我国外汇储备变动对通货膨胀的影响:2006.1-2012.12

使用2006年1月至2012年12月的月度数据研究我国外汇储备变动对我国通货膨胀的影响,运用VAR模型分析得出外汇储备变动对我国物价水平的直接影响很小,但是外汇储备变动可以通过改变货币供应量的变动对我国的物价水平产生间接影响。实证分析的结果表明：从长期来看,外汇储备变动1％将会引起货币供应量变动0．003％。货币供应量变动1％将会引起消费者价格指数变动0．009％。从实证分析的结果中可以看出,我国外汇储备的变动会对通货膨胀产生一定的影响,因此,中央银行在使用货币政策等手段冲销时要考虑其可能带来的负面影响并加以应对。     

全国社会保障基金的风格资产配置研究——基于经济周期视角

根据美林证券的投资时钟理论,结合我国宏观经济的月度指标,将我国宏观经济状态划分为四个阶段,同时将全国社会保障基金的投资细分为10个类别的风格资产,基于经济周期视角对这10类风格资产的收益率状况进行分析,结果表明：在复苏阶段,股票资产的收益率最高,并且不同风格股票在收益率方面的差异不大,表现出齐涨的态势;在过热阶段,不同风格股票在收益率方面表现出较大的差异,小盘股的收益率表现最好,尤其是小盘成长股的收益率最高;在滞胀阶段,最安全的资产应该是现金资产,倘若考虑到通货膨胀率的因素,其实际收益率甚至为负;在衰退阶段,债券类资产的表现最好。同时,基于不同策略的资产配置方案的累计收益率比较结果表明：不同经济周期下的资产配置方案可以显著提高资产组合收益率。     

欧元区成员国通胀差异成因研究

在欧元区内部,不同国家之间的通胀率存在不容忽视的差别。欧元区各经济体间究竟为什么会存在差别如此之大的通胀率呢?什么因素及在多大程度上影响了通胀率的差异?文章从巴拉萨—萨缪尔森效应、价格的收敛效应、输入性通胀、本国要素市场结构差异、本国财政政策和经济周期等六个方面,使用实证数据和面板数据回归探讨了这些问题。     

基于国际经验的通货膨胀目标制研究

20世纪90年代开始实施的通货膨胀目标制是以价格稳定为货币政策的首要目标,目的是实现和保持较低的通货膨胀率.通过从中央银行的独立性、通货膨胀的目标设计、央行执行货币政策的透明度及责任追究制和通货膨胀的预测与长期通货膨胀率间的关系等方面对实行通货膨胀目标制国家的实施情况进行分析,可以看出,通货膨胀目标制有利于中央银行的制度性改革,透明度高、可责性强,但也存在对短期灵活性有一定制约的缺点.当前,由于我国还存在一些制约条件,不太可能实行通货膨胀目标制.     

泰勒规则对我国货币政策实践的实证检验

泰勒规则对我国货币政策实践的实证检验证明:泰勒规则能够为我国实行利率调控提供一个基准,并能判断货币政策的松紧,也说明泰勒规则确实能为我国的货币政策运行提供一个很有价值的参考依据.     

Inflation targeting and the need for a new central banking framework

This article critically analyzes inflation targeting (IT) both theoretically and empirically. IT came into prominence in the 1990s and 1 central bank after another adopted this regime in the 1990s and 2000s. Proponents of IT mainly argued that IT regime was successful on the grounds that it resulted in lower inflation rates and hence better economic performances. However, inflation rates in the world were in a downward trend from the 1980s well into the 2000s, and both IT and non-IT regimes managed to decrease their inflation rates. In addition, focusing too much on price stability through IT paved the way for permanently higher than necessary interest rates and disinflationary “tight” monetary policy periods when inflation rate was above an arbitrarily targeted level. Tight monetary policy can and do affect the real economy negatively and overemphasizing price stability may hurt the economy in terms of lower potential output, decreasing investment and more unequal income distribution. Post Keynesians offer valuable alternatives within the framework of parking-it approach to the existing monetary policy paradigm. Our main conclusion is that central banks should set the policy interest rate as low as possible and keep it there, in line with Keynesian “cheap money” policy.     

货币供应、通货膨胀与经济增长的互动关系研究——基于时变参数VAR模型的实证检验

文章以我国1996年1月至2012年12月的月度数据为基础,首次建立了货币增长率、通货膨胀率和经济增长率的带随机波动的时变参数VAR模型（TVP-VAR）,以此来考察货币供应、通货膨胀和经济增长之间的互动关系。研究结果表明：货币增长短期内促进经济增长,但长期内对经济增长没有驱动效应;货币增长短期内对通货膨胀的作用不确定,而在中长期时间内货币扩张会引发通货膨胀。经济的增长并没有推动货币增长,经济增长在短期内导致通货膨胀,但在长期内经济增长对通货膨胀的影响基本不存在;通货膨胀对经济增长和货币增长的作用依状态而变化。     

中国单一货币供给规则

中国货币供应量和经济目标相关程度高,具有较好的可测性、可控性;在中国实行有规则、透明度高、连贯性强的单一货币规则是可行的;严格执行货币供给量与相关经济目标挂钩的数量型货币政策,有助于确保物价稳定和经济平稳增长。     

金融周期、通货膨胀与货币政策

本文在传统新凯恩斯三方程模型的基础上引入金融周期方程,尝试在一个统一的模型框架下探讨金融周期、通货膨胀与货币政策的内生时变动态关系。研究发现,金融危机时期和非危机时期金融周期与通货膨胀间的相互时变联动存在显著差异,金融周期波动对通货膨胀变动具有较好的预测能力,且基本不受危机影响;货币增速剪刀差可能通过市场流动性对货币政策调控金融周期与通货膨胀的力度起到抵消或放大作用,且具有顺周期特征,因此,货币政策当局可考虑引入逆周期调节的宏观审慎政策对金融周期、通货膨胀以及货币增速剪刀差的顺周期局限进行调控。     

P-Star模型与通货膨胀压力测量

估计通货膨胀压力的常用方法是运用实际产出与潜在产出之间的缺口同价格变化率之间的关系来进行的,这种方法在国内已经很好地得到了应用,国内也有学者运用货币流通速度与其趋势值之间的偏移率来测算通货膨胀压力,但20世纪90年代以来在国际上得到较为广泛应用的P-Star模型国内还没有尝试。对中国数据的实证分析表明,运用P-Star方程来估算通货膨胀压力的变化,可以为国家价格总水平的调控提供参考。