信贷“错配”动因及对策分析

近年来,我国银行业改革取得巨大成就,经受世界金融危机的冲击,但银行服务广遭"诟病","小企业融资难"等问题屡上报端,广受争议。对我国银行业信贷"错配"现象进行分析,并对其危害进行剖析,提出纠正信贷"错配"的措施与建议。     

共同机构投资者改善了投融资期限错配吗？——基于供应链关系治理机制

共同机构投资者同时关联行业内多家上市公司,集成强大的信息资源网络,影响企业投融资结构安排。文章以2007—2022年A股上市公司为研究样本,探讨共同机构投资者与投融资期限错配之间的作用关系。研究发现,共同机构投资者的存在、持股比例、横向联结均有助于改善投融资期限错配。机制检验发现,共同机构投资者能够通过增强供应链上话语权、提高商业信用水平以及降低交易成本等,在公司生产经营过程中产生“开源节流”效应,进而减少投融资期限错配。拓展分析表明,共同机构投资者能够与内外部公司治理机制协同作用,对内部控制有效和媒体关注较高的企业作用更为明显;共同机构投资者还能弥补不完全契约和正式制度的缺陷,尤其是对契约环境较差、行业竞争度较低的弱势群体起到了替代性治理作用。经济后果检验发现,共同机构投资者还能进一步强化供应链系统稳定和推动可持续发展,这对助力我国实体经济高质量发展和畅通国内经济循环具有一定的启示作用。     

产业集聚、资源错配与环境治理的协同效应分析

解决经济增长与环境污染之间的矛盾是新时期我国经济发展过程中的重要任务,产业分散以及资源错配被认为是助长环境污染的重要诱因。论文基于2010—2018年省级面板数据,实证检验了产业集聚、资源错配与环境污染之间的关系,研究结果表明:整体来看产业集聚会减少污染物的排放,但在产业发展初期,集聚在一定程度上会增加污染物的排放;资源错配与污染物排放显著负相关,经过一系列稳健性检验,这一结论仍然成立;产业集聚有利于减少资源错配,提高资源分配效率,从而减少环境污染,产业集聚与资源配置在环境治理过程中会产生正向协同效应。     

数字普惠金融的发展能否改善资源错配？

本文基于北京大学数字金融研究中心的数字普惠金融指数,利用我国2011—2018年的省际面板数据测算各地资源错配指数,综合运用固定效应模型和动态面板模型检验数字普惠金融的发展对资源错配的影响。研究发现,数字普惠金融发展对资本错配和劳动力错配具有明显的改善作用,这一改善作用存在地区差异：对东部地区资源错配的改善作用不明显,对中西部地区的资源错配特别是资本错配具有明显的改善作用;对资源配置不足地区的改善作用不明显,对资源配置过度地区,尤其是资本过度配置地区的改善效果明显,稳健性检验结果与基准回归结果一致。     

农村普惠金融、资源错配与城乡经济融合——兼论数字新基建的调节效应

在我国全面推进中国式现代化背景下,深化城乡经济融合既是纾解农村发展不平衡、不充分问题的重要抓手,亦是实现城乡区域协调发展战略部署的必由之路。厘清农村普惠金融、资源错配与城乡经济融合的关系,可为促进城乡经济融合提供决策支持。以2006—2020年中国内地31个省（市、区）2 800个县的面板数据为基础,采用基准回归模型、中介效应模型、调节效应模型,研究农村普惠金融对城乡经济融合发展的影响效应,以及资源错配、数字新基建在影响过程中的具体作用。研究发现,农村普惠金融可有效驱动城乡经济融合发展;资源错配在农村普惠金融驱动城乡经济融合发展的过程中具有中介作用;数字新基建在农村普惠金融驱动城乡经济融合发展的过程中具有调节效应。进一步对空间溢出效应进行分析发现,农村普惠金融和数字新基建的有机结合对城乡经济融合发展具有显著正向空间溢出效应。因此,应从深化农村数字普惠金融、调整城乡要素资源配置格局、推进城乡产业协调发展着手,弥补农村新基建服务短板、谋求统一大市场建设、健全城乡经济融合发展体制机制,为推动城乡经济融合发展有效赋能。     

