Testing the growth option theory: the profitability of enhanced momentum strategies in Australia

Recent literature relates growth option theory to various return regularities. Sagi and Seasholes (2007) (S&S) develop a model that explains momentum profitability using growth option theory. We test the model’s predictions in the Australian market by examining three momentum strategies. Two of these strategies examine the profitability of momentum strategies conditioned on stocks characteristics, whereas the third conditions on previous market returns. Our results are largely supportive of the S&S model. As predicted by S&S, the two strategies that use firm‐specific characteristics yield a higher profit than a simple momentum strategy. The third strategy that conditions on the previous market return also leads to differences in momentum profitability between bull and bear markets, but these differences are small and largely insignificant.     

中国省级税制结构优化:效率与公平的双重红利

本文运用数据包络分析(DEA)方法,测算了2001-2010年中国省级最优税制结构及其实际偏离度。结果表明:中国现阶段省级层面的实际税制结构与最优税制结构出现了不同程度的偏离,表现为流转税比重过高,因此在一定范围内继续提高直接税比重有利于实现效率与公平的双重红利。但是受经济环境因素制约,经济增长目标下提高直接税比重亦受到高限约束,即直接税与间接税的比值不能超过2.17。本文建议,将社会保险基金纳入税收体系,打造间接税和直接税双主体的税制结构,并适当赋予地方政府一定税权。     

全要素生产率及其在农业领域的研究进展

全要素生产率在农业经济领域得到了广泛应用,成为观察中国农业增长模式和结构的重要分析工具。本文在对全要素生产率及其增长进行概念性阐释的基础上,重点对目前应用较为广泛的核算方法及其进展进行归纳、比较和述评,讨论了这一分析工具仍然存在的一些问题和技术性争议,进而从全要素生产率及其增长因素两个方面,对中国农业全要素生产率的研究进展进行综述性总结。     

发展中国家内、外资银行信贷行为差异分析

众多发展中国家的金融改革实践表明,银行业开放的正负效应并不具有显著的国别一般性,特别是在信贷稳定性上,在东道国和外资银行母国经济运行的不同时期,外资银行与东道国国内银行的信贷行为可能存在较大的差异性,进而对东道国的经济金融稳定带来不同的影响。本文从全球范围内抽取了21个发展中国家（地区）和转轨国家中的400余家内、外资银行为样本,以其在2002～2010年间的相关数据构成面板数据集,来对内、外资银行在此期间的信贷行为差异进行检验。研究发现,外资银行的信贷行为确实与国内银行存在着差异性,主要表现在外资银行的信贷增长既表现出与东道国的经济增长显著正相关,又明显受到母国经济状况的影响;在经济正常的年份里,外资银行的信贷表现更多的取决于东道国的经济状况,而当外资银行母国发生经济危机时,却会对外资银行的信贷增长造成较大的负向冲击。     

经济影响、差异与收敛——长江上游地区城镇化进程分析

为了克服统计数据口径不一致等问题,建立了一个关于城镇化率-人均GDP的修正Logistic模型,对全国2005～2008年省际数据进行面板回归分析,估计了长江上游地区四省市城镇化路径。结果表明,长江上游地区的城镇化在人均GDP达到2.9万元左右时出现拐点,在拐点之前城镇化水平加速上升,拐点之后开始减速上升;四省市城镇化之间差距也相应在拐点处由发散转变为收敛趋势,并在较高水平上步伐趋于一致。     

THE AID EFFECTIVENESS LITERATURE: THE SAD RESULTS OF 40 YEARS OF RESEARCH

Abstract.  The aid effectiveness literature (AEL) consists of empirical macroeconomic estimates of the effects of development aid. By the end of 2004, it comprised 97 econometric studies of three families of related effects. Each family has been analyzed in a separate meta-analysis. The AEL is an ideal subject for meta-analysis as it uses only a few formally similar models to estimate the same underlying effects. It is also an area with strong beliefs, often generated by altruism. When this whole literature is examined, a clear pattern emerges. After 40 years of development aid, the preponderance of the evidence indicates that aid has not been effective. We show that the distribution of results is significantly asymmetric reflecting the reluctance of the research community to publish negative results. The Dutch disease effect on exchange rates provides a plausible explanation for the observed aid ineffectiveness.     

我国区域包容性绿色增长测度与差异研究

包容性绿色增长是一种追求经济增长、社会公平、民生福利、成果共享、节能环保,以及经济、社会与资源环境全面协调的可持续发展方式。基于2001-2014年中国内地省级面板数据,从经济增长、社会公平、民生福利、绿色生产消费和生态环境保护维度构建了包容性绿色增长指标体系,并运用熵权法测算了包容性绿色增长指数。结果表明：东部地区包容性绿色增长水平明显领先,地区间呈现东部>东北部>西部>中部的阶梯型分布;发达省域包容性绿色增长水平总体领先,传统经济弱省总体落后,青海和内蒙古等少数西部欠发达省域崛起,河南、河北等少数经济强省排名垫底,省域间非均衡发展问题突出;绝大多数中西部省域包容性绿色增长呈现改善趋势,山西、河北等部分省域裹足不前,北京、天津和上海出现倒退迹象。     

经济增长动力是研发的直接效应还是溢出效应

通过改进的菲德模型,分离出研发的直接效应和溢出效应,分别讨论了研发的总效应、直接效应和溢出效应与经济增长的关系,最终识别出经济增长的动力。理论模型表明：研发的溢出效应促进经济增长,而研发的直接效应与经济增长的关系取决于在要素边际收益上研发部门与生产部门的相对大小;短期内,研发与经济增长的关系不明确,但长期看,研发驱动经济增长,动力来自研发的溢出效应;应用研发始终促进经济增长,而基础研发与经济增长的关系不明确;经济政策不会改变研发的溢出效应,但可以改变研发的直接效应,进而影响经济增长。实证分析表明：中国经济增长的动力来自基础研发的溢出效应和应用研发的直接效应。     

风险资本对家族企业成长绩效的影响

基于代际传承视角,利用2006-2014年A股上市家族企业年度数据,检验风险资本对不同代际家族企业成长绩效的影响,并进一步分析这种影响在不同外部条件下是否存在差异以及存在何种差异。结果表明,风险资本对创始家族企业和后代家族企业成长绩效的影响存在显著差异,对创始家族企业成长绩效的消极作用显著低于后代家族企业。进一步检验发现,当风险资本持股比例较低、在企业扩张期与获利期进入以及企业所在地区市场成熟度较高时,风险资本对创始家族企业成长绩效的积极作用显著高于后代家族企业。     

互联网技术进步对区域环境质量的影响及空间效应

首先,从环境监测动态化、政府环境监管信息化、社会公众参与环境保护深度化及环保产业智能化4个维度分析了互联网技术对环境质量的作用机理。然后,利用探索性空间数据分析互联网技术进步与环境污染（废水、二氧化硫、氮氧化物及一般工业固体废物）的空间关联性,并基于扩展的环境库兹涅茨曲线（EKC）,结合空间计量模型考察互联网技术进步对环境污染的影响。研究结果表明：互联网技术进步与环境污染存在显著的空间溢出效应;互联网技术进步能显著减少环境污染、改善环境质量;针对不同的污染物,经济增长对环境质量的影响效果不同。最后,基于研究结论,提出提高区域环境质量的政策建议。