2022年人民币外汇衍生品市场回顾与展望

<正>2022年,全球主要经济体货币政策大幅调整、汇率市场大幅波动,多个货币对见证了历史汇率。货币政策的差异引发中美利差快速收窄直至倒挂。文章从人民币外汇掉期和外汇期权两个市场回顾了全年人民币外汇衍生品市场变动的三个阶段和主要市场交易逻辑。外汇掉期曲线变动与中美利差变化高度相关,同时受到境内外币流动性收缩、期限溢价减弱的影响;外汇期权波动率则主要跟随即期汇率实际波动率的变动,呈现高波动、期限倒挂、流动性溢价偏大等特点。     

网络环境下品牌溢价效应影响因素研究

传统渠道中广泛存在的品牌溢价效应也同样存在于网络之中。通过对品牌溢价理论进行介绍与分析,归纳出了存在于传统渠道之外的影响网络品牌溢价的因素。具体包括网络安全、网站功能、网站信誉与网站知名度。针对这些新的品牌溢价影响因素,还从理论与实践层面上给出了相应的建议。     

完善我国商业银行贷款定价的思考

我国商业银行贷款定价机制与利率市场化要求之间的具体差距。授权管理体制僵化,市场化程度不高,管制程度较高。要充分利用管制利率向市场化利率转轨的过渡时期,采取有效措施,逐步建立完善的贷款定价机制,建立一个以贷款基准收益率为出发点,以贷款风险溢价为核心,兼顾市场价格水平以及银行与客户的整体业务关系的综合定价方法。     

测量利率期限结构中的通胀风险溢价——以欧元区的模板数据为例

本文以欧元区的数据为例,基于宏观经济学和期限结构动力学的组合模型,估算了通胀风险溢价的大小和力度.名义收益率和与物价指数挂钩的收益卒等相关数据都被用在了实证分析中.我们的结论指出,欧元区收益曲线中的溢价大部分反映了真实的风险,即会影响到名义债券和指数挂钩债券回报的风险.在欧洲货币联盟时期,通胀风险溢价通常是可以忽略的,偶尔会有取决于统计上的重要性的小波动存在(2004-2006).原始均衡通胀率的波动看起来已经足以反映通胀风险溢价中的这些变动,然而长期通胀预期自1999年至今仍然保持着明显的固定状态.     

盈余管理行为对并购溢价影响的实证研究

我国非流通股权的转让以会计报告中的每股净资产为重要定价依据,会诱发相关利益人利用会计盈余管理操纵股权转让价格.公司盈余管理行为是影响并购溢价的一个重要因素.实证研究发现盈余管理变量与股权转让溢价率显著负相关.这一方面表明在股权转让讨价还价过程中.股权受让方能够"看透"目标公司盈余管理行为;另一方面也反映相关利益人通过降低利润的盈余管理,试图抬高股权转让溢价率以迎合监管部门的要求,获得监管部门对股权转让的审核批准.     

道德消费理论视角下的国际公平贸易运行机理研究

国际公平贸易运动旨在改善发展中国家小型农业生产者的生存状况.与全球化背景下国际农产品市场一般贸易机制相比,国际公平贸易机制最显著之处是其溢价销售;而支撑其溢价销售的主要动因是消费者所秉持的道德因素.但是研究表明,消费者宣称自己是道德购买者与实际购买行为之间存在较大偏差,亦即道德购买缺口.在未来,诸如继续强化道德消费的作用、增强非道德购买因素的作用、树立公平贸易及参与者的品牌形象及加强公平贸易供应链的专业化管理等是弥补道德购买缺口、增进公平贸易的有益建议.     

增质提量：城镇化推进与迁移人口人力资本

针对现阶段中国人口流动过程中出现的由迁移规模快速增长向素质结构调整转变这一现象,从城镇化推进角度作出解释。首先构建理论模型,阐述城市扩张通过影响迁移摩擦和就业市场技能溢价从而影响迁移人口人力资本投资的作用机制,之后从城乡接合部土地出让视角刻画区县层面的城镇化水平,并匹配CHIP数据展开实证分析。结果显示,随着各地城乡接合部土地出让总量的提高,迁移人口的人力资本水平呈现“U型”变化,迁移摩擦消减和技能溢价先减后增为其主要驱动。研究结论可为进一步理解中国城市迁移人口的现有演变特征以及研判未来变化趋势提供一定帮助。     

我国股权分置改革对价水平影响因素的实证分析

基于多元线性回归分析法对我国股权分置改革中对价水平影响因素进行的实证研究结果表明,在影响对价水平的众多变量中,按其影响力度依次有四个主要变量:非流通股股东持股比例、国有股股东持股比例、每股收益、市净率;同时,研究还进一步发现,由于我国股权分置改革是一项极具政策性色彩的行为,以上四个变量对对价水平的影响力度总体上偏小。     

我国上市公司控制权私有收益及其影响因素分析

控股股东利用控制权对中小股东实施侵害的现象在全球范围普遍存在,在我国更为突出。而控制权私有收益的大小代表着控股股东对中小股东的侵害程度,其影响因素则指明了抑制控股股东实施侵害行为的有效路径。我国控制权私有收益的研究具有理论和实践上的双重意义。本文对我国控制权私有收益的产生背景、测量方法、影响因素和抑制措施等四个方面的研究进行了分析。     

中国股票市场动态三因素资产定价模型分析

运用MGARCH-M模型研究了市场、规模和账面市值比等因素对股票动态风险溢价的影响,结果发现,市场因素对组合的风险溢价具有显著的解释力,规模因素对动态风险溢价的解释强于市场因素,账面市值比因素的解释能力最弱。并且发现,风险溢价随着时间的变化而表现出动态特征,不同组合的风险溢价有较大差异。股权分置改革以后,股市价格发现的功能进一步增强,风险溢价和时变β系数的变化对构建投资组合和进行资产管理具有指导意义。