开放式基金的定价机制与“Wildcard Option”策略

开放式基金，作为一种全新的投资方式，越来越多地受到了投资者的关注。然而，这种投资工具的某些机制存在着一定的缺陷，有利用其获取无风险利润，导致新的市场无效。本文分析了开放式基金定价机制的缺陷、影响力及其解决途径，对我国开放式基金的方案设计和运作具有一定的借鉴价值。     

巴菲特的“相马术”

巴菲特被尊称为"股神",是全球投资者的精神偶像。与巴菲特共进一顿午餐的慈善竞拍价目前高达211万美元,约合1449万元人民币。在过去的40多年时间里,他用自己的投资哲学创造了现代社会最大的理财神话,从最初的100美元到620亿美元,每年的平均增长率超过25%。20多年来,巴菲特一直是《福布斯》富豪榜上的常客,2007年,他更是一跃成为举世瞩目的全球首富。     

不稳定的货币流通速度必然导致货币量中介目标无效吗?

大量的文献研究表明,货币流通速度的稳定性是货币量作为货币政策中介目标的先决条件。近年来随着金融创新的发展,各个国家的货币流通速度都出现了较大的波动,因此,无论是理论界还是货币政策当局对货币量作为货币政策中介目标可能性的否定,在一定程度上都依据了货币流通速度的不稳定性。然而,基于伯杜和乔纳格的研究,本文研究表明:货币流通速度的不稳定并不必然意味着货币量作为货币政策中介目标是无效的,影响货币量作为货币政策中介目标的最主要因素是流通速度的可预测性以及货币当局对货币流通速度的预测能力;只要货币当局能够准确预测货币流通速度变化的方向和幅度,货币供给量就仍然可以作为货币政策的中介目标。本文的结论是,近期中国广义货币M 2的可预测性较好,因此,基于货币流通速度的不稳定性而否定货币量作为中介目标的可能性是不正确的。     

上海股市有效性与可预测性并存的实证研究

选取上证日收盘价综合指数（1997／01／02－2001／05／30）作为样本,对上海股市的有效性与可预测性分别建立模型进行验证和分析：利用时间序列相关性分析和随机游程模型对上海股市的弱有效性进行检验;建立AR模型验证上海股市的可预测性。通过检验发现,上海股市既通过了弱有效性的检验,又通过了AR模型的验证,即是一个可预测的弱式有效市场。     

货币流通速度不稳定不能成为否定货币供给量作为货币政策中介目标的依据

大量的文献研究认为,货币流通速度不稳定则货币供给量作为货币政策中介目标是无效的。本文研究表明,影响货币供给量作为货币政策中介目标的主要因素是流通速度的可预测性以及货币当局对货币流通速度的预测能力,货币流通速度的不稳定并不必然意味着货币供给量作为货币政策中介目标是无效的。只要货币当局能够准确预测货币流通速度变化的方向和幅度,货币供给量就仍然可以作为货币政策的中介目标。     

深圳股市有效性与可预测性并存的实证研究

选取深证成分股综合日指数(1991／04／03～2002／05／09)作为样本，对深圳股市的有效性用统计方法作了检验分析。根据有效市场理论，利用时间序列相关性分析和价格的随机游走对深圳股市的有效性进行检验；建立ARCH模型验证深圳股市的可预测性。通过检验发现：早期的深圳股市不属于有效市场形式，但现阶段则逐渐体现出可预测弱有效市场的特征。     

基金"重仓股"特征及可预测性研究

基于对1999-2004年我国封闭式基金重仓持有股票的收益结构特征、财务和非财务特征以及重仓股的可预测性研究,结果表明:重仓股在季度末基金持股信息披露前后的累积超常收益(CAR)分化显著,在信息披露之前[-75,-15]内有显著正的CAR,而在信息披露之后[15,75]内有显著负的CAR;重仓股具有明显的可识别特征,基金表现出一定的择股能力;重仓股具有较强的可预测性,Logit模型的预测结果总正确率达到92.9%,通过预测的股票组合可以获得显著正的CAR。     

被忽略的同行：一个解释同行收益率可预测性的新视角

个股未来的收益率能否通过同行的历史收益率来预测?对此，理论界存在不同的回答。与此同时，证监会的行业分类能否指导投资者的行业投资，同样没有定论。本文采用文本分析法，以产品相似度为标准重新划分行业，克服了现有行业分类标准简单僵化容易导致同行被忽略的缺陷，并实证证明行业分类优化后，同行的历史收益率能够稳健地预测个股未来的收益率。更进一步，本文提出并证明，正是一些同行被现有行业分类或行业投资者忽略，股价对信息反应不足，导致了个股收益率的可预测性。本文指出了现有行业划分导致的信息摩擦，并结合投资者有限关注理论探讨其对资产定价效率的影响，实践中对如何优化现有行业分类和监管有一定启示。