Stock Returns Under High Inflation and Interest Rates: Evidence from the Brazilian Market

We analyze the relationship of high inflation and interest rates with stock returns in Brazil from May 1986 to May 2011, during which Brazil experienced subperiods of both high inflation (May 1986-June 1994) and relative monetary stability (July 1994-May 2011). The result in the total period is dominated by high inflation volatility, and the findings suggest a bidirectional relationship between stock returns and inflation. During the high-inflation subperiod, interest rates are relevant to explain future changes in inflation and stock returns. Under low inflation, movements in interest rates are better anticipated by equity investors, suggesting higher market efficiency than in high-inflation circumstances.     

实体企业金融化对其生产性投资影响的理论与实证研究——以中国1383家上市制造业企业为样本

以中国上市制造业企业2007-2018年的面板数据为样本,研究实体企业金融化的动因及其对生产性投资的影响.结果表明,实体企业金融化与相对收益率和相对风险显著相关.同时,实体企业金融化对生产性投资既存在挤出效应,也存在风险对冲效应,且这两种效应因企业所有权和规模不同而有所差异.其中,相比于国有企业和大规模企业,非国有企业和小规模企业的金融化投资对生产性投资的风险对冲效应相对较大,但仍小于挤出效应.进一步综合来看,实体企业金融化虽能缓解企业面临的整体风险,但对企业价值的影响却不显著,而且不同流动性的金融化投资均对企业价值没有显著影响.     

金融发展、FDI溢出与区域创新绩效

基于2001-2017年中国30个省、市、自治区的平衡面板数据,运用XTSCC模型实证检验了金融发展、FDI溢出及其交互项对区域创新绩效的影响.研究发现,金融发展和FDI溢出均显著促进了中国创新绩效的提高,且金融发展水平强化了FDI溢出对创新绩效的促进效应.分区域来看,金融发展均显著促进了东部和中西部地区的创新绩效,而FDI技术溢出虽然显著提升了中西部地区的创新绩效,但是对东部的促进效应并不显著,并且当地区金融中介深化水平不足时,FDI溢出难以起到提升区域创新绩效的作用.进一步运用面板门槛模型检验发现,当金融中介深化程度低于0.6713时,FDI溢出对创新绩效有不显著的抑制效应;而当金融发展水平超过0.6713时,FDI溢出对创新绩效的估计系数显著为正,表明金融发展有助于增强FDI溢出对创新绩效的促进作用.     

Minimum wage,trade and unemployment in general equilibrium

The path‐breaking work of Card and Krueger, showing that a higher minimum wage can increase employment, turned the age‐old conventional wisdom on its head. This paper demonstrates that this apparently paradoxical result is perfectly plausible in a competitive general equilibrium production structure of a small open economy with a non‐traded good, without recourse to monopsony, spatial heterogeneity, heterogeneity of consumers and so on, the usual theoretical drivers behind the result. Following Jones and Marjit, we build a simple general equilibrium model with production complementarity and we show that a higher minimum wage can raise aggregate employment. Expansion in the non‐traded sector following a wage hike may be consistent with the overall expansion of the export sector in a multi‐good framework, an unlikely outcome in a conventional two‐good model which cannot accommodate with production complementarity.     

欧洲央行流动性管理措施创新实践与效应

欧洲央行拥有较为完善的常规流动性供给机制,面对危机状态下市场融资功能的萎缩,欧央行通过创新和运用多种非常规流动性供给工具,为金融机构和市场提供必要的流动性支持。文章系统梳理了危机前后欧央行常规和非常规流动性管理工具的操作方式和功能,评估了非常规货币工具在市场流动性、利率和经济方面的实施效果,并探讨了其对于完善我国流动性管理的几点启示。     

经济增长视角下的中国劳动力数量与结构变化

我国劳动年龄人口（15-59岁）已经在2012年呈现负增长,劳动力（20-59岁）数量也将从2016年开始下降,2022年开始,我国劳动力数量则会快速下降。目前劳动供给紧平衡,农村向城镇转移劳动力速度放缓,工资快速上涨,求人倍率连续三年大于1。伴随我国劳动力数量下降,劳动市场将供小于求,影响我国经济增长。文章建议,一方面要提高劳动参与率,降低经济对劳动力数量的依赖,另一方面要提高劳动效率,采取有效措施促进农村就业人口向城镇转移,减少结构性就业矛盾。     

土地出让方式对中国地方政府财政收入的影响研究

研究目的：分析比较土地出让方式对地方政府财政收入的差异性影响。研究方法：博弈分析和经济计量分析。研究结果：（1)不同的土地出让方式在价格上存在较大差异。（2)通过协议方式出让土地对政府财政税收存在正向影响,该影响的长期效果显著;通过“招拍挂”方式出让土地对财政税收短期内存在正向影响,该影响的长期效果不显著。研究结论：协议出让土地对政府的短期回报较低,但可创造长期稳定的税收收益,并带动该区域内其他相关产业的发展;“招拍挂”出让土地可为政府带来较高的短期税收收益,但长期回报率较低。     

日本渔业协同组合合并效果分析

渔业协同组合制度是日本渔业管理制度的重要基石之一,但由于历史的原因,其在发展过程中经历了艰难的历程.论文针对日本渔业协同组合自1960年开始实施的一项重要措施——渔业协同组合合并制度,试图从渔业协同组合的组织基础和经营的损益状况等视角,尝试对日本渔协合并的政策效果进行评价,以期得到一些有益的启示与借鉴.     

集聚、贸易开放与能源效率——基于门槛面板模型检验

文章采用2003-2011年中国31省市面板数据分析了贸易开放条件下产业集聚对能源效率的影响,并运用门槛面板模型和线性模型对两者之间的关系进行了实证检验.研究结果表明,我国产业集聚对能源效率的影响存在贸易开放三门槛效应,当贸易开放水平处于较低水平时其影响不显著,只有在贸易水平超过一定门槛值后该影响效果才会显著,并且随着贸易水平的不断提高而增大.同时,本文的政策建议侧重于两个方面：一是提高对外开放水平,二是提高产业集聚水平.     

会计准则的法律效力研究

会计准则是规范会计行为的标准,作为会计法制建设的重要组成部分,其与法律有着相互交错、不可分割的关系。文章以“会计准则的法律效力”为核心,深入系统地阐述了与会计准则法律效力相关的理论,并分析了会计界和法律界关于司法实践中会计准则法律效力实现的分歧与争议。最后联系实际对我国会计准则法律效力的现状进行思考,并对如何提升我国会计准则的法律效力提出可行的措施。