货币政策透明度的趋势、制度安排和宏观经济环境

近年来,透明度已经成为货币政策主要的特征之一,提高货币政策的透明度正在演变为一个国际趋势。根据Geraats(2009)使用Dicer和Eichengreen(2009)收集的数据测算的E-G指数,发现世界范围内货币政策的透明度已经取得了显著提高,但实践中呈现出执行较高行政透明度和经济透明度,而实行较低程序透明度和政策透明度的变化趋势;同时,还讨论了与透明度变化趋势相适应的制度安排及宏观经济环境。     

An empirical study of equity agency costs and internationalization: Evidence from Taiwanese firms

Under methodologies of the event study procedure and the multiple regression analysis, this study investigates equity agency costs and internationalization, using a Taiwanese sample from 2000 to 2004. The evidence shows that the shareholder wealth effects of security offering announcements are unfavorable for higher equity agency costs, especially unfavorable for higher equity agency costs of foreign-exposed multinational corporations (MNCs) because internationalization renders monitoring more difficult in comparison to domestic corporations (DCs).This study suggests MNCs to increase their information transparency in order to achieve lowered equity agency costs, and help to reduce information asymmetry, thereby enable firms to raise capital on the best available terms.     

会计信息透明度对资源配置的作用

分别以深圳证券交易所信息披露考评结果、上市公司每股股票通过配股和增发实际募集的资金代表会计信息透明度和资源配置效率,采用深证主板上市公司数据,进行实践检验。研究发现,上市公司会计信息透明度越高,越能吸引投资者的优质资源;投资者和上市公司之间的良性选择,能促进资源优化配置,提高证券市场效率。     

关于货币政策透明度评估指标体系的研究

近年来,提高货币政策的透明度正在成为一个国际趋势。本文从如何度量货币政策透明度的角度出发,介绍了国外关于货币政策透明度评估指标体系的研究,并对其进行了简要评析。我国应借鉴发达国家的研究成果,有重点地加强我国货币政策的透明度建设,建立我国的评估指标体系,量化货币政策的透明度水平。     

我国政府财务报告制度存在的问题及对策建议

政府财务报告制度的科学构建对于提高财政透明度,强化政府公共受托责任,建设民主财政具有重要意义。我国的政府财务报告制度并未真正建立起来,原有的体系也存在诸多缺陷。今后应当明确财务信息需求主体,采用权责发生制,充实报告内容,实施审计,构建对外报告制度,促进政府财务报告制度的建立。     

中央银行金融稳定性沟通的国际比较与借鉴

中央银行的金融稳定性沟通对维护一国金融体系的稳定具有重要作用。金融危机以来,各国央行日益增强了对金融稳定性的关注,有关金融稳定性沟通的实践也在不断深化。通过对各国央行近年来有关金融稳定性沟通的实践加以总结和评估,并针对中国人民银行有关金融稳定性沟通的现状,对提高我国中央银行的稳定性沟通的效率提出政策建议。     

数字化转型会提升企业商业信用融资吗？

在我国金融体系尚未完善的情况下,商业信用融资对企业发展起到至关重要的作用。选取2011—2020年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了数字化转型对企业商业信用融资的影响及其影响机制。研究发现,企业数字化转型可以显著提高商业信用融资。作用渠道检验表明,数字化转型通过降低供应商集中度、提高企业市场地位和增加信息透明度吸引商业信用融资。此外,国有企业、非高科技企业和处于制度环境水平较低地区的企业,数字化转型对商业信用融资的提升作用更明显。本文结论探索了数字化转型缓解融资约束的具体表现,丰富了数字化转型结果因素的研究。     

Are Odd-Lot Orders Informed?

Using a version of the ITCH data set time stamped to the millisecond, O'Hara, Yao and Ye find that odd-lot trades are highly informed. However, NASDAQ reports trades based on the size of the resting limit order, creating a bias in the count of odd-lot trades. Using ITCH data from 2013, time stamped to the nanosecond, we find that roughly 50% of odd-lot trades are created by the resting limit order and are part of larger marketable orders. We show that odd-lot marketable orders are not more informed than round/mixed lot marketable orders.     

Social capital and bank stability

Using a sample of public and private banks, we study how social capital relates to bank stability. Social capital, which reflects the level of cooperative norms in society, is likely to reduce opportunistic behavior (Jha and Chen 2015; Hasan et al., 2017) and, therefore, act as an informal monitoring mechanism. Consistent with our expectations, we find that banks in high social capital regions experienced fewer failures and less financial trouble during the 2007–2010 financial crisis than banks in low social capital regions. In addition, we find that social capital was negatively associated with abnormal risk-taking and positively associated with accounting transparency and accounting conservatism in the pre-crisis period of 2000–2006, indicating that risk-taking, accounting transparency, and accounting conservatism are possible channels through which social capital affected bank stability during the crisis.     

CPTPP国有企业规则与深化国有企业改革

《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）延续了《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）将国有企业议题单独成章的做法,并设置了较私营企业更严格的条款：重新定义国有企业以增强规制的针对性（重点针对中央一级政府所有或控制的、从事商业活动的大型国有企业）,扩张非歧视原则（不仅包含最惠国待遇,还包含国民待遇）以强化国有企业的义务,将商业考虑原则作为国有企业的一项独立义务,扩大国有企业补贴规则的适用范围、明确国有企业作为补贴主体的适格性,设定更全面更高标准的国有企业透明度义务。CPTPP国有企业规则及其背后的竞争中立原则与国有企业改革具有目标一致性,但由于过去的国有企业改革较少考虑国际市场的制约因素,国内规则与国际规则未能实现良好衔接,申请加入CPTPP则为深化国有企业改革和加快制度型开放提供了双重契机。应优化国有企业分类改革,减少政府对商业类国有企业的干预,清理不合理的补贴政策,促进国内规则与国际规制接轨;同时,还应积极参与国际经贸谈判,为国有企业改革和转型争取更多的空间和时间,并推动国际经贸规则朝更加公平的方向发展。