债权型货币错配与最优外汇干预程度：基于净值效应的研究

近年来,中国非公共部门债权型货币错配风险持续积累,并通过债权型货币错配的净值效应对金融安全和宏观经济稳定造成冲击,需要引起足够的重视。外汇干预可以抑制净值效应,但如何确定最优的外汇干预程度仍是一个值得深入探讨的问题。对此,文章首先构建了符合中国国情的开放经济模型并基于产出和价格稳定的视角进行了福利分析。结果显示,净值效应对经济的影响是非中性的,而外汇干预对经济的影响是中性的;净值效应对福利损失函数的影响是非线性且不连续的,其影响大小取决于一国的各项经济参数及冲击的大小;外汇干预程度的调整可以有效对冲净值效应,但是渐进地调整外汇干预程度并不必然是最优的。进而,文章基于中国的经验数据估计了模型参数,测算了最优的外汇干预程度。文章发现,在当前存在严重债权型货币错配的情况下,中国应适度降低外汇干预程度。然而,在逐步降低外汇干预的过程中,货币错配净值效应对物价的通缩影响已经开始显现。为避免重蹈世界最大债权国日本的覆辙,中国在扩大对外开放的进程中不应完全放弃外汇干预这一非常规货币政策工具。     

信用错配：宽松货币政策下商业银行贷款的路径选择

为支持扩大内需和适应宽松的货币政策,近期商业银行贷款发放时选择信用错配,提高个人贷款投放比例．对实体经济发展和扩大民间投资消费产生了积极影响,但问题和风险也逐步显现,亟须防范和控制。本文以福建省三明市为例,分析了当前商业银行贷款选择信用错配的主要原因及所产生的效应,指出商业银行贷款选择信用错配存在的问题,并提出加强商业银行贷款信用错配监管和引导的对策建议。     

新形势下促进投融资体制改革的思路与对策

投融资体制改革是建立社会主义市场经济体制的一项重要而紧迫的任务。笔者认为,目前我国投融资体制还存在诸多问题,主要表现在：资金筹集与运用之间有明显的期限错配风险、存在各种潜在流动性风险、存在融资结构扭曲、投资主体错位、投资效率和效益欠佳等,由此从推动投融资体系的制度环境改革、完善政府和民间投资机制、创新中长期资本供给机制几方面提出了改革我国投融资体制的政策建议。     

数字普惠金融如何影响绿色全要素生产率——理论分析与经验证据

数字普惠金融是数字经济时代金融领域的一项重大变革,其自身的绿色属性和环境正外部性对加快构建绿色经济发展体系意义重大。本文从数字普惠金融的运行机制出发,选取2011—2019年我国288个城市的面板数据,检验了数字普惠金融对城市绿色全要素生产率的综合影响,以及资源错配的中介作用和宏观经济要素的调节作用。结果表明：数字普惠金融发展促进了绿色全要素生产率提升,且此提升作用在东部地区和重点城市更为明显;数字普惠金融可以缓解资本错配和劳动错配,通过间接作用提升绿色全要素生产率。就宏观经济要素而言,政府管理能力和城市创新环境在数字普惠金融对绿色全要素生产率增长的影响中起到了强化作用,而传统金融的深化程度则对这一影响具有弱化作用。综上,应适度超前推进数字基础设施建设并稳步进行要素市场化改革;同时,政府也要对数字普惠金融发展进行适当监管和引导,通过优化创新生态环境等措施强化其对绿色发展的促进作用。     

企业效率异质性、金融摩擦的资源再分配机制与经济波动

本文利用1998-2007年中国工业企业数据实证研究发现,相对于低效率企业而言,中国高效率企业面临的融资约束更紧。基于以上实证结果,本文利用一个具有金融摩擦和异质性效率厂商的DSGE模型,研究金融摩擦影响资源再分配的机制,以及金融摩擦通过资源再分配效应对产出和经济波动的影响。论文理论研究表明,金融摩擦会通过收紧高效率企业的融资约束而产生资源错配;外生技术冲击和金融冲击都会通过改变企业融资约束产生资源再分配效应,并放大整体经济波动。论文对模型的数值模拟也证实了金融摩擦的资源再分配效应,以及外生技术冲击和金融冲击对经济波动的影响。