大数据应用如何抑制企业投融资期限错配？——资源效应与信息效应

本文以2007-2020年中国沪深A股上市制造业企业为研究对象,基于信贷资源获取的视角,系统研究了大数据应用对企业投融资期限错配的影响及其传导机制。研究结果表明,大数据应用能显著抑制期限错配,改善企业债务期限结构,且在非国有企业和风险承担能力高的企业中效果更为明显。核心机制在于资源效应和信息效应：前者表现为大数据可以增强企业实体业务的比较优势,进而提高银行在信贷决策过程中基于“规模偏好”的资金配置倾向;后者表现为大数据可以缓解信息不对称,提高银行信贷决策和资金配置的效率。     

小额农贷期限管理中存在的期限错配现象值得关注

（一）农村信用社对小额农贷期限确定中存在一同化现象。对中卫市三家农村信用社小额农贷的检查中发现：目前农村信用社对各类用途不一的小额农贷均采取半年期限，对小额农贷期限确定中存在一同化现象。     

资产管理业务的结构脆弱性和应对政策研究

在过去的十年中,资产管理规模经历了强劲增长。全球资产管理规模从2005年的53.6万亿美元增长至2015年的76.7万亿美元,占全球金融体系总资产的40%。资产管理机构通过提供新的信贷来源和投资来源,促进国际资本的流动,降低对银行融资的依赖,增加金融体系的竞争,来提升金融体系的效率,提高金融市场整体的弹性。因此,合理提出任何与资产管理部门有关的金融稳定风险问题,对整个金融系统的平稳运作来说,是十分重要的。2015年3月,金融稳定理事会(FSB)启动工作来研究资产管理业务的结构脆弱性问题。本文由FSB发布于2017年初,从基金的流动性错配、基金杠杆、管理人操作风险和证券借贷等四个方面阐述了FSB对资产管理业务的结构脆弱性及现有应对措施的分析,并针对剩余风险向相关监管部门提出政策建议。     

我国货币错配成因问题分析

随着我国经济开放广度和深度的进一步扩大,货币错配程度也不断累积和提高,其对我国经济金融环境以及货币政策宏观调控都产生一定影响。本文在分析我国货币错配现状的基础上,着重对我国货币错配的程度进行了测度和分析,并进一步指出了我国货币错配的发展趋势。     

基于Cobb-Douglas生产函数的高技术产业用地行业错配及其产出缺口研究

研究目的:探索高技术产业用地行业错配程度,为优化高技术产业用地配置和提供差别化的产业资源要素配置策略提供理论参考。研究方法:Cobb-Douglas生产函数。研究结果:(1)不同行业高技术产业对投入资源要素依赖不同,制造业和服务业不同行业间全要素生产率存在差异性。总体上制造业主要依赖于资本要素和土地要素的投入,而服务业主要依赖于劳动力要素投入,但是服务业的全要素生产率明显高于制造业的全要素生产率。(2)不同行业高技术产业用地配置不充分与不均衡,制造业和服务业之间用地存在错配问题。(3)不同行业高技术产业用地错配缺口存在差异。从总体来看,高技术产业之间的用地错配形成的产出缺口较大,服务业比制造业的用地错配缺口更大。从分行业来看,制造业中计算机、通信和其他电子设备制造业、医药制造业和其他制造业3种类型的用地错配缺口较大;服务业中信息服务业的用地错配缺口较大。研究结论:纠偏高技术产业用地错配问题关键在于如何平衡产业间的用地配置问题。建议调整产业结构和资源要素在行业间配置方向,按照不同行业实施差别化的资源要素配置策略,从而更加充分地发挥市场对资源要素的配置作用。     

土地流转、要素配置与农业生产效率改进

研究目的:基于2005—2017年省际面板数据,分析土地流转对农业生产效率的影响,并从要素错配角度研究土地流转如何影响农业生产要素配置进而改善总体效率。研究方法:时变SFA模型、固定效应Tobit模型和中介效应模型。研究结果:(1)土地流转总体上显著提高了农业生产效率;(2)土地流转对农业生产效率的影响在不同地区、确权前后表现出异质性特征,其效果的发挥既依赖于土地流转市场的发育程度,也依赖于对土地权利的有效保护;(3)土地流转主要通过纠正劳动力错配来提高农业生产效率,而对土地错配状况的纠正作用有限。研究结论:加强土地流转市场建设不仅可以提高农业生产效率,而且能改善农业要素投入尤其是劳动力要素的错配状况并进而改善总体效率。     

欠发达地区农业金融供需错配问题研究

在乡村振兴背景之下,因地制宜发展农业特色产业,是实现乡村振兴目标的一条有效路径。完备健全的金融支持体系是保障农业特色产业发展的主要基础,作为欠发达地区,制约农业特色产业发展的重要因素之一就是农村金融服务不足。对此,以欠发达地区忻州市特色杂粮产业为例,对72家杂粮类新型农业经营主体和辖区存款类金融机构开展调研,解剖农村金融供需错配现象,研究发现金融供需错配的根本原因在于现有农村金融支持体系难以适应农业产业化发展的内在特点。须继续深化农村金融改革,着力破解金融服务供给侧难题,使农村金融支持体系主动适应乡村振兴背景下的三农金融需求。     

数字金融赋能是否促进了企业结构性去杠杆?——基于金融错配视角的微观证据

数字金融的快速发展纠正了金融错配,为结构性去杠杆提供新机遇。文章以2011-2020年A股上市企业为研究对象,借助北京大学数字普惠金融指数,考察数字金融赋能对企业结构性去杠杆的助推效应。研究发现,数字金融赋能可以显著降低企业的杠杆率水平,这一结论在使用工具变量法、系统GMM、分位数回归来缓解内生性问题后依然稳健。进一步从企业内部视角检验发现,数字金融赋能更有利于企业调整短期杠杆率;从企业间异质性的视角检验发现,数字金融赋能促进国有企业以及低盈利企业去杠杆更加显著。进一步机制分析表明,数字金融通过校正金融错配这条路径,引导信贷资源合理配置,从而促进企业结构性去杠杆。     

企业效率异质性、金融摩擦的资源再分配机制与经济波动

本文利用1998-2007年中国工业企业数据实证研究发现,相对于低效率企业而言,中国高效率企业面临的融资约束更紧。基于以上实证结果,本文利用一个具有金融摩擦和异质性效率厂商的DSGE模型,研究金融摩擦影响资源再分配的机制,以及金融摩擦通过资源再分配效应对产出和经济波动的影响。论文理论研究表明,金融摩擦会通过收紧高效率企业的融资约束而产生资源错配;外生技术冲击和金融冲击都会通过改变企业融资约束产生资源再分配效应,并放大整体经济波动。论文对模型的数值模拟也证实了金融摩擦的资源再分配效应,以及外生技术冲击和金融冲击对经济波动的影响。