2010年10月银行间市场运行报告

2010年10月份，银行间外汇、货币、债券及衍生品市场整体呈现稳步发展态势。主要特点是：各市场交易量同比均大幅增长；货币市场短期利率明显回落，中长期利率普遍上涨；银行间国债收益率曲线及互换利率曲线整体上移；银行间国债指数出现回落；人民币兑美元汇率中间价双向波动特征明显，掉期价格显示人民币对美元升值预期加大。     

Sovereign bond markets and financial stability in an emerging economy: an application of directed acyclic graphs and SVAR models

During the last two decades, domestic government bond markets have developed significantly in emerging economies. Although the financial sector has benefited accordingly, volatility in this market also has posed potential risks in terms of financial stability. This paper uses directed acyclic graphs and structural vector-autoregressive models to evaluate the impact of different shocks on both the public debt market and financial stability. Results suggest that inflation, the policy interest rate and indicators of risk perception are the variables that most affect the slope of the yield curve. In turn, when the slope increases, there is a positive contemporary effect on bank risk indicators.     

2010年3季度银行间市场运行报告

2010年第三季度,银行间市场创新频出、整体运行平稳。银行间外汇市场引入人民币兑林吉特交易,支持跨境贸易人民币结算业务的发展;人民银行发布通知允许境外人民币清算行等三类机构进入银行间债券市场,拓宽人民币回流渠道;银行间市场贷款转让业务上线交易,丰富银行业金融机构主动管理资产的手段。第三季度,货币市场资金面复杂多变,短期货币市场利率波动明显,市场交易大幅增长;银行间国债指数继续上行,债券交易增长明显;外汇市场上人民币汇率连创新高,价格波动较大,市场交易趋于谨慎;利率和汇率衍生品市场整体保持较快发展。     

债券市场建设与国家开发银行使命

本文从历史角度出发，以国家开发银行转型前后与债券市场关系的实证分析为视角，在肯定债券市场研究对开发银行发展有重大贡献的前提下，同时看到开发银行的转型将对债券市场产生潜在的影响。通过短中长期影响分析，提出了一些有针对性的应对策略。     

Volatility‐Spillover Effects in European Bond Markets

Volatility spillover from the US and aggregate European bond markets into individual European bond markets using a GARCH volatility‐spillover model is analysed. Strong statistical evidence of volatility spillover from the US and aggregate European bond markets is found. For EMU countries, the US volatility‐spillover effects are rather weak (in economic terms) whereas the European volatility‐spillover effects are strong. The bond markets of EMU countries have become much more integrated after the introduction of the euro, and in recent years they have become close to being perfectly integrated. The main driver of the integration appears to be convergence in interest rates.     

美国市政债券偿债机制经验及启示

美国市政债券从发行策略、资金用途、偿债来源、举债控制和债务重组五个方面构建完备的偿债机制。我国地方政府应借鉴美国的经验,根据资金用途发行债券以减少偿债风险,开征房产税作为债券偿还的稳定来源,通过立法和社会监督建立地方政府发债的硬约束,通过地方政府破产程序建立地方政府债务重组机制,把地方政府负债作为政绩考核的重要指标,抑制地方政府发债的道德风险。     

信用评级高估与融资的所有制歧视——基于中国公司债的数据

为了分析发债主体所有制性质对公司债发行定价影响的作用机理,从信用评级高估的假设出发,将所有制性质的定价作用区分为直接效应和间接效应,基于贝叶斯法则得出两个推断：评级高估会导致发债主体所有制性质对公司债发行定价的直接效应;高信用等级公司债发行定价会受到发债主体所有制性质的直接影响,低信用等级公司债则不然。通过对2007—2013年沪深两市公开发行的公司债进行实证分析,推断得到了验证。这些分析有利于剖析民营企业融资歧视的形成机制。     

极端死亡率债券的运行机制与定价模型

极端死亡率债券是票息或面值与极端死亡概率相关的债券,能够将寿险公司所面临的极端死亡率风险转移到资本市场。本文阐述了极端死亡率债券的市场发展,包括发行规模、触发机制、债券期限、债券分层、债券评级等,分析了以 Tartan 债券为代表的本金赔付累积型极端死亡率债券的运行机制,并给出了考虑极端死亡率风险的跳跃性特征下的本金赔付累积型极端死亡率债券 Wang 转换定价的解析式。     

可转换债券发行动机研究述评

在国际学术界,用于解释可转换债券发行动机的研究成果有资产替代假说、评估风险假说,后门融资假说与阶段性融资假说。同国外比起来,我国在可转换债券发行动机方面的研究还较少,研究方法的角度还有待改善。全面深入地弄清可转换债券发行动机,无论对发行可转换债券企业,还是对鼓励和扶持可转换债券都很有意义。     

试论入世后我国环保机械企业融资与公司治理问题

在对我国环保机械企业发展的现状和加入WTO后面临的困难和机遇进行归纳的基础上 ,从债权治理的角度分析了环保机械企业融资方式选择的利弊 ,同时提出了我国环保机械企业进行企业债券融资的具体措施。