投资者注意力与过度自信对左尾反转的增益效应——基于我国A股数据的实证研究

本文基于我国2004年12月—2019年9月沪深A股市场数据,以个股异质性波动率调整的在险价值作为左尾风险代理变量,分析我国A股市场上左尾反转或动量效应的存在性,并进一步讨论投资者注意力与过度自信水平与策略收益之间的关系。实证结果表明:我国A股市场上存在显著的左尾反转效应,即个股左尾风险与其未来中短期收益正相关;投资者注意力对左尾反转效应有显著的负向影响,投资者配置的注意力越多,反转收益越低;投资者过度自信水平对左尾反转效应有显著的正向影响,投资者过度自信程度越高,反转收益越高;投资者注意力与过度自信水平之间存在交互影响,过度自信对股票左尾反转效应的影响,会随着配置给股票注意力的增加而削弱。有限注意力的客观存在,导致投资者对信息出现非匀质化关注,使股票价格波动呈现规律性。过度自信对私人信号具有放大效应,会增强股票价格变动规律的显著性。同时,注意力的增加会纠正投资者对私人信号过度自信的行为偏差。     

平台赋能、价值共创与跨境电子商务企业绩效

跨境电子商务企业通过拓展平台功能,提高自身运营能力。本文以敦煌网、全球速卖通、京东海外、亚马逊等信誉度较高的平台跨境电子商务企业为研究对象,发放500份调查问卷,探究平台赋能、价值共创与跨境电子商务企业绩效之间的关联性。研究发现:平台赋能与跨境电商企业绩效之间为显著的正相关关系;价值共创与跨境电商企业绩效之间为显著的正相关关系;价值共创在平台赋能促进跨境电商企业绩效提升中起到部分中介作用。根据研究结果,本文建议从政府、跨境电商平台、跨境电商企业三个层面制定方针政策,以平台赋能提升参与企业资源整合、建立以及重构电商平台的内外部能力,从而提升电子商务企业快速适应外部市场环境的能力,最终提升企业绩效。     

野生牛肝菌的采摘与加工技术

牛肝菌是世界珍贵的食用菌．具有很高的食用价值和药用价值。现在,国内、国际市场上牛肝菌干品的价值逐年上扬．已成为我国出口创汇的重要菌类产品。采摘和加工好野生牛肝菌,对发挥山区特有资源优势,增加山区农民收入,具有十分重要的意义。现就野生牛肝菌的采摘与加工技术介绍如下。     

现代设计中的人文价值与设计美学的纠葛

合理实现设计美学的人文价值,对设计者本身来说,就是与消费者的心灵沟通,是与生生不息的自然的共融。所谓“和而不同”,构建和谐社会,从设计角度理解这个命题,正是基于合理地实现设计美学中的人文价值这个前提。     

马克思恩格斯关于合作社历史作用的阐释及当代价值——基于经典文本的系统考察

马克思恩格斯经典文本中有着大量关于合作社历史作用的论述。论述高度评价了合作社的伟大历史作用,指出合作社的兴起与发展是改造资本主义社会的一种重要力量;是吸引农民参加工农联盟夺取无产阶级革命胜利的重要形式和途径;是无产阶级专政建立后向共产主义社会过渡的中间环节。马克思恩格斯关于合作社历史作用的阐释,从提高认识、推进组织创新和优化合作社治理等层面,对当前新型合作社健康发展提出了更高的要求。     

减税降费与企业价值——来自上市制造业企业的证据

本文以2019年3月21日发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》和2019年5月1日正式执行《降低社会保险费率综合方案》为政策背景,通过事件研究法,测算上市制造业企业在政策执行前后的收益率变化,以此研究减税降费政策对制造业企业价值的影响。研究发现,减税降费政策对样本企业的收益率有提升作用,且中低技术制造业企业与广东、浙江以外地区制造业企业的收益率提升幅度更大。基于研究结果,本文建议持续实施减税降费政策,做好政策落实工作;有针对性、分地区设计高技术制造业税收优惠政策,并允许社会保险费费率上调地区平稳过渡,增强制造业企业在减税降费中的"获得感"。     

高质量法律顾问有助于提升并购方股东价值吗？——基于A股上市公司的证据

本文以2000至2018年A股上市公司并购事件为样本,分析并购方聘用的法律顾问的质量对股东价值的影响。研究发现,法律顾问质量与并购事件窗口期超额累计收益率正相关,高质量的法律顾问有助于提高股东价值。进一步研究发现,并购方聘用的高质量财务顾问会显著提升高质量法律顾问的效果,意味着法律顾问与财务顾问在并购中存在协同效应。此外,高质量法律顾问对国有企业并购方股东价值的提升作用显著高于非国有企业,但地域优势并不能进一步优化法律顾问的效果。本文首次分析法律顾问在并购中的作用,有助于资本市场参与者更好地了解法律顾问在并购中的角色。