董事会非正式层级如何影响企业战略风险承担——基于中国上市公司的经验证据

本文利用2007—2019年沪深A股上市公司样本,研究了董事会非正式层级对战略风险承担的影响。研究发现,董事会非正式层级会促进企业的战略风险承担,董事长与总经理两职合一会减弱董事会非正式层级对企业战略风险承担的促进效应,但对于行业竞争程度较高的企业来说,这种促进效应则会更为显著。     

劳动力流动、收入差距与城乡居民相对贫困

基于乡村振兴与城乡融合战略背景,本文利用中国家庭追踪调查项目微观数据,构建Logit模型,考察劳动力流动、收入差距与城乡居民相对贫困之间的关系。研究表明：农村劳动力流动对农户相对贫困具有显著减贫效应,城镇劳动力流动会提升城镇居民发生相对贫困的可能性;农村劳动力流动会缓解农村地区收入差距,城镇劳动力流动会加剧城镇地区收入差距;在收入差距相对合理与收入差距较大时,农村劳动力流动对农户相对贫困分别起到“加剧”与“缓解”的作用,而城镇劳动力流动在不同收入差距状况下均会“加剧”居民相对贫困状况;收入差距在劳动力流动影响居民相对贫困过程中起到调节作用,其缩小会达到减贫效果。     

汇率制度变迁如何影响企业出口贸易?

基于对称开放两国模型的一般均衡分析框架,采用中国贸易企业的微观数据,研究中国与贸易伙伴国双边事实汇率制度安排影响企业出口贸易的微观机制。研究表明：一方面,固定汇率制度通过降低风险提升了所有企业出口,即存在正向规模效应;另一方面,固定汇率制度阻碍了生产要素从低效率企业流向高效率企业,不利于高效率企业出口,即存在负向结构效应。一旦企业生产效率超过一定阈值,负向结构效应会超过正向规模效应,浮动汇率反而更有益于国际贸易增长。因此,从国际贸易平稳发展角度看,相对于汇率制度改革,企业生产率水平提升才是更根本的因素。     

服务贸易、技术距离与中国制造业服务化——基于行业面板数据的实证研究

制造业服务化是世界各国经济增长和企业竞争力提升的重要引擎,服务贸易则是促进发展中国家制造业服务化的主要途径。文章从理论和实证两个方面研究了服务贸易对制造业投入服务化和产出服务化的作用机制,并着重剖析了技术距离对二者关系的影响。研究表明：整体上,深化服务贸易对我国制造业投入服务化和产出服务化均具有积极的推动作用,但技术距离会弱化服务贸易的正向影响;基于技术距离的门槛效应检验发现,当中外技术距离扩大至一定水平后,服务贸易对我国制造业投入服务化和产出服务化的挤出效应愈发明显;服务贸易对技术密集型制造行业投入服务化的促进作用更明显,但对非技术密集型制造行业产出服务化的推动作用远大于技术密集型制造行业。     

重大风险事件下全球股票市场风险传染效应研究

文章利用前沿的Elastic Net-VAR模型,考察在不同重大风险事件背景下全球股票市场的风险传染效应,并结合正交分解法和MQ贡献度指标,分析比较实体经济、市场预期、经济政策与跨市场传染等因素对全球股票市场风险传染效应的异质性影响。研究结论如下：在重大风险事件的冲击下,全球股票市场风险网络关联度更紧密,风险传染的地理集聚效应更显著,同时,资本开放水平较高的发达市场对新兴市场的风险输出能力明显增强;全球股票市场风险传染总效应在新冠疫情时期达到历史峰值,且全球股票市场隐含波动性对该峰值的形成具有前瞻性;实体经济因素在国际金融危机时期和欧债危机时期贡献度最高,市场预期因素在正常时期和中美贸易摩擦时期影响最大,经济政策与跨市场传染因素在新冠疫情时期影响最大。     

全球数字贸易规则演变对ICT产品出口增加值的影响研究

基于增加值视角,本文以OECD-TiV A数据库2000—2018年67个经济体为样本,研究数字贸易规则对提升ICT产品出口增加值的促进效应。结果表明,经济体之间数字贸易规则的缔结对ICT产品的出口增加值提升具有明显的正向促进作用,并随着对规则承诺水平的提高不断强化。相较于其他条款,“跨境数据自由流动”类条款的促进效应更强;相较于ICT服务部门,ICT设备部门对提升产品出口增加值的正向促进效应更强;相较于发展水平较低国家,发展水平较高国家参与签订的数字贸易规则对提升ICT产品出口增加值的促进效应更显著。     

基于层次分析法的信托行业财务风险评价体系研究

在资管新规的大背景下,信托制度红利逐步消失,行业竞争格局重新开启。信托公司作为高风险行业,构建合适的财务风险评价体系,严防财务风险,对于信托公司转型发展具有重要意义。文章梳理了信托行业财务风险的类型及成因,阐述了当前信托行业财务风险管理现状,借助层次分析法的数学模型分析财务风险影响因素,构建了一套财务风险评价指标体系,以此为依据,提出了信托公司财务风险防控策略,以帮助信托公司防控财务风险、提升财务管理水平。     

央行沟通的叙事传导:情绪与主题的信息效应

本文通过构建混频DSGE模型,理论揭示央行叙事情绪与叙事“情绪—主题”的信息效应传导机制,并运用文本识别技术与机器学习方法,测度叙事情绪以及分类叙事主题,从而量化分析央行叙事情绪与叙事“情绪—主题”的信息效应,进一步,基于纵向、横向以及内部三方面的叙事情绪相似度,全面且深入地剖析央行沟通的叙事传导效果。研究发现,在书面单渠道以及书面、口头双渠道沟通下,央行叙事情绪均存在信息效应,能够改变私人部门对经济基本面的信念,以及调整私人部门对经济金融发展的预期。叙事情绪的信息效应存在与否及其传导效果,受到叙事渠道与叙事主题的影响,口头渠道沟通能够有效辅助书面渠道沟通,增强叙事情绪的信息效应传导机制。经济上行期主题相比经济下行期主题的叙事情绪更容易存在信息效应,但是,经济下行期主题一旦存在信息效应,传导效果更为明显。央行需保持前后纵向沟通以及不同渠道横向沟通的连贯性。相比口头渠道沟通,在利用书面渠道沟通文本内部的异常叙事信息时需要更加严谨、准确的措辞。     

数字金融发展对居民消费水平的影响研究

数字金融的强势崛起推动了消费的巨大变革。文章基于中国数字普惠金融指数与中国家庭追踪调查(CFPS)的匹配数据,从微观视角探讨了数字金融发展与居民消费的关系。结果显示,数字金融指数的提高会显著促进居民消费水平的提高,且这种促进效果在城镇家庭、东部家庭更为显著。最后从引导数字金融良性发展的角度,提出促进我国消费的相关政策建议。     

基于处置效应的投资策略分析

处置效应是指证券投资者在进行交易时普遍存在的售盈持亏的非理性行为,具体指投资者在进行交易时,往往会更愿意售出处于盈利状态的股票而持有处于亏损状态的股票.根据处置效应的假设,当前账面盈利量较大的股票就应该承受较大的抛售压力,造成其股价被低估,因此其在未来就应该有更高的收益率.基于此假设,本文选用中国A股市场2000年...