美、日公司治理模式比较研究

公司治理问题源于近代股份公司"两权分离"所引发的委托代理问题。受自身政治、经济、法律、文化等因素的长期影响,各国公司治理形成了不同的特点,其中,最为典型的有以美国为代表的市场导向型公司治理模式和日本为代表的银行导向型公司治理模式。     

非对称信息下农村金融市场结构对信贷配给的影响研究

在非对称信息的农村金融市场上,普遍存在着正规农村金融机构对农户的信贷配给。而目前垄断性的农村金融市场结构,加剧了农村金融机构与农户间的信息不对称程度,引发了农村信贷资金的外流,最终导致更为严重的信贷配给问题。因此,必须发展农户贷款担保组织和乡村银行,增强农村金融市场的竞争机制,更好地克服或减弱农村金融机构与农户间的信息不对称,切实解决农户贷款难题。     

所有制结构变动与居民收入差距:研究综述

改革开放以来,我国经济赢得了持续快速发展。这主要得益于:以资本和劳动为代表的物质要素供给不断增加;以所有制改革为核心的经济体制改革有效推动了经济技术效率的提高。但是,在所有制结构转换推动国内经济发展和居民收入水平改善的过程中,也对经济公平带来了严重的挑战,这突出表现在居民收入差距的逐渐扩大。本文重点考察了近年来国内外在所有制结构变动与居民收入差距研究方面的有关成果,并在综述这些成果的同时,研究了所有制结构变迁引起经济增长,经济增长与收入差距的交互关系以及所有制结构变动如何传导至收入差距。     

民营银行准入的福利效应研究

文章为改善中小企业融资难困境,文章运用信贷配给模型,讨论民营银行准入这项政策的福利效应问题。文章认为在我国金融结构发生深刻变化情况下,民营银行准入不会克服信息不对称这一根源性问题,准入的资产业务内容不同,民营银行的福利效应也会不同,总体上说这一政策的福利效应是有限的。     

股权分置改革对我国上市公司绩效的影响

文章以沪深2005年年底完成股改的239家上市公司为研究样本,通过描述性统计和回归分析,对股权分置改革的实施对我国上市公司绩效的影响进行了实证研究.研究结果显示:第一大股东持股比例下降幅度与公司绩效显著负相关.这说明了股权分置改革对我国上市公司的绩效产生了一定的影响,同时也说明了上市公司的国有股减持应按步骤循序渐进地进行,不能减持幅度一次过大.     

关注调整中的国际货币体制权力结构

国际货币体系始终处于动荡之中,关键货币之间汇率冲突不断,导致这种状况的主要根源是美元危机。美元面临多方面挑战。美元体制基础弱化的征兆越来越明显。国际主导货币之间的竞争呈现新的特点。我国应注意发挥人民币潜在功能,完善外汇政策体系,维护金融稳定,在人民币国际化问题上宜立足于"不急不躁"战略。     

上市公司可持续增长率偏差的实证分析

按照可持续增长率进行发展,要求企业全面权衡各方面的契约关系,以稳定的契约结构获取企业的长期增长。但是在现实中由于各种原因,企业不可能完全按照可持续增长率进行增长,出现了可持续增长率偏差。本文通过对我国A股市场的上市公司在1997-2005年的可持续增长情况进行分析,研究了我国上市公司可持续增长率偏差的主要影响因素及其对未来经营业绩的影响。研究结果表明：影响可持续增长率偏差的主要因素包括资产运作效率变动、资本结构的调整、外部权益融资和销售净利率的变化,鼓励政策对企业的可持续增长率偏差并没有显著作用。另外本文还验证了较高的可持续增长率偏差对后期（5年）的业绩提高具有消极作用。     

Market structure and rating strategies in credit rating markets – A dynamic model with matching of heterogeneous bond issuers and rating agencies

This paper investigates the impact of rating agencies in a market with asymmetric information. In particular, the role of credit rating agencies as an intermediary between investors and bond issuers is discussed. We model this setting in a dynamic framework in which both rating agencies and bond issuers are of heterogeneous quality. Rating agencies can apply costly research technology to reveal the fundamental nature of bond issuers and engage in rating smoothing. We show that rating smoothing can compensate for low research quality, even though it is accompanied by a quality deterioration in the rating market and market clustering. Moreover, low-quality bond issuers have a general tendency to match with low-quality rating agencies. If investors place a strong emphasis on the reputation of rating agencies, rating markets also tend to be strongly clustered.     

The China model view is factually false

ABSTRACT

Using a cross-regional analysis of China, this article shows that the China model view is factually false and the universal model view is factually true. It is the marketization and development of non-state sectors, rather than the strong power of government and the state sector, that have driven the Chinese economy to grow fast and to be increasingly innovative. If China wants to sustain its economic performance, it must stay on the way to continuing marketization. Otherwise, China will fall into stagnation.     

Riding the swaption curve

We conduct an empirical analysis of the term structure in the volatility risk premium in the fixed income market by constructing long-short combinations of two at-the-money straddles for the four major swaption markets (USD, JPY, EUR and GBP). Our findings are consistent with a concave, upward-sloping maturity structure for all markets, with the largest negative premium for the shortest term maturity. The fact that both delta–vega and delta–gamma neutral straddle combinations earn positive returns that seem uncorrelated suggests that the term structure is affected by both jump risk and volatility risk. The results seem robust for macroeconomic announcements and the specific model choice to estimate the risk exposures for hedging.