机构投资者持股对股价的差异性影响研究

文章选取2013年末上海证券交易所A股作为研究样本,运用Stata12、 Excel软件,通过统计描述分析、分类回归、截面多元回归等分析了不同机构投资者对股价的差异性影响。实证研究表明,机构总体、基金、其他机构、券商和社保对股价的影响有较高的显著性;基金、券商、保险持股越高越有利于降低价格冲击指数,缩小有效价差,但降低了市场深度,社保和信托作用则正好相反;基金、社保和QFII持股增加使股价波动率增加,不稳定性增加,其他机构、券商、保险与信托则作用相反。国家监管机构须引导和鼓励机构投资者理性投资、业务创新和开展高端竞争并走差异化发展之路。     

社会主义和谐社会经济制度基础的研究视域

社会主义和谐社会的经济制度基础研究是一门着眼于改革开放以来经济领域中思想解放的宏观历史进程,以深入研究经济变革中的一般经济制度、经济体制、基本经济制度以及经济发展观为理论重点,以彰显社会主义和谐社会的经济制度创新优势和实现人的全面而自由发展为实践目标的学问。     

Critical resource: An institutional economics of the Internet addressing-routing space

This paper links the analysis of IP address policy to the established vocabulary and concepts of institutional economics. Internet addressing and routing are usually discussed in technical terms, yet embedded in this highly technical discourse are a number of critical economic concepts, such as scarcity, externalities, common pool resources, tragedy of the commons, and conflict over the distribution of costs. To solve these problems, governance institutions native to the Internet have evolved. Yet despite the centrality of addressing and routing to Internet governance, there is very little research literature that bridges economic, institutional and technical discussions of IP addressing and routing. This paper connects the techno-economic discussion to analysis of institutions and governance arrangements.     

个人、机构投资者情绪与证券分析师的乐观偏差——来自中国A股市场的证据

证券分析师的盈利预测存在着显著的乐观偏差,且这种乐观偏差会因投资者情绪的变化而忽高忽低。基于开户数量构建个人、机构投资者情绪指标,实证研究投资者情绪对证券分析师乐观偏差的影响。研究发现,个人、机构投资者情绪越乐观,证券分析师的乐观偏差越大;机构投资者情绪的波动比个人投资者更为剧烈,且对证券分析师的影响也大于个人投资者;在考虑了公司的截面特征后,结论依然稳健。研究有助于进一步理解新兴市场中证券分析师的盈利预测行为,并为投资者使用证券分析师的研究报告提供决策参考。     

改革行政审批 重在制度创新

深化审批制度改革意义重大,势在必行.行政审批制度改革的重点应放在制度创新上,要改变法律规章制定的角度,根据新的需要建立新的法规,对确需保留的审批事项,要规范化,要大力推行政务公开制度,最终建立与社会主义市场经济相适应的新的行政审批制度.     

基于我国证券市场羊群行为的宏观与微观策略

证券市场的羊群行为是指投资者在证券投资中模仿其他投资者决策,在股票价格波动中追涨杀跌的行为.导致我国证券市场羊群行为的原因包括宏观和微观两个层面.为此,本文从宏观和微观两个层面提出抑制羊群行为的相应策略,即培育市场理性与培育理性投资主体两项对策.具体包括:完善信息披露制度;改善证券市场供求关系;完善合理的交易制度;规范证券公司"信息串联"行为;培育理性投资者等.以此来实现改善上市公司的信息披露质量,促进证券市场效率,以减轻羊群行为之害.     

新制度经济学的边界——三种代表性观点及其比较

在新制度经济学的边界问题上,新制度经济学家(威廉姆森和芮切特)、旧制度经济学家(霍奇森)以及经济思想史家(卢瑟福)不仅边界刻画依据不完全相同,而且他们对新制度经济学智力成果的描述也存在着很大的差异。新制度经济学家认为,某种制度分析是否属于新制度经济学关键是看该理论是否假定环境存在着不确定性、人是否具有有限理性,是否明确地或隐含地以交易费用为正为前提。而新制度经济学的边界在旧制度经济学家和经济思想史家那里被进一步放宽。他们深入到本体论层面,认为某种制度分析只要坚持方法论个人主义,那么它就属于新制度经济学的内容。而新制度经济学家的边界刻画更能准确、客观地反映新制度经济学的智力成果。     

产出吸引、制度演进与增量改革的产权边界——基于中国制度演进路径的动态考察

制度演进理论将制度变迁行为归结为制度主体对环境的学习和适应过程,在完全信息和缺乏外在约束条件下,制度将会按照某种方式向最优的均衡路径逼近。但是,信息的不完全性、经济实体的制度兼容性以及转轨经济面临的产权、效率约束都会改变制度演进的路径和结果。根据Barro(1991)和Skott(1999)的分析框架,通过构建制度的动态演进方程,文章对在一定约束条件下的制度演进长期均衡路径进行了考察,勾勒出一幅全新的制度演进图景。同时,运用相关的宏观经济数据,文章考察了模型对中国经济制度演进路径的解释能力。     

Funding liquidity risk and the low-volatility anomaly: Evidence from the Taiwan stock market

We investigate whether the funding liquidity risk to institutional investors influences the negative relation between expected returns and variance (the ‘‘Low-volatility anomaly’’). With the Taiwan stock market as a setting, we implement a multivariate Markov switching model and use the funding liquidity risk to model the time-varying transition probabilities of the regime-switching process to capture changes in the funding liquidity risk regime. Our evidence documents that the low-volatility anomaly is most pronounced when there is high funding liquidity risk. When there is low funding liquidity risk, however, the low-volatility anomaly has a significant reversal. These results imply that the increased funding liquidity risk due to financial shock transmitted from parent banks is associated with higher selling pressure on institutional investors’ high-volatility stocks, leading to the low-volatility anomaly.