The economic benefits of market timing the style allocation of characteristic-based portfolios

Many exchange traded funds track simple characteristic-based equity portfolios such as the market capitalization, the fundamental value or the inverse volatility portfolio. This paper provides theoretical and empirical evidence for the economic benefits in exploiting the timing-gains that result from the time-varying relative performance of these characteristic-based portfolios. Under a factor model for expected returns, we show that this dynamic portfolio allocation can be efficient across the low-dimensional set of characteristic-based portfolios. We assess the out-of-sample performance on the S&P 100 universe over the period 1990–2013 and show gains in stability and significant positive risk-adjusted returns for the dynamic style portfolio. We conduct several robustness tests and extensions confirming the benefits of dynamic style allocation across characteristic-based portfolios.     

虚拟水及其在缓解区域水资源短缺中的应用研究

虚拟水是指生产商品和服务所需要的水资源数量。虚拟水战略是指贫水国家或地区通过贸易的方式从富水国家或地区购买水密集型农产品(粮食)来获得本地区水和粮食的安全。本文在综述前人对虚拟水研究的基础上,计算了2002年甘肃省及不同地区主要农产品虚拟水含量,并对甘肃省加强虚拟水贸易的战略进行了探讨。     

市场分割与制造业企业全要素生产率

市场分割拖累了宏观经济发展,而微观层面的系统分析仍然缺乏。本文利用1998-2007年的中国工业企业数据库,系统地考察了市场分割对企业生产效率造成的影响,发现市场分割显著地降低了工业企业的全要素生产率。样本期间,市场分割程度降低了45%,贡献了约16%的企业全要素生产率的增长。我们还研究了这种负向影响产生的渠道,发现市场分割主要通过抑制规模经济效应、降低研发投入、过度保护国企和增加寻租行为等渠道对企业全要素生产率产生负面影响。     

创新要素流动对城市群协同创新的影响——基于长三角城市群与长江中游城市群的实证

利用2006-2017年长三角城市群和长江中游城市群共41个地级市面板数据,首先,运用拓展DEA法对两大城市群协同创新水平进行测度,然后,采用空间计量模型实证考察创新要素流动对城市群协同创新的影响,进一步以互联网发展水平为门限变量,构建门限模型,探析互联网发展对创新要素在城市群流动的协同创新效应是否存在门限效应。研究发现：创新要素流动对城市群协同创新影响的总效应显著为正,空间正向溢出效应显著,且存在群际差异;在两大城市群内,创新要素流动对城市群协同创新影响呈现非线性,创新人员流动对城市群协同创新影响呈“倒U型”特征,创新资本流动对城市群协同创新影响呈“U型”关系,相应拐点在不同城市群呈现异质性。     

中德两国木质家具出口贸易的比较研究——基于1997--2009年数据的实证分析

通过1997--2009年的贸易数据对中德两国的木质家具出口贸易进行了比较研究。利用CMS模型测算了拉动两国木质家具出口增长的原因,进而通过显性比较优势指数和贸易结合度指数的测算,实证分析了中德两国各自具有比较优势的产品类型以及双边木质家具贸易的结合程度。结果发现,竞争力效应和一般增长效应分别是拉动中国和德国木质家具出口增长的主要因素,两国分别在不同种类的产品上具有比较优势且两国问的木质家具贸易结合程度不高,具有巨大的合作发展潜力。     

对我国出口退税政策效果的实证分析及反思

本文以我国出口退税政策的实际效果为研究对象,对出口退税政策的经济效应进行理论分析,并运用Spearman秩相关分析方法对我国出口退税政策的实际效果进行实证分析。实证研究表明：出口退税对我国出口额的促进作用并不显著,国外需求才是影响我国出口额的主要因素,而且出口退税会恶化我国价格贸易条件,加大通货膨胀压力。基于理论和实证的研究结果,本文提出了相应的政策建议。     

基于互联网大数据的CPI舆情指数构建与应用

研究目标：基于互联网大数据构建CPI舆情指数辅助预测CPI。研究方法：提出了一种构建CPI低频与高频舆情指数的统计方法,并通过选用2006年6月至2015年12月的数据验证了该方法的有效性。研究发现：相关关键词的搜索热度指标具有领先CPI的预测作用,依此建立的CPI舆情指数有助于改进CPI预测精度。研究创新：揭示了基于相关关键词的搜索热度指标与CPI的非线性关系,提出了一种基于门限回归的CPI低频舆情指数构建方法;使用动态因子模型估计出了CPI高频舆情指数。研究价值：预测CPI时可辅助利用基于大数据构建的CPI低频与高频舆情指数信息。     

我国东中西部高技术产业TFP比较分析

近10年来,我国高技术产业发展相当快,已成长壮大为国民经济重要的动力型先导产业。1995至2005年期间,我国高技术产业的增加值由1081亿元提高到8000亿元,高出规模以上工业2.7个百分点,对工业增长的贡献率达到13.2%,拉动工业增长约1.8个百分点,高技术产品出口额占全国外贸出口的比重达到28.6%。同时,高技术产品结构也进一步得到完善,正在向技术含量高、消费需求大的方向加速优化。总体来看,我国高技术产业继续保持了快速、健康、协调发展,对拉动国民经济增长、推动产业结构优化的作用日益明显。为了进一步弄清楚高技术产业的发展状况,本文着重从全要素生产率的角度,运用基于非参数的Malmquist指数方法和版面数据对我国三大区域进行了定量考察。通过对区域高技术产业发展差异分别从技术进步、技术效率和规模效率三个方面进行详细的描述,有针对性地提出相关对策建议,这对政府制定高技术产业发展政策、合理配置科技资源以及高技术企业的经营管理决策具有着重要的意义。     

Direct and representative participation in Europe: recent survey evidence

Despite the wealth of literature on HRM and employee involvement, now there has been a remarkable lack of large-scale survey evidence on the diffusion employee involvement in work organizations in Europe. This gap in large-scale survey evidence on the diffusion of direct employee participation has now been filled representative sample of workplaces in ten major European Union countries which commissioned by the European Foundation for the Improvement of Living and Working Conditions in Dublin (the EPOC project). It is by far the most comprehensive overview of the implementation and effects of direct employee participation of its kind. The paper shows that, on the basis of the EPOC survey results, there appears to considerable gap between the rhetoric and reality of direct participation. The paper shows that while the incidence of different forms of direct participation was widespread ten countries, the scope, in terms of number of issues involved and the number of given to employees, was relatively limited for most direct participation forms. The survey also showed that the introduction of direct participation posed little threat to trade representatives. Indeed, works councils and union representatives were in most 'agents of change' rather than barriers to the development of the more intensive practice of direct participation.