B股:最后的盛宴

中集集团B股转H股香港上市2012年12月19日,一直在谋划中的、画在图纸上的中国股市"B股转H股"的假想,终于落地开花。全中国的数亿股民们都在睁大了眼睛关注着B股的表现。自中国股市创建以来,这是开天辟地第一桩"B股转H股"案。中国股市为B股的收场画出的这条通道,究竟会打开了天堂之门,还是地狱之道?让我们回溯到2012年8月15日,"中集集团"发布《AB股转AH股方案》说,拟将已发行的B股转换上市地,以介绍方式在香港联交所主板上     

定向增发、代理冲突与中小投资者保护

以2006-2010年上市公司定向增发事件为样本,系统研究了定向增发过程中大股东对中小投资者的利益侵害问题.实证研究发现:面向大股东发行的折价率最高,面向大股东和机构投资者发行的折价率居中,面向机构投资者发行的折价率最低.大股东通过定向增发提高了股权集中度,进一步巩固了控制权地位,通过低价发行侵占了中小投资者权益.降低大股东的认购比例、降低资产认购比例、降低增发后与增发前股权集中度之差、减少增发规模、提高公司规模可以有效地制衡大股东在定向增发过程中侵害中小投资者的程度.提高增发前的股权集中度、聘请“十大”券商作为主承销商、改善治理环境、实际控制人为国有机构都没有起到约束大股东进行利益侵占的作用.     

对我国封闭式基金折价率的研究和思考——次贷危机后证券投资基金市场发展的反思

<正>证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,具有专家理财、风险分散、规模效应等诸多优势。本文主要分析我国封闭式基金折价率的产生及折价交易的相关决定因素,并对封闭式基金发展前景做了展望。     

机构观点

正花旗银行:未来或见到更多的定向宽松政策自2014年6月16日起,央行对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。央行估计,此次的措施将覆盖2/3的城商行、80%的非县域农商行及90%的非县域农合行。央行已通过公开市场操作,表明愿意提供充足的流动性,而今年年初以来,流动性和信贷状况已经改善。4月和6月的定向降准可潜在地推动农业部门及中小企业,但相较于常规公开市场操作的规模,其宏观影响将是十     

封闭式基金折价问题探索

封闭式基金折价问题一直是理论界的难解之谜,对此的解释主要有投资者理性和有限理性两类框架。本文从比较了两类框架之下的观点对中国A股封闭式基金折价问题的解释能力,着重以实证形式从收益波动率等方面验证了缺失赎回权导致封闭式基金折价的解释。     

风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO 首发折价率的影响研究

风险投资(VC )与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而 VC 与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上 I PO 公司背后的风险投资与 I PO 公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的“内在折价率”和二级市场的“市场反应率”,进而研究了VC 与承销券商之间的联盟关系是否对VC 参股公司在 I PO 定价效率上产生了影响。研究发现：相比于其他有VC 持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC 持股的公司,存在“VC 与券商联盟”关系的公司的 I PO 发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC 与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。     

月度新闻

股票Stock证监会:计划实行并购重组审批"分道制"证监会副主席庄心一7月7日表示,证监会正计划对上市公司并购重组实行"分道制"。对评级良好的上市公司并购重组申请将简化审批程序,将审慎考核评级较差的上市公司并购重组申请。     

封基交易性机会悄然而至

<正>基金市场热点: QDII回报可观4月,上证指数表现出震荡上行的格局。由于预期市场将会持续震荡,所以投资者对于封闭式基金的参与谨慎有余。截至4月24日(由于封基仅在周末公布净值,     

股权流动性折价影响因素的案例分析——美国某保险公司股权价值的评估案例

股权缺乏流动性时的折价，对企业股权价值评估结果的影响往往是很大的。我国目前在这方面的研究还处干探索阶段。本文通过美国税务法庭2002年3月所审理的一宗保险公司股权价值的案例，对影响企业股权缺乏流动性的折价的因素进行了分析，认为影响此类折价率有风险及控制权两个方面的因素，并以此希望能对我国缺乏流动性的股权的价值评估提供借鉴。     

震荡上行市短幅获利——银河证券基金月评

本期(8月13日～9月10日)中,股市在2600日线上短幅震荡上行.在此背景下,各类基金普遍取得了一定的收益. 场内基金:业绩不是唯一定价因素 仍需重点关注封基、杠杆板块和固收板块. 封基:首看业绩 封基的二级市场走势总体较好,很多基金的净值与市价几乎同步上涨.深沪封基本期的净值增长率分别为5.41%和4.96%,市价的涨幅则分别为5.17%和4.05%.在此情况下,两市封基的平均折价率对比关系总体没有变化,依然是深高沪低.具体基金的价格走势也与绩效表现密切相关,深市的景福、景宏、裕泽等,沪市的科瑞、安信、通乾等,净值均与市价几乎同步上涨.