融资约束条件下我国中小板上市公司投资效率测度

文章以我国中小企业板上市公司为研究对象,从企业经理人追求利润最大化行为出发构建中小企业的投资支出模型。不同于已有文献仅从投资-现金流敏感性角度入手的实证研究,文章的研究方法无需对样本公司进行分组,而且可以定量测度融资约束条件下的公司投资效率问题。实证结果表明：由于融资约束的存在,使得我国中小板上市公司实际投资支出最优水平低;现金流的增加不仅可以缓解融资约束压力,还能够降低融资不确定性,债务融资比例越高,融资约束越大,进一步加剧了未来融资时的不确定性;我国中小板上市公司融资约束程度与企业规模呈负相关关系,且投资效率随时间呈现下降趋势,意味着近年来我国出台的一系列旨在改善中小企业融资难的政策措施,在实践中并没有起到有效缓解融资约束的作用。     

An Anticompetitive Effect of Eliminating Transport Barriers in Network Markets

This paper examines the welfare effects of physically interconnecting two (network) markets that were previously separated. In each market a different set of capacity-constrained firms operate. Firms engage in a supergame and collude whenever it is rational for them to do so.We find that, under certain parametric restrictions, interconnection of the two markets reduces total welfare. The collusive horizon may extend from a single market to the overall integrated market. In such case, interconnection can be viewed as “exporting” collusion, rather than competition.      

中国绿色食品产业发展中的结构调整对策研究

绿色食品产业发展是一个基于结构不断优化的产业演化过程。处于成长期的中国绿色食品产业,随着产业规模的扩张,产业整体发展水平不断提升,产品结构日趋完备,地区结构呈现集中化,企业规模结构不断优化。但在产业发展中忽视产业发展质量提高和结构优化调整,绿色食品产业发展呈现明显的粗放型特征,产业发展的结构性矛盾突出。通过分析我国绿色食品产业发展中的＂结构制约＂状况,提出转变产业发展方式,通过产品结构、地区结构和企业规模结构优化调整实现产业可持续发展的对策建议。     

大股东控制与现金持有量关系的经验研究——基于融资约束背景

以2006~2010年沪深两市的上市公司为样本,在控制了行业因素、年度因素和相关财务变量的基础上,基于融资约束的视角,对大股东行为与上市公司现金持有量的关系进行了实证检验。研究发现,第一大股东持股比例在"30%"点与现金持有量呈显著的倒U型关系,在融资约束企业这种关系更加显著,而在非融资约束企业则不明显;融资约束企业的第一大股东性质为国有时会增加现金持有量,非融资约束企业则不存在这种关系。     

Heterogeneous Firms in Importing: Theory and Evidence from China

In this study, I explore the effects of the financial status of firms on its decisions to import. The import decision is reflected in various aspects, such as whether to import or buy from home market; what types of goods to import, etc. A novelty of this analysis is that I distinguish between ordinary trade and processing trade, which involves importing inputs to be assembled and re-exported. Several novel patterns emerge. Firstly, a firm’s financial status, especially its liquidity, significantly influences its decisions to import. Secondly, regional financial development also has a significantly affect importing decisions. However, a firm’s creditworthiness and regional factors work independently (i.e., regional financial development does not alleviate a firm’s credit constraints). The findings yield implications for developing economies which demand technological spillovers from advanced markets and those which maintain large trade surpluses with the developed economies.     

借贷约束对于中国家庭投资组合影响的实证分析

文章使用奥尔多投资咨询中心2012年“中国城镇居民经济状况与心态调查”1734个家庭的样本数据,采用probit、tobit等计量方法分析了借贷约束对于家庭投资组合的影响。研究发现,借贷约束抑制了家庭股票、基金和理财产品等风险资产投资,不同渠道的借贷约束对于家庭风险资产投资都会产生一定的影响,其中银行渠道借贷约束的影响最大;正规金融机构的金融支持提高了家庭股票、基金和理财产品投资参与和深度,有助于缓解信贷约束,优化家庭资产投资组合;整体借贷规模对于股票投资的参与决策产生了负向影响。     

约束条件下中国农业生产要素配置均衡的演变与突破

从集体化时期以劳动力使用低效化、土地资本要素使用政府指令化为特征,演变到现在以劳动力兼业化、土地细碎分散化、资本投入有限性为特征,中国农业生产要素配置均衡状态得到了优化;农业经济运行机制中,生产要素配置基本手段从以计划为主向以市场为主的过渡是配置优化的关键。但现有农业生产要素配置均衡状态仍存在矛盾和冲突;而突破现有均衡状态的关键,在于通过提高农村基础和职业教育保障水平、完善农村社会保障体系、强化农村土地承包权的物权属性等促进农村土地更大范围的流转,以打破兼业化的劳动力要素配置模式。     

我国绿色物流发展中的制约因素及对策

绿色物流作为全新的现代物流形态在我国尚处在起步阶段,作为一种新的物流模式,绿色物流符合可持续发展的要求和人类生存发展的利益,代表了未来物流发展的方向和趋势。文章分析了我国发展绿色物流的迫切性与必要性,解剖了我国绿色物流发展过程中存在的各种制约因素,并结合当今绿色物流发展的趋势,有针对性地提出了我国发展绿色物流必须解放思想,确立发展绿色物流的全新理念;完善绿色物流的政策环境和经济环境;大力开发和采用绿色物流技术;加强物流信息系统和标准化体系建设;加快绿色物流的基础设施规划与建设;加强对物流绿色化的研究和人才培养等对策。     

财务松弛对公司业绩的影响研究——基于融资约束和代理成本的视角

财务松弛政策由现金持有政策和负债冗余政策组成.文章以我国1998-2007年的上市公司为实证研究对象分析财务松弛对企业绩效的影响,并进一步分析代理成本和融资约束对财务松弛经济后果的影响.研究发现财务松弛和企业业绩正相关,融资约束进一步提升了企业财务松弛的价值,对财务松弛-业绩敏感性产生显著正向影响,代理成本对财务松弛-业绩敏感性的负向影响只在非融资约束的情况下较为明显.     

基于G-S正交化方法的宽零陷方向图综合

在线性阵列天线方向图无约束Gram Schmidt(G S)正交化综合方法基础上加入零点 导数约束条件实现宽零陷波束图综合。此方法保持了无约束正交化方法中因采用对阵列导 向矢量正交化处理而使得计算简便的优点,适合均匀或非均匀直线阵的综合。 实验结果表明,此零点约束 正交方法能很好实现在零阶、一阶和二阶导数约束条件下线性阵列波束图的综合。