证券市场效率评价问题的探讨

无论是信息有效性，还是资源配置效率，都不能反映证券市场效率的全貌。证券市场效率本身是一个多侧面的子效率的综合体。为了全面合理地评价我国证券市场效率，应当根据证券市场功能发挥的程度对其效率内涵进行合理的界定，而评价证券市场效率的根本目的在于促进实体经济效率的提升。因此，评价过程应当充分考虑国情和经济体制特征。我国证券市场效率在融资、交易等方面已达到或超过发展中国家平均水平，但是信息效率、定价效率、资源配置效率等方面水平仍然较低。     

机构投资者对IPO定价效率的影响分析

本文通过对沪深两地1996～2006年A股市场IPO样本的研究发现：IPO抑价率与IPO政策变量及机构投资者参与程度显著负相关。机构投资者参与询价和发行配售，对IPO抑价率的降低起到了显著作用，有利于提高市场发行定价效率。总体上看，现阶段中国A股发行市场定价效率仍然偏低。高抑价率的主要原因在于行政管制使股票发行人和承销商的议价能力发挥不足，根本原因还在于发行制度市场化程度不高。     

机构投资者与市场波动性关系的研究——基于中国A股市场的实证分析

本文以中国A股市场2004年第2季度到2006年第3季度为考查周期,研究了机构投资者参与度对市场波动性的影响。研究发现:A股市场中,在市场整体下降或盘整时期,机构持股比例越高、市场波动率越低;而在市场快速拉升时期,则机构持股比例越高、市场波动率也相应提高。从较长周期来看,机构投资者与市场波动性之间并不存在简单的线性关系,也不能得出现阶段机构投资者加剧或减轻A股市场波动的结论。因此,不应单纯寄希望于大规模发展机构投资者来降低市场波动性,而应当着眼于提高市场信息效率和政策透明度等工作,从根本上提高市场的稳定性。     

东北地区发展和利用资本市场的思考

中央关于振兴东北老工业基地的战略决策,为东北经济再次腾飞提供了难得的历史机遇。实现东北老工业基地的振兴必须发展和利用资本市场。无论是深化经济体制改革、优化区域经济布局、促进产业结构战略性调整,还是发展支柱产业、壮大龙头企业、加快项目建设,都离不开资本市场的支持。上市公司是资本市场的基石,是带动行业成长、促进经济发展的中坚力量,因此,研究分析东北地区上市公司的绩效状况,对于进一步发挥资本市场的助推作用,发展壮大上市公司群体,加速东北地区经济建设,都具有重要的现实意义。一、东北地区上市公司的基本情况截止2004年…     

机构投资者对市场有效性影响的实证分析

本文在有效市场理论(EMH)基础上,应用方差比检验和多样本对照方法考察了机构投资者的参与对证券市场有效性的影响。对比了机构投资者初具规模之前(1998年之前)和形成相当规模之后(2004年之后)的市场有效性,并对机构重仓股、机构轻仓股、非机构持仓股表现出的市场有效性作了横向对比。