浅析战略并购中协同效应的实现成本

一、战略并购中的溢价在市场化的条件下,战略并购交易时一般存在两种价格:市场公平价值(FairMarketValue)和投资价值(InvestmentValue)。市场公平价值是指企业与纯资本投资者在公平协商后的交易价格,这应该就是目标企业的内在价值,也常是并购交易的价格下限,因为纯资本投资并不给企业创造额外的收益;投资价值则是指战略投资者并购目标企业所愿意支付的最高价值,此价格除了包括市场公平价格外,还体现了战略投资者利用目标企业所产生的额外收益,也就是我们所说的协同效应。那么并购溢价就是交易价格中高于市场公平价值的那一部分。1、并购目…     

流动性溢价理论研究进展

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许多实证研究对CAPM的有效性提出质疑。Fama和French(1992)应用横截面数据对CAPM的有效性进行研究，结果表明CAPM对预期收益不具有横截面解释能力，而公司规模(SIZE)、面值与市值比(BM比率)是影响预期收益的重要因素，     

长期债券投资利息的会计处理

按我国的债券按付息方式分为分期付息到期还本和到期一次还本付息两种。商业银行在初始购入债券时，支付的价款中包含债券的面值、已到付息期的利息、手续费、税金以及可能产生的溢价。上述费用在会计核算时与债券种类有密切关系的是债券的利息。商业银行长期债券投资中的利息在分期付息到期还本和到期一次还本付息两种债券下的会计处理有着明显的区别。《企业会计准则—投资》(财政部，2001)和《金融企业会计制度》中虽有规定，但缺乏具体的阐述。本文根据准则和制度的要求，结合具体事例，对长期投资中两种债券利息的会计处理作一介绍。     

可转债上市首日定价的影响因素分析

对影响上市公司发行的可转换债券上市首日定价的有关因素如上市公司行业背景、公司情况、发行可转换债券的规模、期限、票面利率和利息补偿、初始溢价幅度等因素进行详细的分析；然后结合我国上市公司可转换债券样本，进行相关实证分析。     

并购溢价支付风险及业绩补偿模型研究

如何并购公司不考虑目标公司发展前景的不确定性和溢价产生的条件性而盲目支付溢价，就等于向过路的人群发放钞票，是难以收回的，收购公司会为此而损失部分溢价、全部溢价甚至更多，这就是溢价支付风险。     

资产价格对货币政策目标的影响

该文从定性和定量两方面分析了资产价格对货币政策目标的影响。对传导机制的研究表明，资产价格通过资产负债静脉渠道影响投资和消费，但资产价格和通货膨胀并不总是呈正相关关系。在不同的经济状况下，短期内容资产价格变化与通胀之间有四种可能的关系组合。对中国的实证分析则表明，房地产价格的上升与中国通货膨胀紧密相关，而银行借贷则是过去十年内中国房地产泡沫的主要来源。     

P2P网络借贷平台的利率定价合理吗?——基于“人人贷”的经验证据北大核心CSSCI

本文基于"人人贷"平台的历史数据,研究P2P网络借贷平台的利率定价,结果表明:仅有12.18%的贷款项目利率定价基本合理;高信用等级贷款项目利率大多被高估,低信用等级贷款项目利率大多被低估;利率被低估的借款人所属行业大多为低端服务业及其它聘用人员流动性较强的服务行业,利率被高估的借款人所属行业则大多属于农业、制造业等劳动密集型产业,而其他行业理论利率与真实利率差异不大。     

2014年我国两次降准对利率风险溢价的影响——基于两配对样本t检验的实证分析

文章利用2014年3月7日至2015年3月1日的日数据,通过两配对样本t检验,实证检验了对贷款利率风险溢价的影响,计量模型结果表明,两次降准显著降低了贷款利率风险溢价总体分布均值,4月22日降准对贷款利率风险溢价总体分布均值的影响较之6月9日降准对贷款利率风险溢价总体分布均值的影响要大。     

“地王”为何敢拿

正房地产真正的黄金十年才刚刚开始。《21CBR》:2013年以来秦禾集团的拿地,大多数都是高溢价、高楼面价、高总价的"三高"地块。你们如何评估未来房地产市场?黄其森:2013年上半年,泰禾因为拿的都是地王,很多人有质疑。事实上,上半年160亿的土地款,除了规定的20亿还没有到期外,已全部支付结清,这点上可以说明我们资金的实力和状况。另外我们在年初就抢先起步拿地,房地产最大的成本是土地成本,地拿对了后面的事情就简单了。2013年下半年在北京,一块地都没拿。我们一直是有所为,有所不为。房地产这几年整体调控不断,形势不太明朗。我认为,真正的黄金十年才刚刚开始。因为从建筑寿命     

国际股票市场价值溢价——基于世界长期风险模型的解释

价值型公司组合总体收益高于成长型公司组合,即价值溢价之谜在国际股票市场上普遍存在。在经济一体化假设下,采用传统消费的资本资产定价模型、习惯形成、协整的长期风险和平稳的长期风险等CCAPM理论来研究主要发达国家和地区的价值溢价现象,实证结果发现价值溢价产生的原因在于价值型公司对于协整风险和时变经济波动风险的暴露更大;协整的长期风险理论综合考虑了股票的短期和长期风险暴露,较其他模型优胜。这对于同样存在价值溢价,又处在越来越开放的经济条件下的中国股票市场具有一定的启示作用。