Pricing Dynamic Insurance Risks Using the Principle of Equivalent Utility

We introduce an expected utility approach to price insurance risks in a dynamic financial market setting. The valuation method is based on comparing the maximal expected utility functions with and without incorporating the insurance product, as in the classical principle of equivalent utility. The pricing mechanism relies heavily on risk preferences and yields two reservation prices - one each for the underwriter and buyer of the contract. The framework is rather general and applies to a number of applications that we extensively analyze.     

国内油价高涨的主因——基于VAR的实证分析

近年来．国际原油价格强势上扬，国内原油价格也不断上调。尽管一些学者从国内需求增加和国内外原油价格接轨的角度来说明目前原油和成品油的高位，但这些理论似乎都无法完全解释当前油价暴涨的现象。本文从原油和成品油的市场结构和定价机制出发，基于VAK模型证明了国内油价主要为短线预期带动所致．这种预期从国外传递到国内并导致了国内油价的上涨。因此通过改革油品的定价机制且完善和适当干预国内原油期货交易市场，可以打压这种非理性预期，抑制油价飙升的势头。     

常州开放型经济发展的创新体系

本文指出同位过度竞争是导致常州开放型经济处于弱势地位及开放型经济滞后的原因,并基于产业特色提出了常州市开放型经济创新体系建设的途径。     

垄断性卡组织多产品定价策略

银行卡市场具有典型的双边市场特征,卡组织必须制定适当的价格策略方能吸引消费者与商户加入平台。本文运用双边市场理论分别讨论了单卡与双卡情形下垄断性卡组织的定价策略。结果发现,单卡情形下,持卡人借记卡使用费费率低于信用卡费率,而借记卡商户扣率高于信用卡商户扣率,愿意受理借记卡的商户比率要低于受理信用卡的商户比率。在商户市场势力足够小的情况下,最优的双卡商户扣率比单卡条件下的商户扣率低。     

On the social structure of markets

Economic theorists have seldom discussed the social structuresbehind markets, even though market trading relies heavily onseller/buyer roles and personal relations among traders. Thispaper considers the structural basis of markets and proposesa layered approach which accommodates a wide range of competitiveand relational trade within a definition of markets that distinguishesthem from non-market exchange. Giving due regard to social structureslays bare the institutional character of markets and providesa rationale for case studies of how particular markets function.     

The peer effect of corporate financial decisions around split share structure reform in China

We examine the peer effects in financial decisions of Chinese listed companies for the period of 1998–2016 as well as around Split Share Structure Reform (SSSR). Consistent with the information‐based theory of learning, Chinese firms do adjust their capital structure in response to the changes in their peers’ market leverage ratios. The industries that are more competitive, with more young firms, and high leverage volatility tend to exhibit stronger peer effects. Within industries, the firms with lower market share and profits, paying no dividends, and being financially constrained mimic their peers more strongly than their counterparts. The evidence around the SSSR reveals that firms tend to follow their industry peers and leaders more closely in making financial decisions after the reform. Finally, the mimicking behavior in financial decisions enhances firm value in the long run and this finding is more evident after the reform.     

我国资本市场支持科技创新的实证研究

我国资本市场的发展对科技创新的3个阶段的支持作用相对比较薄弱,只存在中长期信贷市场对科技创新的知识传播阶段起促进作用,而对其它两个阶段作用不明显。同时,证券市场对科技创新3个阶段的作用无法体现。我国资本市场要在推动科技创新上有所作为,还需在市场理念、制度、结构和产品方面进行改进和提高。     

新兴市场国家外汇储备适度规模研究

本文基于外汇储备的职能划分外汇储备的需求层次,建立了外汇储备适度规模测算模型,选取了中国、巴西、俄罗斯、印度、南非五个金砖国家作为新兴市场国家的典型代表,力图通过研究这五个金砖国家的外汇储备适度规模问题,从这一新角度界定新兴市场国家外汇储备适度规模区间,为新兴市场国家外汇储备管理提供有益的参考。实证研究中,通过测算金砖国家2000-2010年的外汇储备适度规模区间,我们发现以"金砖国家"中国、俄罗斯、巴西为代表的一些新兴市场国家的外汇储备逐渐偏离适度外汇规模上限;同时以南非为代表的一部分新兴市场国家,外汇储备水平一直处于不足的状态;而印度良好的外汇储备管理政策使得其外汇储备量一直保持在适度规模区间内。最后,针对各个新兴市场国家外汇储备处于的不同状态,我们提出了相应的政策建议。     

拓展中国与主要新兴经济体国家的贸易关系——基于制成品出口技术结构的比较分析

随着欧债危机愈演愈烈,过度依赖欧美市场的中国正在加紧对新兴市场的开拓步伐。为了提高中国出口商品在新兴市场的国际竞争力,本文通过测度出口商品技术复杂度指标,首先计算了SITCRev.3至5位码下2600多种制成品的技术含量,在此基础上将所有制成品按技术含量从低到高排列后分成五类,然后计算了中国与11个崛起中的新兴经济体国家在每类产品上的出口份额,构建各新兴经济体的出口技术结构。通过比较中国与新兴经济体国家出口技术结构,考察中国与新兴经济体国家之间贸易的竞争域、贸易的发展空间、贸易的发展潜力,以及这种相互间的贸易替代域与贸易发展空间的动态变化。分析结果表明:入世以来,中国制成品出口技术结构继续升级,但是升级速度落后于印度;中国与印度、越南相比,低技术含量制成品的优势已经不明显,与俄罗斯、新加坡、韩国、马来西亚、巴西和墨西哥相比,中国在高技术和中偏高技术制成品上处于劣势。在这种后追前堵的趋势下,中国有落入"中等收入陷阱"的风险,据此提出了优化中国与各新兴经济体国家之间出口技术结构和跨越"中等收入陷阱"的政策建议。     

我国黄金期货市场套期保值功能的实证研究

本文选取2008年1月9日至2010年12月31日之间期货价格和现货价格数据,运用传统回归模型(OLS)、双变量向量自回归模型(B-VAR)、误差修正套期保值模型(ECM)、误差修正GARCH模型(EC-GARCH)对样本数据进行平稳性和协整关系检验,在估计最小风险套期保值比率的基础上发现:(1)我国黄金期货市场运行三年多来,通过黄金期货市场进行套期保值是有效的,可以较为明显地降低参与者面临的价格波动风险;(2)在具体进行套期保值操作时,应该根据套期保值时限长短的不同和预期效果的差异,采用不同的模型来合理确定自身的套期保值比例。在此基础上,本文提出了相关政策建议。