鲁苏碳排放比较研究

对鲁苏两省的碳排放进行比较分析,通过《IPCC国家温室气体清单指南》计算方法,重点比较山东省和江苏省2000-2008年碳排放总量、人均排放量、碳排放强度和行业结构排放。结果表明,第二产业对碳排放有很大影响,并都占据产业很大份额,通过转方式,调结构能提高碳减排效果并对山东、江苏高排放现状提出减排建议。     

艺术品权益份额市场的调研与思考

艺术品权益份额市场在2011年发展迅速。从市场制度设计看,形成了三种模式:以天津为代表的"艺术品股票"模式,以深圳为代表的"类证券"模式,以上海为代表的"类基金"模式。艺术品权益份额市场的迅猛发展对证券监管提出了巨大挑战:权益份额发行和交易不同程度地突破了证券公开发行的红线,其是否属《证券法》调整范围急待明确,以艺术品为投资标的的私募基金也存在监管空白。目前以国发【2011】38号文的形式进行的清理整顿,治标不治本。建议修改《证券法》,适时扩大证券法调整范围;艺术品权益份额市场定位为非公开市场,只面向合格投资者发行和交易。     

融资约束会导致劳动收入份额下降吗?——基于世界银行提供的中国企业数据的实证研究

本文考察了融资约束对劳动收入份额的影响。首先基于文献提出了一个假说,面临融资约束的企业,通过信贷获得流动资本的能力受到限制,它们倾向于减少劳动雇用或降低工资水平,从而对劳动收入份额产生负面影响。通过对世界银行提供的中国企业数据进行系统GMM估计和稳健性分析,我们找到了这一命题的支持性证据:私人企业的负债资产比(融资约束的代理变量)与劳动收入份额显著负相关,而国有企业和外资企业则没有类似的结论。出现这一差异的关键原因是,在中国,只有私人企业面临着融资约束的困扰。     

Reexamining dual-class stock

Snapchat’s initial public offering, which provided shares with no voting rights, is a culmination of the growing trend of dual-class shares. It contradicts the precept of one-share, one-vote that is essential for corporate democracy. Snapchat’s action caused an uproar among influential investors. In January 2017, a coalition of the world’s biggest money managers, which together control more than $17 trillion in assets, demanded a total ban on dual-class shares. We reason that the increasing prominence of dual-class stock is explained by the confluence of three economic trends: the growing importance of intangible investments, the rise of activist investors, and the decline of staggered boards and poison pills. A dual-class structure offers immunity against proxy contests initiated by short-term investors. It enables managers to ignore capital market pressures and to avoid myopic actions such as cutting research and development, which hurt companies in the long term. Thus, a dual-class structure is optimal in certain scenarios. We put forth alternatives to dual-class structure that enable managers to maintain control while retaining focus on sustainable value creation.     

对獐子岛股权激励方式的研究

獐子岛股东转让股份的股票激励计划是中国上市公司中首个采用此方法的中小板企业激励计划,这是一种具有创新意义的激励方式,它把股权激励和股份之间的转让有机结合在一起,促使管理层更加注重长期目标,有利于企业的长期稳健发展,对我国上市公司具有重要借鉴意义。但该计划也存在由于行权条件较低、激励方式单一等因素导致激励效果不明显等问题,这就为企业建立有效的公司治理结构提出了更高的要求。     

流动性供给、最后贷款人与金融系统稳定:一个次优选择

中央银行维护金融稳定的能力建立在其能够为市场提供流动性这一特有能力的基础之上。事实上,金融危机期间,各国央行一方面通过调整自身的资产负债表而创造流动性以支持金融系统正常运转;一方面动用最后贷款人职能对个别机构进行救助。需要注意的是,大规模流动性供给和救助行为并非是"最优"的选择,其对经济金融失衡的影响、对公平效率的损害,以及由此带来的通胀压力和政策外溢效应不容忽视。     

股权结构调整与国内银行业治理结构改革

合理的股权结构是有效的公司治理结构的基础。从契约理论的视角分析:在国有股一股独大的局面下,必然会导致控制权和剩余索取权的分离,在资本市场不发达及外部治理相对缺失的条件下,应采用日德治理结构模式,扩大外资银行在国内银行业的持股比率,同时让民营企业积极参与到银行业的改革中来,建立起真正的银行业现代公司治理结构。     

上市公司"回购配售"模式研究

当上市公司的股票价格严重低于其内在价值时,一方面面临着被收购兼并的风险,另一方面也有提升股价,维护公司形象的需要。上市公司回购自己的股票,可以较有效地解决这个问题。但“回购注销”方式受资金状况的制约,并且存在制度上的漏洞,如果允许公司在价低时回购,等到价格高时抛售,又容易导致公司利用内幕消息炒作自己的股票。允许上市公司在价低时回购自己的股票,然后在行情回升后再将回购的股票配售给股东,可较好地解决这一问题。     

资本——企业生命之源

使一个企业生存、发展,首先必须筹得一定资本。实践证明股份制是现代企业筹资和发展的最优形式;第二,遵循资本的特征,加强资产流动,促使资本保值增值;第三,要积极开展资产重组、资本运营,迅速扩充企业资本,扩大生产规模。     

浅议职工持股下的企业管理问题

在职工持股企业中,职工与企业的关系具有股东与劳动者双重身份。企业的管理必须处理好股权与劳权关系问题,并要大力培育职工的职业精神和创建新时代的企业文化。