中国—东盟自由贸易区间接税法律制度协调研究

虽然《中国与东盟全面经济合作框架协议》已经对最有可能阻碍域内货物跨境交易的关税制度进行了协调,但还远远不够,因为各国国内间接税的税制差异同样也会对相互之间的贸易往来构成障碍。中国—东盟自由贸易区要实现货物、人员、服务和资本等要素真正的全流通,还必须关注包括间接税在内的其他税收法律制度的协调。欧盟间接税法律制度协调实践为其他区域合作体提供了值得借鉴的经验,中国—东盟应结合本区域发展的特点,汲取欧盟有益的做法,逐步推进自贸区间接税税制协调工作。     

The representation of American options prices under stochastic volatility and jump-diffusion dynamics

This paper considers the problem of pricing American options when the dynamics of the underlying are driven by both stochastic volatility following a square-root process as used by Heston [Rev. Financial Stud., 1993, 6, 327–343], and by a Poisson jump process as introduced by Merton [J. Financial Econ., 1976, 3, 125–144]. Probability arguments are invoked to find a representation of the solution in terms of expectations over the joint distribution of the underlying process. A combination of Fourier transform in the log stock price and Laplace transform in the volatility is then applied to find the transition probability density function of the underlying process. It turns out that the price is given by an integral dependent upon the early exercise surface, for which a corresponding integral equation is obtained. The solution generalizes in an intuitive way the structure of the solution to the corresponding European option pricing problem obtained by Scott [Math. Finance, 1997, 7(4), 413–426], but here in the case of a call option and constant interest rates.     

企业社会责任、现金股利与投资效率

本文选择我国2008-2016年沪深两市的A股上市公司作为研究样本,首先实证检验了企业承担社会责任对企业现金股利分配的影响。研究结果表明,社会责任表现越好的企业其更倾向于派发或连续派发现金股利,并且现金股利支付率越高。接下来本文对企业发放现金股利与投资效率的关系进行了研究。研究表明,企业发放现金股利通过减少企业的自由现金流抑制代理问题,缓解了自由现金流富余的企业的过度投资,连续派现向市场传递出的积极信号为企业带来新的融资,缓解了自由现金流紧缺的企业的投资不足。最后,本文进一步研究了企业社会责任在现金股利与投资效率的相关关系中发挥了何种调节作用,研究结果显示企业通过履行社会责任增加现金股利的发放,进而可以显著提高现金股利对过度投资的抑制作用。履行社会责任的企业更倾向于连续派现,从而提高了现金股利对投资不足的缓解程度。     

基于CPM网络的关键链汇人缓冲设置研究

关键链管理作为作为项目管理的新一代技术为项目管理提供了新的工具——缓冲区,研究人员可以利用缓冲区结合应用广泛的甘特图技术和CPM网络技术来研究非确定工期项目的管理,这使得原有理论的可移植性大为增强。然而在关键链缓冲区的研究中,汇入缓冲区计算对象即汇入链的定义一直没有明确的界定,这使得缓冲区的计算存在随意性;在工序前后逻辑关系相对复杂的情况下汇入链的识别就成为一个难点。论文对汇入链的识别和汇入缓冲设置问题展开研究,首先根据汇入链的本质对汇入链进行了定义,并利用CPM网络机动时间的性质给出了汇入链的识别的一般方法。其次研究了CPM双代号网络中缓冲区设置问题,并通过添加带有时间参数的缓冲节点解决了缓冲区的表示问题。最后论文通过算例对基于CPM网络对关键链汇入缓冲区设置的步骤进行说明。     

股市有免费午餐吗——一个基于随机过程的理论分析

关于股市是否存在＂免费午餐＂,理论存在着截然不同的观点。一些经济学家依据＂有效市场假说＂,认为＂天下没有免费的午餐＂。然而,近年来人们逐渐认识到,在有关金融市场的理论模型中,某些形式巧妙的＂免费午餐＂是可以得到的。这一结果与基本的经济学原理相冲突,一些经济学家对解释这一有趣的问题做出了努力。本文从股票回报率随机波动的假设出发,利用伊滕定理,在关于投资组合回报率大于政府债券回报率的概率计算基础上,推导出股市存在免费午餐的条件,并对每一因素进行了分析和概率计算。在此基础上,对投资者提出了理性投资建议。     

基于自贸区的上海国际航运中心功能优化研究

上海国际航运中心建设过程中,"软实力"发展相对进展缓慢,而自贸区设立为上海国际航运中心提升"软实力"提供了良好契机。以上海国际航运中心的功能优化为研究对象,从航运主业、辅业与衍生服务业3个方面,分析了自贸区相关政策和措施给上海国际航运中心建设带来的"红利",通过与伦敦、香港、鹿特丹和新加坡等世界知名国际航运中心的功能比较与经营借鉴,提出在自贸区条件下,上海国际航运中心应重点发展和优化航运辅助业和航运衍生服务业,系统布局航运服务网络,提升航运服务业水平,持续完善航运金融、仲裁和信息平台发展,不断加强航运教育与培训。     

行车舒适性评价方法综述

由于行车舒适性影响因素较多,研究方法主要包含主观评价法与客观评价法,目前还没有比较完整的体系来对行车舒适性进行评价。文章将主要的行车舒适性评价方法进行汇总整理,将主要的评价方法分为两类,一类是从人与车的方面阐述行车舒适性评价方法;另一类是从车与路的方面阐述行车舒适性评价方法。现如今行车舒适性评价方法主要使用第一类方法,但随着智能交通的不断发展,人、车、路已经成为不可分割的整体,多种评价方法共用已经成为了一种趋势。     

中国一东盟自由贸易区对广西北部湾经济的影响研究

中国一东盟自由贸易区的如期建成,给广西北部湾的经济发展带来了重大的发展机遇,同时也带来了严峻的挑战。广西应及时调整自己适应外在变化,认真分析与东盟国家在经济发展上存在的竞争性和经济互补性,加强与东盟国家的协调与合作,发挥自身竞争优势或通过分工获得相对优势,突出合作性,最终达成双赢或多赢。     

Growth-focused or profit-focused firms: Transitions toward profitable growth

Profitable growth is the most desirable state tourism and hospitality firm managers can hope to achieve. In reality, however, it is not easy for a tourism and hospitality firm to consistently grow and accumulate profits. In order to achieve profitable growth, some firms focus on sales growth while victimizing profits, while others concentrate on profits and hold off on growth. To better understand these strategies, this study investigated the growth state, profit state and transitions of restaurant firms. The findings of this study supported that profit-focused firms are more likely to achieve profitable growth than growth-focused firms. In addition, growth-focused firms with low liquidity had a higher likelihood of transitioning to a state of low growth and low profit in the short-term, and this liquidity effect was more serious for small firms in terms of long-term performance. Further, when profit-focused firms had few growth opportunities, large free cash flows increased the likelihood of transitioning to a state of low growth and low profit in the short-term. More detailed results are provided in this paper.     

自由现金流、控制结构与投资——对A股和香港上市公司的比较研究

文章从控制结构和市场环境角度对A股和香港上市公司的投资—现金流敏感性作了比较研究。本文的研究发现,A股和香港上市公司的投资与自由现金流存在显著的正相关关系。控制结构是投资—现金流敏感性的影响因素,多数制衡控制、多数独占控制和少数状态依存控制结构的投资—现金流敏感性依次增加。处在不同的市场环境中,投资—现金流敏感性水平也会表现出差异。香港本地股的投资与自由现金流之间的相关关系最强,其次为A+H股和A股。