协同性与风格投资——基于中国封闭式基金折价的实证分析

协同性与风格投资是行为金融的新课题。本文通过构建中国封闭式基金折价指数及投资者情绪的替代变量,利用回归分析对2001至2007年中国封闭式基金折价的协同性,及投资者情绪的多样性进行实证检验,验证投资者情绪对基金折价的解释力与相关性。结果表明,我国证券市场上不仅存在协同性．而且协同性表现出较强的风格投资特征,风格投资是产生协同性的重要原因。     

IPO折价的信息不对称理论述评

首次公开募股（IPO）折价是金融市场上一种普遍存在的现象,根据面临信息不对称的对象不同,将IPO折价的信息不对称理论划分为：与发行人与投资者之间信息不对称相关的IPO折价理论、与发行人与承销商之间信息不对称相关的IPO折价理论、与投资者与投资者之间信息不对称有关的IPO折价理论和与承销商与投资者之间信息不对称相关的IPO折价理论。国外IP0折价的信息不对称理论大多是在信息经济学框架下,基于资本市场的有效性假设而提出的,即假定二级市场对股票的定价是合理的,IPO抑价是源于发行定价偏低。事实上,影响IPO折价的因素很多,而这些众多因素的动态变化决定了任何一种理论都不可能很好地解释IPO折价现象。     

2016年定向增发的投资机会

非公开发行即向特定投资者发行,也叫定向增发,实际上就是海外常见的私募,定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,规定要求发行对象不得超过10人,发行价不得低于公告前20个交易市价的90%,发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。定向增发是近两年资本市场比较火热的概念,但大众多定向增发还缺少深刻的认识,本文在结合2016年定向增发市场行情的基础上,进一步透彻分析定向增发的含义。     

债券真实投资价值的简易计算方法

通常,到期收益率被用来判断债券的投资价值。但在债券实际交易和投资中,受税收因素、债券买入溢折价、浮息债基准利率调息等多种因素的影响,直接使用到期收益率（或其利差）来判断债券投资价值反而会出现一定的偏差。本文针对债券投资交易时的上述影响因素,提出相应的调整计算方法,以使判断债券真实投资价值变得相对简单易行。     

我国封闭式基金折价熊牛市对比的实证研究

封闭式基金折价一直是金融领域的难解之谜,尽管西方学者对这一现象的原因提出多种观点和理论,但至今尚没有完善的理论能够将这一问题充分解释。本文用传统金融理论分为股票市场熊市和牛市两个时间段分别建立模型,分析不同行情下影响封闭式基金折价的影响因素的异同。     

租金率折价视角的学区价值测度——来自上海二手房市场的证据

近年来,国内主要城市学区房现象持续升温,成为社会关注热点。由于学区房可以再出售,现有文献基于学区房溢价的研究并不能准确体现学区自身价值。本文提出租金率折价的概念,基于对上海二手房挂牌出售和出租数据的联动使用,应用特征价格模型和边界固定效应的方法对学区房的租金率折价进行系统分析,对优质教育资源的意愿支付价格做出更准确估计。实证结果表明,学区房的租金收益率平均而言比非学区房低5%,对于小户型住宅更可达19%,且租金率折价存在较大的波动,受教育部门公立学校入学政策冲击的影响大,证实学区房存在较大的政策风险。本文据此提出,实施基础教育阶段公共学校入学资格的“租买同权”,将有助于促进基础性公共教育资源的更公平利用,同时也有助于防范房地产市场价格过度波动。     

上市公司定向增发研究述评

本文通过梳理文献发现,国外学者主要通过定向增发折价、股价效应和业绩效应等对定向增发问题进行研究。提出监控理论、信息不对称理论、管理层控制理论、股东控制权理论和机会窗口理论。西方多数国家的定向增发股票均为折价发行,而且折价幅度通常高于公开增发和配股,而定向发行股票的短期公告效应通常为正。长期业绩表现则不甚理想,具体的表现和幅度依不同的投资者类别、不同的增发规模等而存在不同。本文认为,我国对定向增发的研究主要集中在其短期股价效应及增发折价上,将来还应采用较大样本对我国上市公司定向增发的真实动因、新政策对定向增发的影响以及不同市场环境下的定向增发行为进行更为全面深入的研究。     

我国沪深A股IPO折价问题再研究

通过普通最小二乘法对我国沪深A股IPO折价现象的多元线性回归分析发现,沪深A股IPO的折价程度不断减弱,定价逐渐趋于理性。实证分析中只有网上超额认购倍数、发行日与上市日之间的间隔期和我国在不同的历史时期采取的不同定价发行方式对IPO折价程度具有统计上的显著性。股票发行定价方式的改变是影响我国A股IPO折价程度高的主要原因。     

非货币性福利折价的会计核算探讨

非货币性福利是职工薪酬中的一项重要核算内容。非货币性福利的发放,应当视同销售,并按照该商品的公允价值计量。但在实际操作中,往往有许多情况导致企业会以低于该商品的公允价值计量。本文就此情况的处理展开了讨论。     

股权分置改革前后封闭式基金折价率差异回归分析

封闭式基金折价现象,普遍存在于各国金融市场,这一现象一直是令研究者们困惑不解的难题.我国封闭式基金折价程度和西方国家相比更为严重.在股权分置改革前投资者情绪影响着我国封闭式基金的折价,在股权分置改革后投资者情绪依然影响着我国封闭式基金的折价.股权分置改革虽然有助于上市公司的健康发展,有利于规范我国的证券市场,但它不能改变投机者们在进行投资时的一些不理性因素.投资者情绪的存在导致了我国封闭式基金长期处于折价状态