最为显著,定向增发企业此时也更偏好短期研发项目;当投资者对两策略的收益估计均高于预期时,定向增发解禁效应的影响水平最弱,此时定向增发企业具有选择长期研发项目的基础。其次,在受外部因素影响较大的弱选择条件下,短期研发项目策略和长期研发项目策略的演化固定概率相近,投...     

中国股市:潜力与弱点并存

英国《金融时报》6月9日的一篇文章写道：中国股市轰轰烈烈地重新”开张”了。一年来首只以人民币计价的A股发行受到狂热追捧：面向散户投资者发售的4800万股中工国际股票．已经收到276亿股的认购申请。     

我国上市公司增发资金使用效率的实证分析

文章以1999-2002年在深、沪两市进行增发再融资的部分上市公司为样本,从增发后各年较增发前一年企业总资产盈利能力的变化情况和增发新增资金的使用效率两个角度进行分析,以从总体上考察我国上市公司增发再融资资金的使用效率.分析得出我国上市公司增发后总资产盈利能力较增发前显著下降,增发再融资资金的使用效率低下.