Are Securitizations in Substance Sales or Secured Borrowings? Capital‐Market Evidence*

Two standard‐setting approaches have emerged globally to guide the choice of accounting for securitizations: the control and components approach (SFAS No. 125 and SFAS No. 140) and the risks and rewards transfer approach (IAS No. 39). A lack of consensus about derecognition accounting is a major impediment to achieving convergence in global standards that must be resolved. Thus, both SFAS No. 140 and IAS No. 39 will be reexamined, and evidence pertinent to the debate is timely and important. In this study, we present evidence consistent with the view of credit‐rating analysts, who view many securitizations as, in substance, secured borrowings. Specifically, for a sample of originators applying sale accounting guidance in SFAS No. 125 / 140 during the period 1997‐2003, we show that off‐balance‐sheet debt related to securitizations has, on average, the same risk‐relevance for explaining market measures of risk (that is, CAPM beta) as on‐balance‐sheet debt. We also find that, in a returns and earnings association framework, the pricing multiple on securitization gains declines as the amount of off‐balance‐sheet debt increases, implying that investors take off‐balance‐sheet debt into account when assessing the valuation‐relevance of such gains. For those who advocate the control and components approach to securitization accounting, our results suggest that, at least for frequent securitizers, the put option arising from implicit recourse is a “missing piece” that is not currently accounted for when calculating securitization gains. Our results challenge the extant measurement standards in SFAS No. 140.     

风险投资项目退出的时机与方式选择研究

文章对影响风险投资项目退出时机选择的微观因素和风险投资项目退出方式及其必要条件进行了深入分析,文章认为,风险投资项目退出的时机与方式选择具有动态性和一体性特点,遵循风险资本增值最大化的一般性原则,选择适宜的退出时机与方式对风险投资项目实现投资收益或锁定投资损失有着重要的意义。     

建筑工程无标底招标理论与实践

随着中国建筑业管理体制改革的不断深化，招投标制度在中国得以推广应用，但在招投标机制方面还存在不足，有待完善。文章通过无标底招投标的博弈论基础，分析了无标底招标的意义和作用，同时对无标底招标的实施提出了一些相应的措施和建议，最后指出，随着中国加入WTO，与国际接轨，推广无标底招投标方法是我国建筑业招投标制度改革的当务之急。     

关于收益法的经济价值论及其基础之研究

收益法是资产评估中最基本的一种方法,本文对资本价值理论及其价值论基础--效用论、边际效用论以及理论应 用(收益法)进行全面系统的研究。     

Polyhedral Combinatorics in Combinatorial Optimization

Polyhedral combinatorics is a subarea of combinatorial optimization of increasing practical importance. It deals with the application of the theory of linear systems and linear algebra to combinatorial problems. The paper is not intended as a survey on polyhedral combinatorics but it reviews some of the main concepts and proof techniques.     

浅谈交际教学法在旅游院校英语教学中的应用

交际式英语教学法是一种将培养语言交际能力作为语言教学目标的语言教学方法体系。虽然它的历史不长,但作为独立的教学法体系,它的许多观点被大多数英语老师所接受并得到广泛应用。阐述了交际教学法的内涵、交际教学法在旅游院校英语课堂中的应用及应该注意的一些问题。     

高校大学生感恩教育探讨

该文通过分析高校学生感恩观念缺失的道德心理表现,探讨了高等学校在培养感恩教育中应当发挥的作用及应当采取的途径。     

情景教学——旅游英语教学的有效方法

教师可通过用声音创设情景,运用多媒体展示情景以及让学生参与情景的创设,为学生创造一个心情舒畅、充满乐趣、便于诱发想象能力的情景。激发学生学习英语的潜力,提高学习英语的效率。     

北京市雨水收集利用蓄水池容积计算与分析

基于北京市1984—2013年的日降雨资料,以北京林业大学林业楼及其周边绿地为研究区,设置3种用水情景(冲厕、绿地灌溉及冲厕+绿地灌溉),采用连续模拟法,分别绘制3种用水情景下雨水收集利用工程的雨水截留率、自来水替代率、供水保证率以及效益费用比变化曲线,并通过综合分析这些曲线的变化特征确定雨水蓄水池最佳设计容积(60~82 m3)。同时采用设计暴雨法计算1~5年不同重现期的蓄水池设计容积(77~248 m3)。结果表明,连续模拟法计算过程相对复杂,但可用于综合衡量雨水收集利用工程的雨洪管理效益,以及缓解水资源短缺效益、供水可靠性及经济可行性分析。     

基于多重网格的地表水文与二维水动力动态双向耦合模型研究

针对流域洪涝模拟模型的计算精度、格式稳定性及计算效率等问题,本文提出基于多重网格技术的地表水文与二维水动力动态双向耦合模型(M-DBCM)。地表水文模型采用非线性水库法模拟降雨产流和径流;二维水动力模型采用浅水方程模拟洪水演进过程。采用不同分辨率的网格划分计算区域,在粗网格区域采用地表水文模型模拟降雨径流过程;在细网格区域采用二维水动力模型模拟洪涝积水区的水流运动。地表水文和二维水动力模型通过内部耦合移动界面(Coupling Moving Interface, CMI)实现无缝连接,保证通过CMI的水量和动量等通量守恒,提高模型的模拟精度。采用时间显式格式同时求解地表水文和水动力模型,在不同区域采用不同的计算时间步长,以提高模型的计算效率。通过典型案例验证本文构建的耦合模型的性能,结果表明本文提出的动态双向耦合模型能够在保证模拟精度的同时提高计算效率。