Production-based measures of risk for asset pricing

A stochastic discount factor for asset returns is recovered from equilibrium marginal rates of transformation inferred from producers’ first-order conditions. The marginal rate of transformation implies a novel macro-factor asset pricing model that does a reasonable job explaining the cross-sectional variation in average stock returns with plausible parameter values. Using a flexible representation of firms’ production technology, producers’ ability to transform output across states of nature is estimated to be high, in contrast with what is typically assumed in standard aggregate representations of firms’ production technology.     

终身寿险退保的利率敏感性分析——基于保单保障水平的测算

市场利率变化对于不分红终身寿险产品退保的影响很大,终身寿险保单不能够通过选择较长的缴费期来缓解市场利率变化引起的退保压力,调整预定利率能缓解退保压力;适当的分红政策能够大大缓解市场利率变化对分红型终身寿险退保的影响,但是经营效益差,分红水平低于市场预期的寿险公司产品可能会遭遇到更大的退保压力。     

金融中介服务产出核算方法研究

如何间接测算金融中介服务产出是目前国内外国民经济核算研究的热点问题。联合国SNA（2008）对SNA（1993）的净利息收入法做出了修订,主张采用参考利率来计算,但却面临参考利率难以确定的问题。通过对SNA（2008）的方法进行改进,创新地提出通过计算金融中介服务费率来获得参考利率,并估算了广东的金融中介服务总产出。     

中国银行间外汇市场的套利机会

对于人民币远期汇率是否满足利率平价,目前国内理论界与实务界还存在一定的分歧。本文任意选取2009年6月1～30日中国银行间外汇市场美元/人民币汇率连续实时的买卖报价等数据,首次对该市场的套利机会进行了测度。研究发现:(1)从抵补套利角度看,国内银行间中短期限(1年以内)的远期汇率定价符合利率平价理论;但因定价基准利率(SHIBOR)未能充分发挥基础利率的功能,致使1年期左右的人民币远期汇率存在潜在抵补套利机会,然而其收益率很低。(2)银行间外汇市场几乎随时都存在收益率可观的单边套利机会。(3)银行有足够的时间进行套利交易。     

商业银行票据贴现利率的市场化转型——以Shibor为基准的定价模型研究

中国人民银行规定商业银行实行基于再贴现率加点生成贴现利率的票据定价模式。在中国票据市场快速发展过程中,由于货币政策调整和利率市场化进程等因素,使得票据贴现利率波动频繁并逐步显现出基于再贴现利率基准定价模式的缺陷,主要包括贴现利率存在跌破再贴现利率的背离现象、贴现利率定价模式未体现票据市场化程度、再贴现利率的货币传导功能逐步弱化等。本文提出票据贴现利率采取基于Shibor加点差的定价模式具有资金成本依据和契合票据业务特点等方面的优势,并具有推进利率市场化、沟通不同金融市场联系和促进货币政策传导等作用。     

人民币升值影响我国企业竞争力实证研究

2005年7月汇率改革以来,人民币持续升值,对我国外向型企业的进出口有较大影响。尤其是对作为国民经济支柱产业的汽车行业影响深远,而汽车零部件的进出口额远远多于汽车整车,因此本文选择41家汽车零部件上市公司作为研究对象,通过对相关的面板数据进行检验和回归分析,从而研究人民币升值对于企业竞争力的影响。研究结论表明,人民币升值对企业盈利能力以及营运能力有显著正影响,而对企业成长能力没有显著影响。     

基于百度指数的碳交易市场波动率的实证研究

碳交易市场波动率研究主要基于成交量数据对收益率GARCH效应的解释作用。在互联网时代可以有更新更为有效的方法来衡量碳交易市场的波动性。基于“碳交易”词条的百度指数,以湖北碳交易市场中的收益率为样本,本文通过对比使用引入成交量和搜索量的IGARCH（1,1）模型,实证研究发现传统的量价方程的确没有解释力,而百度指数可以对收益率的GARCH效应做出部分合理的解释,这可以在某种程度上反映湖北碳交易市场的交易信息流。     

非对称信息下再制造产品质量控制决策研究

本文研究了风险中性的单再制造商与单销售商构建的二级闭环供应链模型,基于博弈论和委托代理理论。在不同回收水平下,再制造商都存在单边道德风险,销售商根据影响再制造商质量预防水平的因素来引导再制造商的决策,并制定激励契约来降低再制造商的道德风险,以达到闭环供应链协调的目的。研究表明：回收水平和质量检测水平均影响再制造商的质量预防水平,回收水平同质量预防水平呈正相关,质量检测水平同质量预防水平呈负相关;在不同回收水平下,通过销售商质量检测控制后,闭环供应链收益增加,同时求得最优控制水平和最优契约金额。在最后,通过算例分析验证了契约的有效性。     

新股投资实证分析

本文以2002年7月初至2003年6月底一年间在沪市首次发行上市的56只新股为样本,运用灰色关联度分析方法对影响新股初始收益率的各因素进行了分析,并对初始收益率与新股短中期收益率关系进行了研究。     

超增长的中国储蓄率研究

我国储蓄的持续超常增长已经引起政府当局及学者们的广泛关注。本文通过对我国影响储蓄率的因素进行分析,从一个侧面对这一异常现象产生进行了阐述。最后针对分析结果,提出了若干政策建议。