IPO performance and the size effect: Evidence for the US and Canada

This study provides new evidence on the interaction between firm size and IPO underpricing in the US and Canadian markets. We find a size effect on IPO underpricing in both Canada and the US, which is larger for Canadian firms. Canadian small firms show more underpricing than US small firms (19.32% vs. 13.87%). Large Canadian firms also exhibit more underpricing than their US counterparts over the sample period (12.83% vs. 10.09%). A size effect on performance is not apparent for holding periods beyond six months from the IPO in both countries, consistent with seasoning effects that reduce information asymmetries across firms over longer investment horizons.     

如何看待扑朔迷离的资本市场走势

2008年11月以来,央行放松信贷,重新为市场注入流动性,保增长、保民生、保稳定是贯穿始终的主旋律,导致A股市场不断回暖,未来的资本市场如何运行,笔者从我国的国情、货币政策的走向等诸多角度入手,分析探讨资本市场的未来走势,供投资者和相关决策部门参考.     

零杠杆现象演变趋势与公司财务特征

零杠杆现象在我国上市公司中普遍存在,零杠杆公司占比逐年增长。研究发现, IPO重启、股票市场层次以及行业效应有助于解释逐年递增的零杠杆趋势。从财务特征来看,零杠杆公司规模小、年龄小、非债务税盾大、成长机会大、资产有形性低、现金流充裕、盈利性高、留存收益多、资本支出少;同时,零杠杆公司普遍受到融资约束,这意味着融资难的局面尚未改善,中小企业自身以及外部资本市场需要继续努力。     

上市公司IPO之后财务业绩变脸研究

从股权融资规模的角度对上市公司 IPO 之后的财务业绩变脸现象进行研究,由于中国股市的外部股权融资行为往往 NPV 大于0,即融资价格高于投资价值,许多劣质企业有强烈的融资和上市的动机。据此提出假说,并用 1992～2000年上市的 A 股公司数据对假说进行了实证检验。研究表明,融资规模越大的企业,在 IPO 当年变脸的可能性越大,而且变脸幅度也越大。     

我国沪深A股IPO折价问题再研究

通过普通最小二乘法对我国沪深A股IPO折价现象的多元线性回归分析发现,沪深A股IPO的折价程度不断减弱,定价逐渐趋于理性。实证分析中只有网上超额认购倍数、发行日与上市日之间的间隔期和我国在不同的历史时期采取的不同定价发行方式对IPO折价程度具有统计上的显著性。股票发行定价方式的改变是影响我国A股IPO折价程度高的主要原因。     

技术创新与企业IPO后绩效表现

企业技术创新一直以来都是学术界研究的热点,对企业生产经营、行业竞争以及发展战略发挥着重要作用。传统企业技术创新衡量方法研究在IPO后绩效表现方面存在不足。研究发现,企业IPO决策过程中IPO时机与特征可以反映其技术创新动机,进而可基于技术创新角度对企业IPO后绩效表现作出合理解释。通过构建技术创新评价指标,对比分析了技术创新企业与非技术创新企业在IPO后长期绩效表现的异同点。结果表明：①技术创新动机与企业IPO后财务绩效正相关,技术创新强的企业在后市仍能保持良好业绩;②技术创新企业的长期市场表现看涨,而非技术创新企业则呈现波动;③技术创新企业存活质量明显高于非技术创新企业。     

The institutional determinants of private equity involvement in business groups—The case of Africa

This study examines the governance attributes of post-IPO (initial public offering) retained ownership of private equity in business group constituent firms in contrast to their unaffiliated counterparts, in 202 newly listed firms in 22 emerging African economies. We adopt an actor centered institutional-theoretic perspective in rationalizing institutional voids and the advantages of maintained governance by both business angels (BA) and venture capital (VC) private equity. Our findings reveal private equity retain higher post-IPO ownership in business group constituents compared to unaffiliated firms and that this is inversely moderated in the context of improving institutional quality – where this is particularly strong in case of foreign VC as opposed to domestic VC or BA. Our result adds to the literature on multifocal corporate governance mechanisms and the institutional determinants of private equity investment.     

企业借壳上市和IPO模式的比较

融资是企业进入证券市场的最主要动机。目前我国企业上市主要是通过IPO的形式来实现的,但是IPO的高门槛使得许多企业望而却步。借壳上市的出现,使得非上市公司可以通过一定途径获得对上市公司的控股权,再将优质资产注入上市公司的方式达到间接上市的目的。在选择上市途径时,IPO还是借壳上市,本文对两种模式做了比较。     

风险投资对风险企业IPO功效研究——以我国深市中小板为例

风险投资是专业化投资过程,IPO是参与各方首选退出方式。我国风险投资起步晚、发展缓慢,基于发达国家资本市场得出的有关风险投资的结论未必适用于我国。本文使用深交所中小板相关数据检验风险投资在我国风险企业IPO过程中的具体作用,并对检验结果进行分析。通过对风险投资与风险企业IPO关系研究,为我国风险投资的发展提出合理化建议。     

风险投资IPO退出方式的抑价分析

在"热发行"时期会伴随相对较多的资金寻找投资机会,而IPO是风险投资机构退出所投资公司并寻找其他投资机会的有效工具.通过风险投资机构定价决策模型建立首次公开发行价格、出售比例、公司价值、新项目受益这四者之间的函数关系,可以说明,风险投资机构退出原来企业的主要原因是在"热发行"时期市场上高利润的新项目较多,收益相对较大,使得这一时期的风险投资机构急于以低于公司价值的价格出售大部分股票以筹措更多资金投资新的项目,获得利益的最大化.