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交易所债券市场存在竞价交易和大宗交易两种方式,由于交易门槛限制,散户投资者只能参与竞价交易。本文考察同一只信用债、同一天在两种交易方式下的价格差,以识别散户投资者的影响。实证结果发现:竞价交易下的债券价格显著更高,并且高收益率债券的交易更为频繁,说明竞价交易下的投资者可能存在片面追逐收益率而忽视基本面的特点。进一步分析发现,在散户需求更大(如票面利率更高、认知度更高)的债券上,价格差也更大,说明散户投资者对高收益率债券的需求是竞价交易价格更高的主因之一。本文还提供证据说明,价格差的持续存在主要是由于套利限制而不是由流动性溢价所导致。最后,本文考察了“云南城投债危机”这一外生冲击对价格差的影响,得到了与上述一致的结论。 相似文献
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在碳达峰、碳中和的背景下,国内ESG制度体系亟待建设与完善。本文借鉴中资美元债市场的实践经验,以2010—2020年中资美元债为研究样本,考察ESG信息披露对中资美元债发行利差的影响。研究表明,ESG信息披露显著降低了中资美元债发行利差,通过进行ESG信息披露,中资美元债发行利差平均可下降59个BP;进一步,ESG评分越高,降低中资美元债发行利差的作用越强。影响机制方面,ESG信息披露可以通过降低信息不对称水平和提升公司治理效应,降低中资美元债发行利差。本文研究结果揭示了ESG信息披露对企业融资成本的积极作用,为完善国内ESG制度体系建设提供了相关政策建议。 相似文献
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