年报问询回复函与股价同步性——基于回复函语调的研究

本文以2015—2020年中国深圳证券交易所A股上市公司发出的年报问询回复函为样本，分析其语调负面程度对股价同步性的影响。通过实证研究发现，回复函的负面语调程度与公司的股价同步性存在负相关关系；企业主动披露自身存在的问题，有助于减少市场噪音，稳定股价。进一步分析，发现投资者信息交互强度在两者之间起到中介作用；投资者异质信念程度的提高对回复函负面语调程度与股价同步性之间的关系起到促进作用。此外，会计信息可比性、网络媒体关注度的提高也有类似作用。综上，本文以企业年报问询回复函语调为新视角切入，丰富了监管问询制度的研究内容，并针对交易所与企业的互动提出了改进建议。