市场操纵对股票收益率偏离的影响研究——基于事件研究法视角

选取2014—2021年证监会公开做出处罚的市场操纵案例作为样本,以超额收益率作为基础度量指标,利用事件研究法,研究市场操纵对股票收益率偏离的影响。实证结果表明：市场操纵对上市公司股票的累计平均超额收益率有显著影响,但这种影响持续时间较为短暂,这说明我国投资者跟风投资行为在降低,市场有效性在提升。进一步通过异质性分析发现,在操纵时长不同、股权性质不同、板块不同的情况下,市场操纵对股票收益率偏离的影响程度存在显著性差异。操纵时间越长的股票收益率偏离程度越大;非国有企业股票收益率偏离程度比国有企业大;创业板市场股票收益率偏离程度最大,原中小板次之,主板市场波动最小。因此,监管机构应加强监管非国有企业和创业板市场中的操纵行为,加大对操纵违规行为的惩处力度,防范金融风险,以实现股票市场的有效运行。