试用投资者情绪理论解释中国封闭式基金的价格变动

封闭式基金的折价交易是国内外基金市场的普遍现象,而传统经济理论在解释封闭式基金折价现象方面的失败对"市场有效性假说"提出了质疑.当我们在界定了"噪声交易者风险"的内涵和简单介绍了DSSW模型之后,对中国封闭式基金折(溢)价做出了一个尝试性的解释.     

首批股权分置改革试点企业方案比较

首批试点的四个公司的改革方案设计思路各不相同，但公平的方案可以得出相同的结论。本文认为公平性和保护流通股股东的利益是改革成功的保证．“改革前后各类股东的股权价值基本不变”应成为股权分置改革的基本原则。同时必须要求非流通股股东向流通股股东承诺股票锁定期满后其股票的出售价格。     

对股权分置改革对价问题的理论分析

解决股权分置问题，让非流通股变为可以流通的股份，必然存在非流通股股东为换得流通权而向流通股股东支付对价的问题。为协调流通股股东和非流通股股东两者的利益，非流通股股东必须支付一定的对价，作为取得流通权的成本。对价的高低不仅直接影响授资者的利益，而且是股权分置改革成败的关键。对价方式多样化为授资者提供了更多的市场机会。     

殳权分置改革中“对价”的法律解读

本文从合同法上对价的一般法理出发，论证了国有股、法人股股东向社会公众股股东支付对价的法律依据，指出了关于对价的若干认识误区；分析了股权分置改革中对价的形式，认为对价包括基础对价、从属对价（特别承诺）两部分，并对股权分置改革中确定对价及相关事宜的法律程序进行了探讨。     

超越自我促进县供电企业快速发展

提高供电能力是当前县供电企业发展的前提和基础“两改一同价”以来,农村低压电网得到了脱胎换骨的改造。但是,有些地区农村电网建设相对滞后,容载比相对低下的矛盾并没有完全得到解决。县供电企业必须清楚地认识到问题的症结,防止成为电力产销链中的瓶颈。所以,根据市场需求,在当前乃至今后相当长一段时间里,有计划地进行设备改造更新和电网扩充扩容是发展的前提和首要任务,想方设法将供电能力再提高,是企业发展的核心。在这方面,武清供电公司认识到,出路只有一条,即围绕地区经济宏观发展目标,不等不靠,主动出击。在建设融资上,精打细算,严…     

电价里程碑（下）

2005年5月1日起,具有中国电价改革里程碑意义的《上网电价管理暂行办法》、《输配电价管理暂行办法》和《销售电价管理暂行办法》(发改价格[2005]514号)将正式执行。业界翘首以盼的这三个电价管理办法(以下简称“新电价管理办法”)有哪些特点?将对电力市场化改革、对电力市场主体、用户和上下游行业产生哪些影响?电力企业如何执行“新电价管理办法”?围绕这些热点问题,本刊邀请了9位参与文件制定或研讨的专家,召开了“新电价管理办法”专题座谈会。由于篇幅所限,本刊只能摘其发言的精华(专家发言只代表个人观点),分上、下两期围绕专题整理综述,以飨读者。     

荆州农场电改频闪红灯

国有农场是特殊时期的特殊产物,经过几十年的发展,已成为国民经济中的一支 重要力量。农场虽地处农村,但受管理体制的约束,“两改一同价”工作滞缓,已严重制 约到农场经济的发展。荆州供电公司的调研报告,让我们对农场电力体制改革、对全国 农电体制改革保持着清醒的认识。来自五三农场电力局成功改制的案例剖析,则再次 证明深化农电体制改革是大势所趋。     

银行卡收藏趣谈

1986年6月1日,中国银行将国外先进的金融收付工具引入我国,在国内金融界率先推出人民币长城信用卡业务.长城卡的发行,打破了几千年来"一手交钱,一手交换"的传统结算方式.它翻开了我国货币文化史新的一页,使人们的生活方式由此发生了深刻的变化,进入了电子货币时代,充分感到现代生活的安全、可靠、便利、快捷.     

中外新股抑价比较

新股发行定价偏低是全球新股发行市场普遍存在的现象，到目前为止，新股抑价仍然是困扰金融学界的难题，国内外许多学者从不同的理论和实证角度对这一现象进行解释。但如何结合中国IPO市场实际，借鉴国外新发行理论来完善我国新股的市场改革，是当前亟待解决的课题。     

公司治理与IPO抑价——来自中国股票市场的经验证据

Jensen与Meckling(1976)认为,代理成本是投资者愿意支付的价格与公司内在价值之间的差异。投资者对公司代理成本的预期也会体现在IPO定价过程中,良好的公司治理结构有助于降低公司IPO抑价。本文以我国2002—2003年的133家IPO公司为研究样本,研究样本公司治理结构特征对IPO抑价的影响。结果发现,控制权结构特征以及关联交易性质对IPO抑价有显著的影响,而董事会独立性对IPO的抑价影响则不显著。本文的结果表明,良好的公司治理结构可以显著地降低IPO抑价,降低公司股权融资成本。