我国流动性投放的历史变迁、国际经验借鉴及建议

本文分析了2002年以来我国流动性投放渠道的变化,以2014年左右为时间节点,我国流动性管理框架经过了结构性流动性盈余向结构性流动性短缺的过渡,流动性投放从被动逐步转向主动。当前,我国结构性流动性短缺的管理框架已经建立。通过分析美联储金融危机前的经验后发现,流动性数量较少、银行资产占比较低提高了流动性管理效率,这对我国更好推动流动性投放工作具有一定的借鉴意义。结合当前我国流动性管理存在的问题和美联储的经验,建议通过控制流动性总量、丰富货币政策工具箱、优化金融资产结构等方式,不断提高流动性管理效率。     

疏通利率传导机制：理论逻辑、国际比较与政策建议

随着我国经济逐步转向高质量发展阶段，构建价格型调控框架成为现代中央银行制度建设的一项重要任务，建立高效的利率传导机制是其中的关键。从利率传导渠道中的货币市场、债券市场、信贷市场三个维度出发，对利率传导机制的理论逻辑进行分析，并将我国利率传导机制的效率与发达经济体进行对比研究。研究结果表明：第一，我国货币市场利率向短期国债收益率的传导效率与发达经济体差异较小，对中长期国债收益率的传导效率与发达经济体差异较大；第二，我国货币市场向信贷市场的传导效率较低，贷款利率变化对货币市场利率变动不敏感。为完善价格型调控框架、提高货币政策效率，我国还需加快建设高质量金融市场、进一步疏通利率传导机制。基于上述研究结论，提出如下对策建议：推动货币市场基准利率建设，发挥其定价基准作用；提高债券市场活跃度，优化投资者结构；推进信贷市场利率报价机制改革，促进市场主体适应更加市场化的贷款定价模式；打通货币市场、债券市场和信贷市场之间存在的藩篱，强化各市场间的利率关联性。