我国外汇储备增长过快的深层次原因及其优化路径分析

通常而言,国际收支的顺差是外汇储备的主要来源,是导致外汇储备过快增长的直接原因,其实国际收支顺差背后的一些深层次问题是导致我国外汇储备增长更为根本的原因。通过对这些深层次原因的全面剖析,提出了抑制我国外汇储备过快增长的对策性建议。     

管理层持股、自由现金流与企业过度投资行为研究

在现代企业制度下,通过管理层持股将股东与管理层之间的堑壕效应转化为利益协同效应,能有效减少管理层的过度投资行为。通过实证研究发现,管理层持股与企业过度投资—自由现金流存在二次曲线关系,过度投资对自由现金流的敏感性与管理层持股呈正U型关系。当管理层持股达到一定比例时,企业过度投资对自由现金流敏感度最低,对企业抑制过度投资的作用最大。     

International borrowing without commitment and informational lags: Choice under uncertainty

A series of recent studies in economic growth theory have considered a class of models of international borrowing where, in the absence of a perfect investment commitment, the borrowing constraint depends on the historical performances of the country. Thus, a better level of past economic activity gives a higher reputation, thereby increasing the possibility of accessing the international credit market. This note considers this problem in a stochastic setting based on the volatility of the internal net capital. We study how the optimal consumption level and the maximal expected welfare depend on the combined influence of the trajectory of past economic variables and the volatile environment. In particular, we show how the strength of the history effect and the relative weight of the historical performance depend on the degree of risk.     

我国煤炭产业过度竞争原因及对策

目前我国煤炭产业低级低效、高度分散的竞争型市场结构,即理论上称的“原子型”结构,是造成我国煤炭产业过度竞争的原因。煤炭过度竞争使我国煤炭资源浪费、资源价格扭曲、部分国有企业亏损严重和煤炭行业效益持续低下,解决我国煤炭过度竞争必须通过提高产业进入门槛,降低产业退出门槛,提高煤炭产业的集中度,实施大型煤炭企业集团战略并对此给予必要的政策扶持。     

我国上市公司增发的市场效应研究

通过研究2000-2004年沪深股市实施增发的86家A股上市公司在增发公告日、上市日的表现,发现公告日、上市日的平均超额收益率均为显著的负数,且上市日的负价格效应要大于公告日。老股东优先配售比例和再发行价格/前价格均对原流通股股东发生作用,而增发价格除以每股净资产和资产负债率则更多地对新流通股股东发生作用,由此印证了最初的假设：公告日股票价格波动的行为主体是原来的流通股老股东,上市日股票价格的波动主要是受新流通股股东的影响。     

债务期限结构与企业投资行为的实证研究

现行的债务期限结构与企业投资行为关系的研究通常认为,短期债务不会导致企业的过度投资行为。然而,以2007—2010年我国沪深股市的892家制造业上市公司为研究对象并利用面板数据模型进行计量分析显示:这一方面具有一定的合理性,另一方面也表明我国上市公司的过度投资行为至少有部分原因是由于债务期限偏短所导致的。     

论商品过度包装的法律规制

商品包装过度是经济领域中的不正常现象,已恶化成为日益严重的社会问题,然而我国现有法律规范对治理过度包装问题存在片面性和不完整性,已有规范欠缺操作性,强制性执行标准零散,最突出的问题是至今没有针对商品过度包装现象的统一性法律。故从法律治理上讲,应当加强发展循环经济方面的立法,完善强制性执行标准,构建治理措施齐全的法律制裁手段和权利救济体系。     

Euro area sovereign yield spreads as determinants of private sector borrowing costs

We regress long-term private-sector borrowing rates on a money market rate, a term premium and credit risk. As a contribution to the current debate about European safe assets, our interest is in quantifying the impact of euro area sovereign bond spreads on private-sector lending by employing it as a proxy for private-sector credit risk. Panel estimates show significant, albeit rather small long-run effects. Another finding is large cross-country heterogeneity. Using linear country-specific estimates, we find the effect to be significant in only some countries, but the size of the maximum effect in these countries exceeds the average one more than three-fold. Furthermore, for one country, we find an asymmetrical effect with positive spread changes having greater impact on private-sector borrowing costs than negative ones. Substantial heterogeneity of the spillover effect between euro area countries indicates the presence of financial valuation effects based not only on economic fundamentals. This, in turn, implies that spillovers may entail contagion costs. Overall, our results suggest that these costs are considerable in the euro area and will remain so until an effective form of European safe assets is created.     

聚集外部性的非对称性承受与人口过度集中

由于农民工工资与城市生活成本的非相关性、农民工和应届大学毕业生对城市病的不敏感性、以及大城市居民中劳动人口数量很大的迁移成本等问题的存在,大城市工人部分丧失了向厂商索取较高名义工资以补偿其较高生活成本的能力。此时,厂商享受着大城市较高的聚集经济带来的高效率,却不用对工人较高生活成本进行完全补偿。这种厂商和工人承受聚集外部性的非对称性,必然引发生产与人口在大城市过度集中问题。     

稳健货币政策背景下民间借贷风险探析

随着央行多次上调金融机构存款准备金率和利率叠加效应的进一步发挥,2011年商业银行严格执行稳健的货币政策,作为正规金融有益补充的民间借贷日趋活跃。笔者通过对资源和资金富集区的陕西省神木县的调查,发现该县民间借贷市场上出现了一些新情况、新问题,其潜在风险应予高度关注。