企业并购溢价对企业绩效的影响研究——基于我国沪深A股的实证检验

近年来,我国并购市场如火如荼,越来越多的企业选择通过并购来实现自己的战略目标,迅速占据市场地位,进入新兴行业。在并购交易热潮下,高溢价似乎也成为并购重组的"标配",高溢价并购屡见不鲜。可是企业支付高溢价换来的是否为优质资产,其是否能给企业带来价值的提升,这些都是值得研究的议题。因此,文章基于我国并购交易市场,研究了国内上市公司并购溢价的绩效反应。运用相关性分析、多元回归分析等研究方法探讨了并购支付溢价对并购绩效的影响。最后,根据实证研究结果阐述本文的结论,给出相应的建议。研究结果表明:并购溢价在一定程度上代表了并购后协同效应的大小,支付的溢价越高表明预期达成的协同效应越大,企业后期的绩效表现会越好。     

财务管理中的杠杆效应与风险探析

财务管理学中的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆相关理论是企业优化资本结构、获取经营杠杆收益、控制经营风险、实现股东收益最大化与控制企业财务风险的重要理论,涉及筹资活动、投资活动与经营活动多个方面,是筹资决策、投资决策和经营决策的重要依据。本论从经营杠杆、财务杠杆相关理论依据与内涵入手,在分析经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆计算及公式的基础上,重点对其三项指标的性质与作用进行分析与评价。以达到全面的、正确的理解杠杆效应与风险程度的相互关系,明晰经营风险和财务风险之间的联系,以实现经营(投资)决策与筹资决策的相互配合,共同控制与降低企业复合风险。     

政府创新投入可以促进市场创新投入吗——基于我国内地63所教育部直属高校科技创新数据的实证研究

高校是我国重要的创新研发主体,高校经费主要来源于政府和市场,这两种异质性研发创新投入关系值得关注。选取2005-2018年我国内地63所教育部直属高校科技创新数据,采用面板VAR模型和个体固定效应模型,从动态和静态两个方面对高校科技创新投入中政府创新投入与市场创新投入的关系进行实证检验。结果发现,在高校科技创新活动中,政府创新投入对市场创新投入存在积极影响,这种促进作用存在两期左右的滞后期,且只在短期内显著;从长期看,政府投入对市场投入的促进作用不显著。     

营商环境、企业家精神与技术创新关系研究

优化营商环境、激发市场主体活力是我国新时期推动经济高质量发展的重大举措。选取2009-2018年30个省市级面板数据,构建中介效应模型,实证分析营商环境质量对企业家精神的激励效应及技术创新的促进作用。研究发现：①营商环境优化对中国技术创新具有显著正效应,但其影响更多表现为资金供给而非制度供给;②企业家精神是营商环境与技术创新的中介变量,营商环境要素、企业家创新精神和创业精神激励结构对技术创新的影响存在异质性;③营商环境显性激励作用明显,但内生激励不足。研究结论可为持续优化营商环境、激发企业家精神、促进技术创新提供政策启示。     

技术锁定对创新绩效的影响：创新模式的调节作用

创新是引领发展的第一动力,当前我国经济发展已从创新数量转移到创新质量上来。聚焦技术创新过程中形成的技术锁定效应,运用DEA-SBM测度技术锁定效应并分析其发展趋势,检验技术锁定效应对创新绩效的影响,并寻找解锁技术锁定负效应的调节机制。研究发现：技术锁定效应显著抑制创新绩效提升,在经过一系列稳健性检验后结论依然成立。技术创新模式中的技术引进和自主创新对技术锁定负效应具有显著正向调节作用,且自主创新投入可以深度缓解技术锁定对创新绩效的消极影响;消化吸收能力在技术引进与自主创新之间发挥创新路径枢纽作用,表现为创新模式一体化的调节作用可以显著缓解技术锁定负效应。另外,异质性检验结果发现,创新能力不同未造成明显的技术锁定效应差异。研究结论对于积极调控我国技术锁定效应、推动创新驱动发展战略实施、促进经济高质量发展具有重要意义。     

后金融危机的货币供给过剩及其效应

本文针对我国货币政策的操作特征,使用阈值协整方法扩展现有的货币需求模型,度量后金融危机时期的货币供给过剩及其对通胀与经济增长的非线性调节效应,并进而设定广义脉冲响应函数揭示货币供给过剩对通胀与经济增长的冲击效应。主要结论为:2009年第三季度以后,我国货币供给过剩且过剩幅度快速增加,其中名义M1过剩12.56%,名义M2过剩11.31%。2009Q3—2010Q3我国处于货币供给过剩机制下,在该机制下,央行谨慎地实施从紧货币政策,从紧货币政策对通胀和经济增长的调节效应相对较强。货币供给过剩对通胀和经济增长的冲击在前2年为正值,在随后近3年为负值。这说明我国现阶段适度宽松货币政策的退出必须谨慎,退出速度不宜过快。     

我国商业银行信用评估的行为决策框架与锚定效应分析

根据前景理论,通过对信贷经理人的调查,对信用评价的决策框架和信用评价中的锚定效应特征进行了实证分析.调查表明,信贷决策并不完全决定于信用评估结果,最优信用评价决策与现实不一致;在信用评估中,信贷经理人能力比信用评估体系更为重要,信贷经理人的经验、专业能力和价值观对信用评估都将产生影响;信用评估中存在锚定效应,对借款人信用评价产生重要影响.     

西方对外直接投资理论的演进及评述

对外直接投资反映了一个经济体中某一居民实体(直接投资者)在另一经济体的某一企业(直接投资企业)中获得永久利益的目的,同时这种永久利益意味着直接投资者和直接投资企业之间存在着一种长期的关系以及对该企业的管理产生了重大影响。西方学者对该问题的研究主要按照三条路径演进:渐进的演化路径、间断的演化路径和经过临界点的演化路径。本文主要将西方对外直接投资理论中目前引用率较高的观点分别按照其演进方式进行归纳、介绍和评价,认为有必要在学习西方对外直接投资理论的基础上,结合我国的经济实践,建立适合中国国情的对外直接投资理论。     

Cross-border relationships and performance: Revisiting a complex linkage

Existing export performance models do not explicitly address the role of the importer in achieving economic success. This research explores importer role performance as a mediator between relationship quality and export performance, and uncovers the darker side of cross-border relationships by showing that relationship quality has concomitant opposite effects on export performance. The findings augment the relational paradigm to export performance by the demonstrating the vital importance of the importer role and by discriminating and explaining the positive and negative influences of interfirm relationship quality. The study uses structural equations modeling with data from two random samples of French and Slovene exporters to test hypotheses.     

服务出口与实际汇率动态关系分析:基于美国数据的考察

基于代表性家庭追求效用最大化,文中构建了一个由外国实际收入、汇率水平、货物出口以及经GARCH(1,1)模型估计所得条件方差作为汇率风险代理变量组成的服务出口方程.采用自回归分布滞后估计方程参数,并将汇率变动影响货物出口进而传导至服务出口的间接效应纳入分析框架.估计结果显示,汇率水平变动与服务出口之间存在负相关关系,而...