融券卖空机制、转融券扩容与正反馈交易行为——基于A股市场基金的分析

本文使用MT指标度量基金正反馈交易的强度,以2013年两次转融券扩容为自然实验,探究融券卖空机制对A股市场基金正反馈交易行为是否具有抑制影响,实证研究发现融券卖空机制对基金正反馈交易行为具有显著抑制作用,在波动率更高或市值更大的股票中作用更强,但是市值边际影响递减。研究结果支持了信息效率假说,因此在融券与转融券有序扩容中,应加强信息披露监管,进一步发挥融券卖空机制可提高价格信息含量的优势。     

转融券扩容、有限关注与解禁股的信息溢出

本文以转融券业务推行及两次扩容前后的解禁股为研究对象,考察该业务的执行对A股市场定价效率的影响。研究发现,相较于试点阶段,扩容后的样本波动显著减小,投资者注意力实现了更高效的配置,对股价的负向冲击效应减弱。因此,我国资本市场发展中卖空机制的存在对提高市场有效性具有重要作用。     

美证交会有意限制对冲基金

据悉，美国证券交易委员会（SEC）试图通过限制卖空来制约众多对冲基金。但这些基金应当振作起来，对此作出回应，因为一旦SEC采取措施调整财务报告体制，将可能产生混乱。同时，SEC还打算推动美国公司向国际标准看齐，使用共同的财务语言。     

一个考虑基差收敛性的最适保值比率模型——上期所铜期货卖空保值实证分析

本文针对商品期货市场在基差持续朝一个方向变动的情况下卖空保值风险大、成本高的重大现实问题，基于商品期货的持有成本理论，推导出具有普遍实用价值的考虑基差收敛性的动态最适保值比率模型。然后，综合应用时间序列分析和截面分析方法，在现货价格与到期期间恒定的利率调整基差间构建BV-GARCH模型，并利用BEKK形式的BV-GARCH模型，以上海期货交易所铜期货为实证对象，检验和比较了考虑与未考虑基差收敛性的最适保值比率模型的保值绩效，得出了有意义的具体结论。     

卖空机制、分散原理与股市稳定

本文运用马可维兹的分散原理,来讨论卖空机制对股票市场稳定性的影响,利用协整检验和Granger因果检验的计量方法,实证研究了香港股市的卖空机制与股票价格之间的关系,发现卖空机制可以使投资者分散风险,稳定股价。     

卖空约束对股票市场的影响——兼论中国能否引入卖空机制

卖空作为一种重要的金融创新,经常被人们提及,但很多人却对卖空心存疑虑。在很多资本市场发达的国家,卖空也仍然受到限制,因此,很多人就反对目前在我国引入卖空机制。然而,卖空并没有很多人想象中的那么可怕。本文从实证和理论两个角度论证了卖空对市场效率的重要作用,考察了卖空与市场崩溃间的关系,发现二者并没有必然的联系。     

证券市场卖空交易机制套期保值功能研究

本文实证检验证券市场中卖空交易机制的套期保值功能。研究结果表明,卖空交易机制不但为投资者提供新的盈利模式,也为投资者提供套期保值工具和手段,投资者可以利用卖空交易机制进行套期保值交易。     

放松卖空管制提高了高管薪酬业绩敏感性吗 ——基于我国资本市场的准自然实验

高管薪酬问题已经引起公众与政府的广泛关注,高管薪酬契约的有效性已经成为公司治理研究的首要话题,而薪酬业绩敏感性作为衡量高管薪酬契约有效性的核心主题,研究其影响因素具有重要理论意义和现实意义.文章通过我国资本市场2010年放松卖空管制这一"准自然实验",以A股上市公司2010—2020年数据为样本,采用双重差分法(DID),系统考察了放松卖空管制如何影响企业高管薪酬业绩敏感性.结果表明,放松卖空管制会对高管私利行为产生抑制作用,大股东掏空动机也会相应下降,由此增强了高管薪酬业绩敏感性.文章在考虑了内生性问题以后,这种结论仍然成立.研究表明,卖空机制作为一种企业外部监督机制,对于高管薪酬业绩敏感性可以起到提高作用,从而增强薪酬契约有效性,为我国推进高管薪酬制度改革提供了经验证据.     

投资者意见趋同对股票市场的影响——基于收益和风险的双重视角

互联网技术的发展和自媒体产业的爆发,加剧了投资者形成一致性预期的可能性。基于此,利用网络论坛发帖数据构建投资者意见趋同指数,从收益和风险两个维度考察投资者意见趋同对股票市场的影响。研究表明,投资者意见趋同对股票收益有显著的正向影响,且该影响具有持续性,其作用机制在于投资者意见趋同会催生买入拥挤交易行为,抬升资产价格。具体来看,看涨意见趋同会带来持续的正向收益,而看跌意见趋同仅会带来短期的负向冲击;与此同时,投资者意见趋同还会导致交易量缩减、股价跳跃以及羊群行为等潜在市场风险的出现。进一步分析发现,放开卖空限制能够让看跌投资者的意见得以表达,进而有效降低投资者意见趋同对股票市场的影响。研究结论为政府完善资本市场制度、逐步放开卖空限制提供了现实依据。