中国与美国货币政策外溢的非对称性——理论建模与实证分析

中国与美国货币政策外溢效应是否存在差异？作用渠道是否不同？为了回答这些问题，本文建立了一个SVAR模型，同时纳入两国宏观经济金融变量，实证检验了中国和美国货币政策的相互溢出效应。研究发现，两国货币政策的外溢存在明显的非对称性。进一步地，本文充分考虑两国贸易结构、资本管制程度和金融市场摩擦程度的差异，构建了一个包含金融摩擦的两国DSGE模型，探讨非对称性的内在逻辑。具体而言，中国货币政策的贸易渠道溢出效应更为明显，即中国提高利率后，国内经济活动收缩，投资和产出下降，进而导致中国从美国的投资品进口下降，使得美国的产出下降；而美国货币政策的金融渠道溢出效应更为明显，即美国提高利率后，资本流出中国，进而导致中国企业融资成本上升，企业净值下降，在金融加速器作用下，企业外部融资风险溢价进一步上升，从而加剧中国产出下滑。在当前中美货币政策分化的背景下，本文研究旨在厘清两国货币政策的跨国传导机制，为实现中国经济平稳增长提供政策启示。     

美国服务贸易镜像数据非对称问题探讨

随着服务贸易规模的扩大，服务贸易镜像数据的非对称问题逐渐凸显。差异巨大的镜像数据无法为服务贸易的调控监管提供灵敏信息，也无法为国际合作及对外磋商谈判提供依据。本文以美国作为代表对全球服务贸易镜像数据非对称现状进行分析。结果显示：美国服务出口非对称规模绝对值大于服务进口，非对称规模绝对值最大时超过500亿美元，而且这种非对称性在具体国别及领域上表现出显著差异性。结合各国服务贸易统计的具体实践进行分析可以发现，虽然都遵循统一的国际服务贸易统计标准，但各国在服务贸易统计方法、数据来源、统计地域、数据修正方法等方面均存在差异。基于以上分析，文章提出对我国服务贸易统计的启示，包括辩证看待我国服务贸易领域镜像非对称现状，加强与其他国家的交流，持续完善我国服务贸易国别统计等。     

原油期权对原油市场波动非对称性影响研究

本文基于日数据采用GARCH模型族实证研究了原油期权推出对原油期货市场变量(价格、成交量、持仓量、库存)波动性及非对称杠杆效应的影响。结论如下：不考虑疫情影响下原油期权推出除了对成交量，对价格、持仓量及库存波动均产生较长时间波动性影响；考虑疫情影响下仅对价格产生长时间波动性影响。无论是否考虑疫情影响，原油期权推出后均加剧了价格收益波动性，降低了成交量、持仓量、库存波动性，考虑疫情影响下原油期货价格收益波动增强程度减弱，成交量波动减弱程度降低。不考虑疫情影响下原油期货价格、成交量、持仓量、库存波动率均存在负的非对称杠杆效应，利空消息的影响均大于利多消息的影响；考虑疫情影响下原油期权推出前后，原油期货价格收益波动均由负的非对称性转变为正的非对称性杠杆效应，原油期货成交量波动负的非对称性杠杆效应在原油期权上市后变小且减小的幅度小于不考虑疫情影响下的杠杆效应，持仓量及库存的波动在原油期权推出后负的非对称性杠杆效应均减弱。最后，针对国内期权市场建设给出相关政策建议。