注册制下券商定价责任与能力研究

注册制下,券商应承担优化资源配置、服务实体经济、稳定二级市场的责任,围绕承销组织、研究估值、机构销售、信息披露等IPO定价全流程,提升市场化定价效率。监管层面需要完善信息披露管理体系,丰富网下报价方式,优化战略配售和二级市场稳定机制,为券商履职及能力提升提供制度保障。本文还创新性构建了券商IPO定价能力评价体系,提出了包含承销能力、组织能力、项目筛选能力、投价报告质量、估值偏离度、定价偏离度、销售能力以及信息披露能力等指标在内的评价体系。     

首日涨停板制度与IPO解禁效应——基于投机泡沫视角的分析

本文以2006—2016年上市的1397家公司为研究样本,实证检验了首日涨停板制度对新股解禁效应的影响。结果发现:首日涨停板制度实施期间发行的新股,解禁时有显著更差的市场表现,[-30,30]窗口期间的超额回报低至-8.43%,同时有更小的异常交易量和异常波动率;新股上市时股价高估程度越大、投资者情绪越高,首日涨停板制度对解禁效应的影响越强。上述结果支持了Hong et al.(2006)提出的"解禁与资产泡沫破灭"的理论,即首日涨停板制度导致新股发行后投机泡沫累积,投机泡沫破灭导致解禁时更大幅度的股价下跌。本文的研究结论补充了首日涨停板制度后果的文献,并对防范金融风险和完善新股市场化改革具有一定的政策参考价值。     

理财微语

01证监会主席郭树清赴重庆调研,在与个人和机构投资者代表举行的座谈会上,他表示希望投资者坚持长期投资、价值投资的理念,并鼓励大家有朝一日争取成为中国的巴菲特。@西部证券程晓明:前提是中国有可口可乐、微软、苹果。若实在没有,中石油这样靠垄断的"好公司"要给股民分红,而非只给巴菲特们分红。@gscxxf:如果郭主席继续大量增发新股,无限扩张的话,股民们成为巴菲特的可能性就更大了!@稻香蟹:上市公司财务造假已成主流,目前看不到有成就巴菲特的土壤。@北京股商:银行指数又创阶段新低。我们可怜的价值投资啊!覆巢之下,焉有完卵,这一条对价值投资同样适用。     

新股停发难于上青天

最近,随着股指的下跌,围绕着停发新股的争论,在市场上也是异常激烈。一方面是网络上掀起千万股民大签名活动,强烈要求证监会停发新股;另一方面证监会明确表态,停发新股是一种行政管制行为,改革应当尽可能避免采取这类措施,应当在市场和经济正常运行的条件下进行。证监会同时表示,停发新股并不能对市场环境有实质性改善。     

新股看板

广州迪森热能技术股份有限公司（简称：迪森股份）——主要致力于利用生物质等新型清洁能源为客户提供热能服务,公司首创“能源＋设备＋服务”的全产业链模式,是清洁能源研发领域的国家创新型企业和高新技术企业。     

人造牛市的宿命:过山车

2014年下半年的A股市场走得有些牛,上证指数的涨幅超过50%,因此认定2014年的股票行情为牛市,应是无可厚非的。但这轮牛市的来临有些出人意料。因为2014年的宏观经济与股市自身的基本面都不支持股市走牛。股市是国民经济的晴雨表,股市的走牛当然需要得到宏观经济面的支持与配合。但遗憾的是,宏观经济并不支持股市走牛。在2014年里,宏观经济增速放缓已经成为中国经济的新常态,包     

我们还打新吗？

新股破发潮,可视做上市企业非理性融资冲动之后尝到的一枚苦果,也是监管层监管政策不够到位的不良反应,更是为凭着感性认知追逐利润的投资者上了一堂理财课。破发,倒逼理性回归     

新股破发的原因探究

本文以近期证券市场出现的新股上市接连跌破发行价("破发")的现象为切入点,分析了新股破发现象的相关原因,并针对破发现象提出了较为合理的政策建议.     

新股上市制度改革与“三高”问题研究

本文对2006年9月以来上市的所有股票进行统计,以改革进程分为三期,用上市调整后的个股收益率、上市市盈率、网上网下超额认购比例作为指标,分析了我国股票的高定价、高市值、高超募的"三高"问题,并分析新股上市改革的绩效。本文认为,新股改革并没有从根本上解决这些问题,我国需进一步加快市场化,并最终实现核准制。     

2011年A股市场:分裂的一年

对于中国股票市场的投资者来说,2011年的A股市场让他们备尝艰辛,持续下跌的行情使他们的财产不断缩水,越来越多的投资者在饱尝痛苦后选择了离开市场。但是,对于市场的管理者来说,2011年却是一个值得庆贺的年头,这是因为市场的规模在这一年得到了空前的扩大,沪深两地交易所