汇率波动对外国直接投资的影响——基于跨国公司的视角

汇率和外国直接投资一直是国际经济学中非常重要的两个论题,两者之间也存在着复杂的关系。本文利用简化的“两国两公司”模型论证了东道国汇率波动对跨国公司对外直接投资战略具有实质性影响。通过引入经济学家阿利伯的通货区域理论和“多国投资”模型进一步研究了汇率波动对外国直接投资的传导效应。     

人民币实际汇率错位的经济效应实证研究

本文运用行为均衡汇率模型和协整理论,测算1984—2004年人民币实际汇率错位的季度状况,结果表明,人民币实际汇率在此期间经历了三个阶段的币值低估和两个阶段的币值高估。结合这21年间中国主要经济指标的增长率,划分阶段研究人民币实际汇率错位的经济效应,可以发现:较大幅度的实际汇率错位对涉外经济变量产生了比较明显的影响;而低幅度的实际汇率错位,不会对经济产生较大危害,经济系统本身可自动调节;另外,实际汇率错位对涉外经济变量的变动有非常好的解释作用,这反过来证明,对人民币实际汇率错位状况的测算是准确的。通过建立计量模型,从1984—2004年整体时段来研究人民币实际汇率错位的经济效应,结果表明,实际汇率错位对出口和进口都产生了显著的负面影响。     

基于行为决策理论的投资决策研究：发展及实践意义

以“理性人”假设为基础的传统财务决策理论将决策者独立于投资决策过程之外，认为决策者完全能够依据理性决策模型做出最优的决策，但现实并非如此。本文对行为决策理论中关于投资决策的研究文献进行了梳理，揭示了决策者的行为特征会影响到投资决策及投资回报率的设定，展望了行为决策理论在我国的发展前景及实践意义。     

中国式“荷兰病”与中国区域经济发展

文章从实证角度深入探讨了中国式"荷兰病"通过"支出效应"、"资源转移效应"和"人民币汇率效应"等渠道,对中国区域经济发展特别是对西部大开发的影响.文章建议适时扩大人民币汇率浮动区间,加大中央政府对中西部地区在政策和资金等方面的支持力度,以及鼓励中西部内陆地区更积极主动地改善投资环境和培育优势产业,从而减少中国式"荷兰病"对中国区域经济发展的不利影响,促进我国区域经济的协调发展.     

关于人民币远期定价权问题的研究

本文通过静态及动态的两类模型对人民币远期定价权问题进行了研究。结果表明,我国人民币远期市场尚未摆脱境外NDF市场的影响,NDF市场仍是影响人民币远期定价的主要因素。而2005年8月以来我国外汇市场推出的各项改革措施,使得基于利率平价的定价机制开始在人民币利率的决定中发生作用;我国人民币远期市场定价机制尚未实现从基于预期的定价机制向利率平价的转变,我国银行间人民币远期市场尚未掌握人民币远期定价的主导权,但基于利率平价的人民币远期定价机制在人民币远期定价中所起的作用越来越显著。在此基础上,本文提出了相应的政策建议。     

Nonlinearity and time-variation in the monetary model of exchange rates

In this paper we analyze the existence of nonlinear relationships between macroeconomic fundamentals and exchange rates for some major industrialized countries using an error correction model with time-varying parameters for the post Bretton Woods period. We find that inflation rate differentials with respect to the US inflation rate are the driving forces for the nonlinear relationships in the monetary model for exchange rates for the data from Germany, the UK, Canada, France and Italy. In addition to the variables in the traditional monetary model, also the relative interest rates are relevant in determining exchange rate changes only when the inflation differentials are either very large or very small. In contrast to previous studies we find significant long-run effects in the error correction representation of the monetary model for exchange rates when the nonlinear dynamics is taken into account in the analysis.     

中国最优居民消费率的估算及变动机制分析

1978年以来,我国居民消费率的变动特征表现为长期波动下降。为判断居民消费率的运行情况,根据代表性家庭效用最大化估算出最优居民消费率。研究表明,1978-1990年,实际居民消费率与最优居民消费率基本吻合; 1991- 2000年,实际居民消费率平均低于最优居民消费率7.8个百分点;2001-2010年,实际居民消费率平均低于最优居民消费率18.3个百分点。对居民消费率偏低贡献率的分析表明,城镇居民消费率偏低是导致整体居民消费率偏低的主要原因。通过考察预期收入、利率和效用函数改变对最优居民消费率的影响,分析了居民消费率的变动机制。     

汇率波动率与中国对主要贸易伙伴的出口

本文研究汇率波动率对中国向三个主要贸易伙伴美国、欧盟和日本出口的影响。通过协整检验,误差修正模型和Granger非因果检验等方法估计变量间长短期的关系。研究表明,中国向美国和欧盟的实际出口与实际汇率波动率存在长期显著的负相关关系,而中国向日本的出口与汇率波动率无关。短期内汇率波动率只影响中国向美国的出口,对向欧盟和日本的出口没有影响。     

人民币实际有效汇率的变化对我国进出口的影响

本文从空间和时间两个角度全面考察了人民币实际有效汇率的变化对我国进出口的影响。结果表明,人民币汇率的变化会显著影响我国的进出口。但是,这种影响程度在1994年以后明显地出现了下降趋势。同时,人民币汇率变化对我国进出口的调整存在明显的J曲线效应,其中进口变动大致滞后于汇率变动2个季度,而出口则滞后1个季度,滞后期限均短于西方发达国家。本文分析了其中的原因并提出了相关建议。     

市场拥挤、财政支出和税后资本平均产出关系分析

税后资本平均产出的高低对私人部门投资决策产生重要影响,但是我国自1994年分税制改革以来,税后资本平均产出处于不断下降趋势,与此同时,财政支出规模呈不断扩大趋势。本文在财政支出解决市场拥挤框架下分析了财政支出对税后资本平均产出的影响,在理论分析中,说明财政通过增加支出缓解市场拥挤来影响税后资本平均产出,其影响程度由税率、财政支出的产出弹性、市场拥挤程度决定。在实证分析中,计量检验了世界范围内和中国地方政府财政支出对税后资本平均产出的影响,并结合现实对计量结果给予解释。