产权制度与财权配置--兼议公司财务治理中的难点与热点问题

文章通过对企业产权的再认识,重新界定了企业财产权属于"他物权"中"用益物权"的一种,是明显与"自物权--所有权"相分离的,公司中的财权在两个层面(自物权和他物权)上均有分布或配置.文中进一步阐述了财权的静态配置与资本结构的动态调整.认为:"财务治理结构"是一种静态的理解,具体表现为财权配置结构和利益关系.它是由两类财务治理主体、多维度的财务治理客体及一系列财务治理中的经济利益关系构成;而"财务治理"则是从动态上看,一方面表现为财权配置中的动态制衡和激励约束机制的形成,另一方面表现为新的债权人和投资人的加入--融资结构的形成以及对现有资本结构的调整和改善.文章第三部分专题讨论了当前在公司财务治理中的热点和难点问题,阐述了笔者关于独立董事、国企财务治理及财务总监制度的若干观点.     

中国农村金融组织体系发展研究

当前农村金融组织金融服务滞后,很大程度上是由于对农村金融需求发展的特点研究不够。研究表明：深入分析农村金融组织的现状,充分发挥农村金融组织在动员资金、配置资金、规避风险三方面功能,构建政策性金融机构、商业性金融机构、合作性金融机构和其他金融机构等多种形式并存、合理分工、功能互补、有序竞争的多层次的农村金融组织体系,可在一定程度上能满足农村金融需求的发展。     

经济发展的金融支持—以四川省为例

改革开放特别是西部大开发以来,四川省在金融、经济增长方面都取得了重大成就.基于内生经济增长模型对四川金融发展与经济增长的关系的实证分析表明:四川省经济增长与金融发展存在正向关系且经济增长是金融发展的Granger原因;但储蓄转向于投资的比例与四川省经济增长之间是负相关关系且不存在Granger原因,这可以得出四川省金融发展滞后于经济增长的结论.因而四川省应大力发展金融产业,将成都建成西南金融中心.     

Policy induced increases in private healthcare financing provide short-term relief of total healthcare expenditure growth: Evidence from OECD countries

Healthcare reforms have long been advocated as a cure to the increasing healthcare expenditures in advanced economies. Nevertheless, it has not been established whether a market solution via private financing, rather than public financing, curb aggregate healthcare expenditures. To our knowledge, this paper is the first that quantifies the impact of reforms that significantly increases (decreases) the private (public) share of healthcare financing on total healthcare expenditures relative to income in 20 OECD countries. Our reform measure is based on structural break testing of the private share of total expenditures, and verification using evidence of policy reforms. To quantify the effect of these reforms we apply Propensity Score Matching and Inverse Probability Weighted regression analysis. Over a 5-year evaluation period the reforms lead to an accumulated cost saving 0.45 percentage points of GDP. The yearly effects of the reforms are largest in the first years in the post-reform period and decreases in size as a function of time since the reform. Our findings suggest that the investigated healthcare reforms have a relatively short-lived effect on aggregate health spending relative to GDP. The findings are robust to various sensitivity tests.     

利率管制松绑、企业会计信息披露质量与融资约束

已有研究发现,以资本价格——利率为代表的要素市场改革会对企业行为产生重要影响,但这种影响的作用机理如何通过改变资本市场中的信息供求关系予以实现,亟待深入研究。为此,本文以我国2013年央行全面放开利率管制为背景,基于产权性质差异构建双重差分模型,检验利率管制松绑在企业层面的信息溢出效应。研究发现:央行全面放开利率管制不仅有助于促进企业披露高质量的会计信息,还能够缓解企业的融资约束,且企业信息披露质量的提升是导致利率管制松绑降低融资约束的重要渠道。进一步研究发现,对于市场化程度较低地区、R&D投入较高以及短期贷款占比较大的公司,上述信息溢出效应更加显著;另外,利率管制松绑后企业披露高质量的会计信息能够增进投资者的信任,提高信息披露的价值相关性。以上研究结论表明,为应对利率市场化改革带来的机遇与挑战,保障可持续发展,企业会选择主动优化信息环境,来消除信贷市场摩擦,解决"融资难"问题。     

“黄宗羲定律”与农村税费改革

本文对农村税费改革进行了分析,提出解决当前我国农村税费改革问题的建议措施,一是改革农村行政管理体制,精简乡镇政府机构;二是健全农村财税体制,解决经济上的后顾之忧;三是建立减轻农民负担责任制和监督机制。     

Analysts' Cash Flow Forecasts,Audit Effort,and Audit Opinions on Internal Control

We examine the economic impact of analysts’ cash flow forecasts by looking at how external auditors respond to financial analysts’ issuance of cash flow forecasts. Using a differences‐in‐differences approach, we find that financial analysts’ initiation of cash flow forecasts leads to reduced auditor fees and audit report lags. Moreover, after cash flow forecast initiation, firms report fewer Section 404(b) internal control weakness disclosures. These findings suggest that cash flow forecasts constrain earnings manipulation and improve management accounting behavior, thereby reducing inherent and control risk and strengthening firms’ internal control over financial reporting.     

湖北地方政府投融资平台的风险与重构研究

在预期利率水平走高和货币政策转向稳健的背景下,湖北某些地方融资平台还本付息压力陡增,必须谨防资金链断裂,从而避免资金危机和风险的倒逼。地方投融资平台的清理重构的基础条件是建立清晰的地方资产负债表和多样性的融资模式,但最终取决于地方政府自觉放弃在过多领域的投资主导,唯如此,才能在属于自己的领域规范地完成融资任务。     

企业资本结构和供应商融资:基于违约风险的考察

以2003—2009年间的1757个公司年度为样本,考察企业资本结构对供应商融资(应付账款和预付账款)的影响。研究发现:企业的资本结构(财务杠杆)对应付账款比例具有显著的负向效应;企业的资本结构(财务杠杆)对预付账款比例具有显著的正向效应;投资者保护程度较强的企业(国有控股企业和大规模企业)能够获得更多的供应商融资。     

银团贷款在控制政府融资平台风险中的应用——基于模糊综合风险评价的分析

地方政府融资平台信息不透明、治理结构不健全等情况给金融机构信贷风险控制带来挑战.银团贷款因为能提高信息共享、遏制信贷欺诈、分散信贷风险,所以能对控制集团客户风险发挥积极作用.可以模糊综合评价模型为基础,分析政府融资平台引入银团贷款模式后的风险评价,为控制地方政府融资平台信贷风险提供思路.